中证1000增强组合上周超额基准1.59%

金融工程 证券研究报告 2024年02月18日 作者 中证1000增强组合上周超额基准1.59% 祗飞跃分析师 SAC执业证书编号：S1110520120001 difeiyue@tfzq.com 股权激励组合 今年以来，激励目标组合绝对收益为-16.48%，超额中证500指数-11.34%， 姚远超分析师 SAC执业证书编号：S1110523070007 yaoyuanchao@tfzq.com 本月组合超额中证500指数-5.98%，上周组合超额中证500指数-6.27%。 相关报告 今年以来，人员结构组合绝对收益为-10.93%，超额中证500指数-5.79%， 本月组合超额中证500指数-3.94%，上周组合超额中证500指数-3.89%。 今年以来，实施进度组合绝对收益为-16.07%，超额中证500指数-10.93%， 本月组合超额中证500指数-6.29%，上周组合超额中证500指数-5.11%。超预期组合 今年以来，组合绝对收益为-13.60%，超额中证500指数-8.47%，本月组合 超额中证500指数-3.53%，上周组合超额中证500指数-4.04%。大盘价值组合 今年以来，组合绝对收益为2.87%，超额国证价值指数-1.81%，本月组合超额国证价值指数1.98%，上周组合超额国证价值指数4.99%。 中证500增强组合 今年以来，组合绝对收益为-2.96%，超额中证500指数2.18%，本月组合超额中证500指数-0.14%，上周组合超额中证500指数0.79%。 中证1000增强组合 今年以来，组合绝对收益为-12.96%，超额中证1000指数2.23%，本月组合超额中证1000指数0.71%，上周组合超额中证1000指数1.59%。 风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 1《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：一致预期净利润、盈利因子表现较好-20240217》2024-02-17 2《金融工程：金融工程-基金风格配 置监控周报：权益基金连续两周大幅上调大盘股票仓位》2024-02-12 3《金融工程：金融工程-量化择时周 报：继续等待缩量信号》2024-02-04 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.量化选股组合3 1.1.股权激励组合3 1.1.1.激励目标3 1.1.2.人员结构3 1.1.3.实施进度4 1.2.超预期组合4 1.3.大盘价值组合5 2.指数增强组合5 2.1.中证500增强5 2.2.中证1000增强6 图表目录 图1：激励目标组合表现3 图2：人员结构组合表现3 图3：实施进度组合表现4 图4：超预期组合表现4 图5：大盘价值组合表现5 图6：中证500增强组合表现5 图7：中证1000增强组合表现6 1.量化选股组合 1.1.股权激励组合 1.1.1.激励目标 每月末，选取90天内实施过股权激励的股票，基于方案目标增长率指标与估值、盈利、成长因子优选方案合理与基本面较好的股票，构建激励目标组合。 今年以来(20240101-20240208，下同)，组合绝对收益为-16.48%，超额中证500指数 -11.34%，本月(20240201-20240208，下同)组合超额中证500指数-5.98%，上周 (20240205-20240208，下同)组合超额中证500指数-6.27%。 图1：激励目标组合表现 组合净值相对净值 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.2.人员结构 每月末，选取90天内实施过股权激励的股票，基于管理层占比指标与估值、盈利、成长因子优选人员结构合理与基本面较好的股票，构建人员结构组合。 今年以来，组合绝对收益为-10.93%，超额中证500指数-5.79%，本月组合超额中证500 指数-3.94%，上周组合超额中证500指数-3.89%。 图2：人员结构组合表现 组合净值相对净值 3.7 3.2 2.7 2.2 1.7 1.2 0.7 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.3.实施进度 每月末，选取90天内实施过股权激励的股票，基于实施周期指标与估值、盈利、成长因子优选实施进度较快与基本面较好的股票，构建实施进度组合。 今年以来，组合绝对收益为-16.07%，超额中证500指数-10.93%，本月组合超额中证 500指数-6.29%，上周组合超额中证500指数-5.11%。 图3：实施进度组合表现 组合净值相对净值 3.4 2.9 2.4 1.9 1.4 0.9 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.2.超预期组合 每月末，选取分析师研报综合情绪偏正向的股票，构建超预期股票池；在股票池中，选取预期调整幅度较高的60只股票，在此基础上优选财报日跳空幅度较高的30只股票，等权构建超预期组合。 今年以来，组合绝对收益为-13.60%，超额中证500指数-8.47%，本月组合超额中证500 指数-3.53%，上周组合超额中证500指数-4.04%。 图4：超预期组合表现 组合净值相对净值 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 2020年2月2021年2月2022年2月2023年2月 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 1.3.大盘价值组合 每月末，在中证800的成分股中选取市净率较低的股票，构建大盘价值股票池；在股票池中使用股息率、净利润同比、季度一年分位点因子对股票进行打分，选取得分靠前的40只股票，等权构建大盘价值组合。 今年以来，组合绝对收益为2.87%，超额国证价值指数-1.81%，本月组合超额国证价值指数1.98%，上周组合超额国证价值指数4.99%。 图5：大盘价值组合表现 组合净值相对净值 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 2020年2月2021年2月2022年2月2023年2月 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 2.指数增强组合 2.1.中证500增强 在中证500的成分股中，选取估值分位数、超预期、分红、成长、换手率、股东持股、动量几类因子，在全市场对因子做行业内排序处理与去行业、市值、bp的中性化处理，随后在中证500的股票池中做标准化处理，等权合成得到复合因子。最后，在复合因子的基 础上使用组合优化的方式控制组合风险，确定组合权重，构建中证500增强组合。 今年以来，组合绝对收益为-2.96%，超额中证500指数2.18%，本月组合超额中证500 指数-0.14%，上周组合超额中证500指数0.79%。 图6：中证500增强组合表现 组合净值相对净值 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 2.2.中证1000增强 在中证1000的成分股中，选取估值分位数、超预期、预期调整、分红、成长、换手率、波动、动量几类因子，在全市场对因子做行业内排序与去行业、市值、bp的中性化处理，随后在中证1000的股票池中做标准化处理，等权合成得到复合因子。最后，在复合因子 的基础上使用组合优化的方式控制组合风险，确定组合权重，构建中证1000增强组合。 今年以来，组合绝对收益为-12.96%，超额中证1000指数2.23%，本月组合超额中证1000指数0.71%，上周组合超额中证1000指数1.59%。 图7：中证1000增强组合表现 组合净值相对净值 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com