港股周报：美联储如期维持利率不变，继续看好港股市场信心修复

美联储如期维持利率不变，继续看好港股市场信心修复 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-2.62%、-2.64%、-4.47%。本周南向资金净流出约86亿元。本周美元兑人民币汇率稳定向上，在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1799、7.2150。当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。 国内方面，1）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布数据，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。1月份，受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预期指数为54%，继续位于扩张区间，企业对未来市场发展信心总体稳定。2）2月2日，国家新闻出版署发布2024年进口网络游戏版号名单，共32款游戏获批。具体来看，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》及其引进的国行任天堂Switch游戏《星之卡比新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》、完美世界旗下《钓鱼:北大西洋》、网易旗下《歧路旅人：大陆的霸者》、中手游的《新三国志曹操传》等32款游戏在列。 海外方面，1）美国联邦储备委员会1月31日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张。近期公布的美国2023年四季度GDP环比增长3.3%，远超市场预期的2%。美国12月核心PCE物价指数年率录得2.9%，低于市场预期3.0%，前值为3.2%。1月美国就业人数增加10.7万人，低于预期的15万人。自2023年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但仍处于高位。 截止1月26日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.7个标准差，处于2013年来历史分位值约0.3%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2013年来中位数折让3.3个标准差，处于2013年来0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2.4个标准差，处于约99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联 合覆盖，理想汽车、小鹏汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1本周观点 本周恒生指数、恒生国企指数、恒生科技指数分别-2.62%、-2.64%、-4.47%。 本周南向资金净流出约86亿元。本周美元兑人民币汇率稳定向上，在岸汇率、离岸汇率周五分别收于7.1799、7.2150。当前港股估值处于历史相对低位水平，我们看好港股逐步修复的机遇。短期关注国内稳经济政策进展以及海外地缘情绪、流动性边际变化。 国内方面，1）国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布数据，1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。1月份，受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预期指数为54%，继续位于扩张区间，企业对未来市场发展信心总体稳定。2）2月2日，国家新闻出版署发布2024年进口网络游戏版号名单，共32款游戏获批。具体来看，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》及其引进的国行任天堂Switch游戏《星之卡比新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》、完美世界旗下《钓鱼:北大西洋》、网易旗下《歧路旅人：大陆的霸者》、中手游的《新三国志曹操传》等32款游戏在列。 海外方面，1）美国联邦储备委员会1月31日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率区间不变。美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张。近期公布的美国2023年四季度GDP环比增长3.3%，远超市场预期的2%。美国12月核心PCE物价指数年率录得2.9%，低于市场预期3.0%，前值为3.2%。1月美国就业人数增加10.7万人，低于预期的15万人。自2023年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。通货膨胀水平在过去一年有所缓解，但仍处于高位。 截止1月26日，恒指12个月前瞻PE较2013年来中位数折让2.7个标准差，处于2013年来历史分位值约0.3%；恒指相对MSCI全球指数前瞻PE较2013年来中位数折让3.3个标准差，处于2013年来0.1%分位值；恒指股权风险溢价高于历史中位数2.4个标准差，处于约99%历史分位值。建议关注互联网平台、新消费、新势力标的成长价值和重估机遇，以及优质高股息标的的防御价值。建议关注： 1）互联网平台：【拼多多】、【快手】、【腾讯】、【美团】、【阿里巴巴】【百度集团】【滴滴】； 2）高弹性标的：【美图公司】、【微盟】、【猫眼娱乐】、【满帮】； 3）新势力：【理想汽车】、【小鹏汽车】； 4）新消费：【泡泡玛特】、【名创优品】、【瑞幸咖啡】； 5）有望受益于政策的困境反转【新东方】【好未来】等。 （注：美团、泡泡玛特、名创优品为商社联合覆盖，拼多多为纺服联合覆盖，美图为计算机联合覆盖，理想汽车、小鹏 汽车为汽车联合覆盖，新东方为纺服覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2公司财报与新闻 2024年进口游戏版号名单出炉，游戏板块大涨： 2月2日，国家新闻出版署发布2024年进口网络游戏版号名单，共32款游戏获批。其中包 括3款客户端游戏、1款移动兼客户端游戏、3款Switch游戏、1款Xbox游戏、1款PS游 戏，其余23款为移动游戏。消息一出，2月2日游戏传媒股早盘大幅走高，其中粤传媒涨停， 完美世界、省广集团、恺英网络、神州泰岳等涨超5%。港股方面，腾讯控股涨超3.8%，网 易涨超1.5%。具体来看，腾讯旗下《地下城与勇士：起源》及其引进的国行任天堂Switch 游戏《星之卡比新星同盟》《太鼓之达人》《新宝可梦随乐拍》、完美世界旗下《钓鱼:北大西 洋》、网易旗下《歧路旅人：大陆的霸者》、中手游的《新三国志曹操传》等32款游戏在列， 涉及的上市公司还包括东方明珠、恺英网络、名臣健康、第七大道、星辉娱乐以及中国移动等。 1月份中国制造业PMI升至49.2%： 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1月31日发布数据，1月份，中国制造 业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2个百分点。生产指数扩张加快。1月份， 生产指数为51.3%，比上月上升1.1个百分点，升至近4个月以来的高点。从行业看，食品 及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、医药等行业生产指数位于53%以上，相关行业 生产扩张较快；化学原料及化学制品、化学纤维及橡胶塑料制品和非金属矿物制品等行业生产 指数位于收缩区间，企业生产活动放缓。新订单指数有所回升。1月份，新订单指数为49%， 比上月上升0.3个百分点，其中反映外部需求的新出口订单指数比上月上升1.4个百分点，市 场内外需求景气度有所改善。大型企业PMI升至扩张区间。1月份，大型企业PMI为50.4%， 比上月上升0.4个百分点，景气水平回升，调查结果显示，超过七成的大型企业产能利用率达 到或超过80%，企业产能释放较快；中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.2个百分点，景 气水平有所改善；小型企业PMI为47.2%，比上月下降0.1个百分点，景气水平较低。企业 预期基本稳定。1月份，受春节假期临近及部分行业进入传统生产淡季影响，生产经营活动预 期指数为54%，继续位于扩张区间，企业对未来市场发展信心总体稳定。 美联储维持利率不变并暗示暂不会降息： 美国联邦储备委员会1月31日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间 维持在5.25%至5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。这是美联储连续第四次维持这一利率 区间不变。美联储在当天发表的声明中说，近期指标显示美国经济活动持续稳步扩张。自 2023年初以来，就业增长有所放缓，但依然强劲，失业率保持在低位。通货膨胀水平在过去 一年有所缓解，但仍处于高位。声明强调，在考虑对联邦基金利率目标区间进行任何调整时， 制定货币政策的联邦公开市场委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。在 更有信心确定通胀率持续向2%的目标迈进之前，降低利率“是不合适的”。美联储主席鲍威尔 在当天会后举行的新闻发布会上表示，联邦基金利率很可能处于本轮紧缩周期峰值。如果经济 发展与预期大体一致，美联储将开始调整政策力度。但他同时表示，根据本次会议，联邦公开 市场委员会“不太可能在3月达到信心水平，并确定3月是采取行动（降息）的时机”。多数 美联储官员去年底预计，如果通胀率持续逐步下降且经济稳定增长，美联储可能在2024年三 次下调利率，每次下调25个基点。芝加哥商品交易所一项跟踪数据显示，截至2月1日，市 场预计美联储在今年3月会议上维持利率的可能性已升至超过60%。 逆势大涨超14%，心动公司《出发吧麦芬》出海表现超预期： 2月1日，港股游戏市场多支游戏股收涨。其中，心动公司（02400.HK）领涨，涨幅达 14.8%，报9.62港元。消息面上，近期游戏市场中大量版号活水注入，一定程度提振了市场 信心。1月底，国家新闻出版署公开了2024年第一批版号名单，共有115款国产网游获得版 号，数量为近两年来单月发放量最高。综合近期动态来看，公司产品在出海目的地的超预期表 现可能是资金看好的重要因素之一。21世纪经济报道记者关注到，1月24日，心动旗下自研 放置RPG《出发吧麦芬》（以下简称“《麦芬》”）于港澳台地区正式上线。SensorTower数据 显示，2月1日《麦芬》在港澳台地区均位居iOS全品类畅销榜（Grossing）第二名，仅次 于米哈游旗下《原神》。而在此前的1月28日至30日，该游戏更是在港澳台iOS畅销榜连续 3天位居第一。对此，心动公司相关负责人在接受21记者采访时表示，《麦芬》在港澳台地区上线后的表现远超公司预期。“《麦芬》上线以来的留存和付费率均落在公司认知层面非常理想 的区间中，但对于该款游戏的买量，心动在出海目的地的铺开程度并没有追求极限。此外，该 负责人也提到，《麦芬》的研发成本，相对之前心动上线的自研游戏《火炬之光》和《铃兰之 剑：为这和平的世界》而言，显然是更低的。“这意味着游戏在项目层面回本、盈利的确定性 很高。同时，游戏的国服版本计划今年第二季度上线，相信同样会受到广大玩家的青睐。” 新东方及俞敏洪承诺以市价购7亿港元东方甄选股份：当前股价被低估： 1月31日，东方甄选控股有限公司及新东方教育科技集团有限公司发布联合公告称，新东方 及俞敏洪各自已承诺以市价在联交所购买合共价值7亿港元的东方甄选股份。公告称，新东方 及俞敏洪（东方甄选的董事兼行政总裁以及新东方董事）依然对东方甄选的未来前景及业务潜 力具有信心，并完全承诺增持彼等各自于东方甄选的股权。其中，新东方已承诺购买总值6.6 亿港元的东方甄选股份，在购入后将由新东方实益持有，俞敏洪已承诺购买总值4000万港元