铁合金周报：现货逐渐休市 盘面弱势难改

投资咨询业务资格 现货逐渐休市盘面弱势难改 ——铁合金周报20240205 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量10.44万吨（环比+0.4%，同比-10.4%），1月硅铁产量47.08万吨（环比-7.1%，同比-8.3%）。需求：硅铁周消费量1.98万吨（环比-2.8%，同比-15.6%）。五大材周产量856万吨（环比-0.56%，同比-1.6%）。 硅铁 库存：企业库存7.14万吨（环比-0.3%，同比-14.3%）；钢厂1月库存天数19.48天（环比+1.82天，同比-1.87天）；硅铁仓单数量：15353张（环比-884张，同比+5779张）。成本：上周硅铁原料价格稳定，目前内蒙成本5950元/吨，宁夏6610元/吨，青海6280元/吨。基差：03基差12元/吨，环比+80元/吨。 单边：节前低位震荡，空单止盈，暂宜观望；套利：双硅套利200-400区间波动。 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 总结：上周硅铁成交放量下跌，主力合约移仓至05。基本面数据变化不大，供应端弱稳，硅铁环比小幅回升，但节后预计仍将维持减产趋势；需求端跟随五大材产量继续回落。节前现货市场多已放假，市场节后看涨氛围不强，周中盘面大跌期现商出货意愿增强，但成交不佳，现货始终弱势。目前盘面再次跌破成本，空单可离场，节前轻仓为宜。 全国硅铁月产量：万吨 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 2020 2021 2022 2023 2024 14 硅铁周产量：万吨 13 12 11 10 9 8 7 6 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量10.44万吨（环比+0.4%，同比-10.4%） •2024年1月硅铁产量47.08万吨（环比-7.1%，同比-8.3%） 3.1 硅铁周消费：万吨 2.9 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 2021 2022 2023 2024 五大材产量：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 2021 2022 2023 2024 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量1.98万吨（环比-2.8%，同比-15.6%） •五大材周产量856万吨（环比-0.56%，同比-1.6%） 钢厂硅铁库存天数 26 24 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 2024 硅铁企业库存：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 2021 2022 2023 2024 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：7.14万吨（环比-0.3%，同比-14.3%） •钢厂库存：1月库存天数19.48天（环比+1.82天，同比-1.87天） 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 12-31 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 青海 2021-02 2021-04 2021-06 宁夏 兰炭成本 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 内蒙 2022-04 2022-06 2022-08 甘肃 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 成本：原料价格稳定 铁合金电价 0.8 内蒙兰炭小料 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 1-1 1-1 1-15 1-15 1-29 1-29 2-12 2-12 2-26 2-26 3-12 3-12 3-26 2 3-26 4-9 02 4-9 4-23 1 4-23 5-7 5-7 5-21 兰炭 2 5-21 6-4 02 6-4 6-18 利润 2 6-18 7-2 7-2 7-16 2 7-16 7-30 02 7-30 8-13 3 8-13 8-27 8-27 9-10 9-10 9-24 202 9-24 10-8 4 10-8 10-22 10-22 11-5 11-5 11-19 11-19 12-3 12-3 12-17 12-17 12-31 12-31 原料 地区 2024/2/2 2024/1/26 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.43 0.43 0 0.00% 宁夏 0.47 0.47 0 0.00% 内蒙 0.39 0.39 0 0.00% 甘肃 0.49 0.49 0 0.00% 兰炭小料 神木 970 970 0 0.00% 阳极 西北 3918 3918 0 0.00% 氧化铁皮 河北 1015 1015 0 0.00% 硅石 西北 245 245 0 0.00% 硅铁成本 青海 6281 6281 0 0.00% 宁夏 6609 6609 0 0.00% 内蒙 5953 5953 0 0.00% 利润 青海 68.808 68.808 0 0.00% 宁夏 -309.192 -309.192 0 0.00% 内蒙 396.808 396.808 0 0.00% 数据来源：同花顺 30000 硅铁仓单：张 25000 20000 15000 10000 5000 0 2021 2022 2023 2024 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 -800.00 -1,000.00 硅铁主力基差：宁夏 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 数据来源：Wind •硅铁仓单数量：15353张（环比-884张，同比+5779张） •硅铁主力基差（宁夏）：03基差12元/吨，环比+80元/吨 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-17 2-2 2-18 3-6 3-22 4-7 4-23 5-9 5-25 6-10 6-26 7-12 7-28 8-13 8-29 9-14 9-30 10-16 11-1 11-17 12-3 12-19 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 持仓：主力移仓05 持仓量:硅铁指数:万手 120 350000 硅铁03持仓 300000 100 250000 80 200000 60 150000 40 100000 20 50000 0 0 2020 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 300000 硅铁02持仓 硅铁05持仓 250000 200000 150000 100000 50000 0 2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺IFind 02锰硅 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量20.9万吨（环比-1%，同比+2%）,1月全国硅锰产量93.23万吨（环比+4.2%，同比+4.88%）。 锰硅 消费：硅锰周需求量12.25万吨（环比-1.45%，同比-2.4%）,五大材周产量856万吨（环比-0.56%，同比-1.6%）。库存：企业库存18.45万吨（环比+2.3%，同比+3.2%）；钢厂1月库存天数19.8天（环比+2.1天，同比-2.9天）；硅锰仓单数量：24351张（环比+1038张，同比+14782张）。成本：天津港澳矿36.5（+0.5）半碳酸33.2（+0.9）；钦州港澳矿36.3（-0.2）半碳酸32.8（-）,锰矿报价较为坚挺；乌海二级冶金焦1970（-）。上周锰硅成本基本持稳，内蒙6131，宁夏6450、贵州6764。基差：03基差122元/吨，环比+170元/吨. 单边：锰硅移仓05，下方6000-6200应有较强支撑；套利：双硅套利200-400区间波动。 国内宏观政策/美联储加息节奏/粗钢平控/西北能耗政策 总结：上周锰硅盘面增仓下跌，指数再破半年多新低。供应端，节前产量基本持稳，虽然包括内蒙在内的产区均陷入亏损，但北方产量并未大幅下降；需求端，成材产量回落，下游陆续放假，节后看弱氛围较强拖累价格表现。上周盘面跌破6300，全产区亏损，建议空单离场，节前轻仓为宜。 全国硅锰月产量：万吨 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1