股指期货早报：证监会换帅

证监会换帅 2024年2月8日 股指期货早报2024.2.8 报告摘要： 海外方面，多位美联储官员传达今年降息美联储降息观点，但对降息时间和幅度均持保留态度。另外纽约联储副主席雷马奇表示ONRRP有可能降至0。之前在股指年报中提到美联储虽然维持紧缩货币政策，但美元流动性依旧保持充沛，重要原因就是隔夜逆回购工具成为流动性“血包”和银行定期融资计划。目前逆回购数量已经有了大幅下降，而银行定期融资计划将在3月到期。而这也是市场押注美 联储3月会降息的原因。也是近期即便美联储多次传递信号，但市场 对3月开始降息的预期不归零的原因。隔夜市场来看，美元指数下跌，美债收益率下跌，黄金微跌，美三大股指集体收涨。 国内盘面上看，周三大盘高开震荡上涨1.44%，深成指上涨2.93%，创业板指上涨2.37%，市场延续反弹，但分化严重。虽然指数上涨，但个股情况依旧不佳。早盘蓝筹权重和微盘下跌，中盘拉涨，午后，蓝筹权重开始反弹，但微盘依旧下跌。市场还是流动性的问题。板块上看，军工、钢铁、有色、医药生物、汽车涨幅居前，银行、房地产、纺织服饰下跌。全市场2209只个股上涨，3086只个股下跌，跌停317，比之前增加。消息上看，中国证监会主要领导调整，吴清任证监会党委书记、主席易会满被免职。 整体来看，即便美联储向市场一直传递降息不会太早的预期，但市场对3月开始降息的预期一直不归零。降息预期博弈依旧存在。国内A股指数虽然延续上涨，但个股情况不佳，还是流动性的问题。盘后证监会领导更换为利好，另外今天为最后一个交易日，抛压力量小，指数预期平稳过年。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 多位美联储官员传达今年降息美联储降息观点，但对降息时间和幅度均持保留态度。另外纽约联储副主席雷马奇表示ONRRP有可能降至0。之前在股指年报中提到美联储虽然维持紧缩货币政策，但美元流动性依旧保持充沛，重要原因就是隔夜逆回购工具成为流动性“血包”和银行定期融资计划。目前逆回购数量已经有了大幅下降，而银行定期融资计划将在3月到期。而这也 是市场押注美联储3月会降息的原因。也是近期即便美联储多次传递信号， 但市场对3月开始降息的预期不归零的原因。隔夜市场来看，美元指数下跌，美债收益率下跌，黄金微跌，美三大股指集体收涨。 1.2国内行情回顾 周三大盘高开震荡上涨1.44%，深成指上涨2.93%，创业板指上涨2.37%，市场延续反弹，但分化严重。虽然指数上涨，但个股情况依旧不佳。早盘蓝筹权重和微盘下跌，中盘拉涨，午后，蓝筹权重开始反弹，但微盘依旧下跌。市场还是流动性的问题。板块上看，军工、钢铁、有色、医药生物、汽车涨幅居前，银行、房地产、纺织服饰下跌。全市场2209只个股上涨，3086只个股下跌，跌停317，比之前增加。 消息上看，中国证监会主要领导调整，吴清任证监会党委书记、主席易会满被免职。 1.3重要资讯 1．美联储“鹰派”卡什卡利：若条件合适，我们可以相当缓慢地下调政策利率，今年降息2-3次似乎是合适的；纽约联储副主席雷马奇：不太可能回归到疫情前的资产负债表规模，ONRRP有可能降至0；巴尔金：支持在决定降息时机方面保持耐心；库格勒：关注商业地产风险，今年晚些时候降息可能是合适的；柯林斯：可能在今年晚些时候降息。 2、穆迪下调纽约社区银行（NYCB）评级至垃圾级，警告可能进一步降评。纽约社区银行正在就剥离抵押风险进行谈判，计划出售10亿美元的房车贷 款。 3.美国国会预算办公室：2025年美国债务利息支出占GDP比例将创纪录高点，将2024财年赤字预测下调至1.507万亿美元。 4.中国证监会主要领导调整：吴清任中国证监会党委书记、主席，免去易会满的中国证监会党委书记、主席职务。 5.深圳优化住房限购政策，本地户籍取消落户年限以及缴纳个人所得税、社会保险年限要求。 6.商务部等9单位发布支持新能源汽车贸易合作健康发展的意见。 7.乘联会：1月1-31日，乘用车市场零售204.0万辆，同比增长58%，环比下降13%。新能源车市场零售67万辆，同比增长102%。 1.4今日策略 整体来看，即便美联储向市场一直传递降息不会太早的预期，但市场对3月开始降息的预期一直不归零。降息预期博弈依旧存在。国内A股指数虽然延续上涨，但个股情况不佳，还是流动性的问题。盘后证监会领导更换为利好，另外今天为最后一个交易日，抛压力量小，指数预期平稳过年。 统计套利：周三中证1000/上证50指数比价收盘为2.0467，上涨3.34%， 其中上证50上涨1.09%，中证1000上涨4.47%。从走势上看，比价今日出现反弹，暂停短期急跌走势。从周线上看，本周周K目前实体翻红，单总体依然没有脱离周线级别下行走势。操作上，做空的IM2402/IH2402合约比价，按照止损计划了结离场（参考指数比价的2.03），后续走势待观察。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 160系列1系列2系列3系列4 140 120 100 80 60 40 20 0 -202023-122023-122024-012024-012024-01 -40 -60 50 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 0 2023-12 20 2023-12 2024-012024-012024-01 40 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-01-122023-06-122023-11-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-01-122023-05-122023-09-122024-01-12 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-01-122023-06-122023-11-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 850 40 6 30 4 20 210 0 --10 --20 2023-01-122023-06-12 2023-11-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-01-122023-05-122023-09-122024-01-12 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-01-122023-06-122023-11-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2023-122023-122024-012024-012024-01 -50 -100 -80 2022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-01-122023-05-122023-09-122024-01-12 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-01-122023-06-122023-11-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 31.76 23.45 20.03 17.62 16.20 12.00 10.61 9.33 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1100 1000 900 800 700 600 500 400 2023-01-062023-06-062023-11-06 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2023-01-062023-06-062023-11-06 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-16 1905-07-16 45340 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2023-12-29 2024-01-12 2024-01-26 日期 北向合计（成交净买入） 45330 45320 45310 45300 45290 45280 45270 45260 45250 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-06-182022-06-182023-06-18