港股晨报
港股晨报 2024年2月6日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 美国经济软着陆预期进一步强化 2.公司点评 中广核电力(1816.HK)：Q4运营数据符合预期，业绩预计稳健向好 1.安信视点：美国经济软着陆预期进一步强化 昨日，港股三大指数全天宽幅震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.15%，报15510.01点，恒生科技指数跌0.17%，报3038.84点，恒生国企指数跌 0.03%，报5217.36点。全日市场成交额为947.13亿港元，南向资金净买 入39.02亿港元。 个股来看，安踏体育2020.HK收涨1.5%。在波动的市场环境下，公司旗下多品牌均实现了高质量发展：安踏主品牌：23Q4流水同比增长高双位数，全年流水同比增长高单位数，基本符合预期；FILA：23Q4流水同比增长25-30%，全年流水同比增长高双位数，好于指引；其他品牌：23Q4流水同比增长55-60%，其中迪桑特同比增长50-55%，可隆同比增长65-70%，全年同比增长60-65%，其中迪桑特增长55-60%，可隆增长近80%，表现远超指引。AmerSports递表，拟于2月1日美股上市。Amer旗下有始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜等品牌，2023年前三季度收入为30.53亿美元，同比增长29.9%，净亏损1.14亿美元。Amer上市后对安踏层面也会带来好处，如财务费用减少、数据透明化等。投资者可适当关注。 宏观来看，当前美元兑人民币即期汇率在7.2左右的水平波动，中间价维 持在7.1附近两者裂口处于偏高水平。这一汇率层面的压力或许对资金的宽松形成制约。未来如果美联储货币政策的宽松落地，人民币贬值压力有望缓解，资金面有望迎来持续宽松，当然这一过程仍需等待。不过从国内经济基本面、通胀走势以及信用扩张的进程来看，长端利率上行的风险有限，利率中枢仍在下行趋势中。 美国来看，最新数据显示美国12月PCE同比增速3.4%，与上月持平:核心PCE同比增速2.9%，较上月回落0.2个百分点，创近两年新低。通胀数据小幅走弱的同时1月美国Markit制造业PMI回升2.4个百分点至50.3，服务业PMI回升1.5百分点至52.9，表明美国经济维持偏强水平，软着陆的预期进一步强化。 往后看，尽管高利率环境对经济的滞后影响会逐步体现，但考虑到美国企业和居民部门资产负债表健康、劳动力供应恢复偏慢，以及美联储货币政策的及时调整，预计美国2024年经济软着陆的概率较高，经济衰退的风险极低。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2024-2-6 2.公司点评 中广核电力(1816.HK)：Q4运营数据符合预期，业绩预计稳健向好 事件：中广核电力发布2023年四季度运营情况公告，1-12月公司核电机组共发电2282.9亿千瓦时，同比增加8.03%；同期上网电量2141.46亿千瓦时，同比增加7.95%。公司整体运营情况基本符合预期，后续新增并网项目充足，我们预计公司未来盈利保持稳健增长，叠加派息水平稳定高位，维持目标价2.58港元，维持“买入”评级。 报告摘要 公司23年运营数据符合预期2023年1-12月中广核集团所管理核电机组共发电2282.9亿千瓦时，同比增加 8.03%；同期上网电量2141.46亿千瓦时，同比增加7.95%。按机组所属细分，附属公司机组发电1781.97亿 千瓦时，同比增加7.26%，上网电量1670.72亿千瓦时。其中，防城港核电站因防城港3号新增并网，发电量同比增加44.49%，台山核电站因台山1号机组大修完成，发电量同比增加20.18%，带动发电总量增长。联营企业机组红沿河核电站发电500.93亿千瓦时，同比增加10.89%。我们预计在台山核电机组大修影响消除，以及新机组防城港4号如期并网的情况下，公司发电量将会保持稳定上涨，带动业绩持续向好。 7台在建机组，后续开工项目储备充裕自2019年我国核电审批重启，行业开始加速发展。截止12月31号， 公司共有7台在建机组，其中，防城港4号机组以及惠州1号机组均处于调试阶段预计将分别于2024年以及 2025年投运并网。此外，公司拥有4台已获批准处于FDC准备阶段的机组项目。未来新并网以及新开工项目准备充裕，为公司未来中长期发展提供有力的支持，看好公司未来增长潜力。 维持目标价2.58港元，维持“买入”评级我们预测公司2023-2025年的营收分别为871亿元/963亿元/1060亿元，增速为5.2%/10.6%/10.1%；归母净利润分别为110亿元/124亿元/149亿元，增速为8.9%/9.4%/20.4%。 23年公司发电量预计同比稳健提升，叠加派息比例保持上涨趋势，预计公司今年整体表现稳健上升，维持目标价2.58港元，对应2024年盈利估值7.54倍，维持“买入”评级。 风险提示：机组发电量不及预期;机组大修时间超预期；电力价格波动超预期；核电站建设进度不及预期；核燃料价格超预期；核电行业政策收紧。 分析师：朱睿泽 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司 （安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
