聚烯烃日报：成交清淡，聚烯烃窄幅震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-02-06 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 成交清淡，聚烯烃窄幅震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。聚烯烃盘面偏弱震荡，现货价格大稳小动。PP较多装置�现停车与重启，PE、PP开工率维持稳定，LLDPE开工占比提升，PP拉丝开工占比下行，PE非标价差持续走高。石化库存维持低位，市场报盘资源减少，业者陆续离市，市场成交明显减少，交易积极性减弱。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，�口窗口打开。预计节前维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存56万吨，较上一日去库1.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-50元/吨，PP华东基差在-60元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油连续下行后底部震荡，原油制PP生产利润维持亏损，原油制LL与PDH制PP生产利润转正，成本支撑尚可。浙江石化45PP装置重启。绍兴三圆20PP装置停车检修。中韩石化20PP装置停车检修。PE、PP开工率维持稳定。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/5 2024/2/2 石化库存（万吨） 4 56 52 LL01 24 8,055 8,031 LL05 18 8,095 8,077 LL09 15 8,053 8,038 LL1-LL5 6 -40 -46 LL5-LL9 3 42 39 LL9-LL1 -9 -2 7 LL华北基差 -30 -120 -90 LL华东基差 -10 -50 -40 LL华南基差 -68 55 123 brent主力（美元/桶） -1.46 77.61 79.07 LLDPE生产利润（原油制） 86 207 120 LLDPE华北 -12 7,975 7,987 LLDPE华东 8 8,045 8,037 LLDPE华南 -50 8,150 8,200 HDPE注塑华东 0 7,900 7,900 HDPE低压膜华东 0 8,175 8,175 HDPE中空华东 0 7,900 7,900 LDPE华东 -30 9,100 9,130 LL华东-华北 20 70 50 LL华南-华东 -38 175 213 HD注塑-LL（华东） 12 -75 -87 HD薄膜-LL（华东） 12 200 188 HD中空-LL（华东） 12 -75 -87 LD-LL（华东） -18 1,125 1,143 LL美金成本（元/吨） 18 8,211 8,193 LL华东进口盈亏（元/吨） -10 -166 -156 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 12 225 213 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） -11 1,325 1,336 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/2/5 2024/2/2 石化库存（万吨） 4 56 52 PP01 -7 7,303 7,310 PP05 -6 7,316 7,322 PP09 -9 7,305 7,314 PP1-PP5 -1 -13 -12 PP5-PP9 3 11 8 PP9-PP1 -2 2 4 PP华东基差 0 -60 -60 PP华北基差 0 90 90 PP华南基差 -24 -46 -22 brent主力（美元/桶） -1.46 77.61 79.07 PP生产利润（原油制） 92 -752 -845 丙烷CFR华东（美元/吨） -15 580 595 PP生产利润（PDH制） 124 242 118 PP华东拉丝 -6 7,256 7,262 PP华北拉丝 -50 7,190 7,240 PP华南拉丝 -30 7,270 7,300 PP华东低融共聚 -20 7,400 7,420 PP华东均聚注塑 -10 7,350 7,360 PP拉丝华南-华东 -24 14 38 PP拉丝华东-华北 44 66 22 PP均聚注塑-拉丝（华东） -4 94 98 PP低融共聚-拉丝（华东） -14 144 158 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨） 17 7,778 7,761 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -23 -522 -499 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -5 26 30 山东粉料（元/吨） -50 7,050 7,100 山东丙烯（元/吨） 30 6,830 6,800 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 140 140 山东粉料生产利润（元/吨） -80 -330 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,650 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 6 244 238 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -6 1,188 1,193 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 45% 40% 35%