有色及新能：“祸不单行”，内外经济数据都对市场产生压力，有色板块继续回落

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/2/5期 首席观点 “祸不单行”，内外经济数据都对市场产生压力，有色板块继续回落 宏观方面。国内，房地产融资协调机制按下“快进键”，多地向银行推送首批项 目“白名单”。广东佛山：3月1日起双缴存职工家庭住房公积金最高可贷130万元。1月全国地方债发行逾3844亿元，同比下降40.26%。海外，美国1月季调后非农就业人口增加35.3万，2023年1月以来最大增幅，是预期的2倍；工资同 比增速4.5%，是2022年3月以来最高。强劲的就业数据进一步降低了美联储三 月份开始降息的可能性，芝商所美联储观察预测：3月降息概率已经下降至21.5%。板块方面。国内地产政策继续推出，但信心不足，美联储和美国非农数据持 续打压近期的降息预期，美债大幅回升，其他资产压力明显。文华有色指数跌0.23% ，沪铜跌0.15%、铝跌0.11%，沪锌跌0.43%，沪铅跌0.03%，沪锡跌0.43%，氧化铝跌0.69%。美降息预期反复和国内外经济下行对市场产生压力，不过要关注政策刺激的支撑。关注宏观数据、市场情绪和地缘变化带动的影响。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美非农大增超预期，金银大幅下挫4 铜：非农数据大超预期，铜价承压继续回落5 锌：春节临近，供需双弱，锌震荡回调6 铅：美元再度走强，外盘铅价承压7 铝及氧化铝：下游逐渐放假，铝价显现疲态8 工业硅：节前低位震荡9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美非农大增超预期，金银大幅下挫 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国劳动力市场的强韧程度令华尔街大跌眼镜，美联储官员火上浇油 ，美债利率大幅走高，贵金属明显回落。 【基本逻辑】：1月新增非农就业人口35.3万，几乎是分析师预期增幅的两倍，创一年来最大月增幅，前两个月的就业人数合计上调12.6万；失业率企稳3.7%；平均时薪超预期增长，同比增速4.5%创2022年3月以来新高，环比增速0.6%为预期的两倍。美联储理事鲍曼称，按兵不动有望促使通胀下降，现在考虑降息为时过早，为此美债利率大幅走高15个基点以上，黄金白银价格回落。另外地缘风险、央行购买黄金是黄金价格的支撑。不过降息预期的反复是金价波动的风险。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，沪金面临前高485附近的压力，短 线莫追高。白银弹性更大，日前跌破震荡区间，以5850为多空分水岭操作。中长期黄金仍值得战略配置。 【本周关注】：关注美国ISM非制造业数据等。 铜：非农数据大超预期，铜价承压继续回落 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.62%至8484美元/吨；沪铜主力合约跌0.15%报68730元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰不断，冶炼产能过剩，进口铜精矿指数降至22.08美元/吨。SMM 全国主流地区铜库存10.23万吨，但是累库幅度仍不及预期。预计1月国内电解铜产量为95.36万吨，环比下降4.58%。随着春节临近，中下游加工企业进入节假模式，供需双双趋弱。美国1月新增非农就业人数达到35.3万人，远超预期的18万人。 【策略推荐】：春节临近，本周国内1月多项宏观数据公布，美非农大超预期，美元走高， 降息预期延后，铜价回落，建议节前暂时观望，关注下方均线支撑。沪铜关注区间【67500，69000】元/吨，伦铜关注【8400，8600】美元/吨。 锌：春节临近，供需双弱，锌震荡回调 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌跌0.75%至2451.5美元/吨，沪锌主力合约跌0.43%报20675元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4050元/吨。 预计1月SMM中国精炼锌产量为57.24万吨，环比减少1.75万吨。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端。锌价回落，下游逢低补库，SMM七地锌库存总量为8.12万吨。 需求淡季，镀锌周度开工率环比减少20.7%至29.65%。【策略推荐】：春节临近，本周国内1 月多项宏观数据公布，美非农大超预期，美元走高，降息预期延后，沪承压回调，建议暂时观望。沪锌关注区间【20000，21000】元/吨，伦锌关注区间【2250，2650】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：美元再度走强，外盘铅价承压 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅延续下跌，沪铅保持承压走势。 【产业逻辑】：供应端，2023年我国铅产量同比增12.76%，涉及调研企业总产能为583.57万吨。2024年1月份，国内电解铅冶炼企业检修较多，整体供应量或出现下滑。临近假期，部 分再生铅炼厂有停产放假计划。库存方面，截至1月末，SMM铅锭五地社会库存下降至4.35万吨，临近假期降幅放缓。消费端，目前下游电动自行车蓄电池市场更换需求欠佳，经销商按需采购为主；汽车蓄电池需求稳中有增，目前经销商陆续完成节前备库。部分下游企业将在本周生产结束后，逐步开始放假减停产。总体上，短期铅供应端收缩，废电瓶成本抬升，下游企业备货渐近尾声，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期逢高抛空为主，供需呈双弱局面，关注主力运行区间 【16100-16600】。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：下游逐渐放假，铝价显现疲态 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝继续回落，沪铝延续偏弱走势。 【产业逻辑】：电解铝：供应端，2024年1月末，国内电解铝锭社会总库存为46.7万吨， 较上周大幅增加3万吨，但仍处近七年同期低位水平；国内国内铝棒社会库存12.77万吨，较 上周垒库约1.7万吨。需求端，下游春节假期临近，部分型材厂减产放假，需求出现了明显下 滑。此外，海外市场俄铝依然可能作为欧盟实施的第13轮制裁措施选项。 氧化铝：国内铝矿石偏紧，持续影响氧化铝企业开工。近期山西个别氧化铝厂矿石紧缺有所缓解，氧化铝运行产能有所提升，而西南地区部分氧化铝厂节前有停产计划。短期来看，氧化铝供应干扰仍存，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝反弹逢高抛空为主，关注库存变动，主力运行区间【18600-19100】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：节前低位震荡 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:上周五工业硅现货价格暂稳，期货主力合约震荡走势。 【基本逻辑】：周度纸面数据显示工业硅供减需增，动态供需趋于好转。但由于临近春节， 现货市场采购较为清淡，工厂库存小幅增加。交割库库存仍然较高，对价格形成压制。 节前来看，工业硅基本面暂无较大矛盾，且盘面价格已经下跌至西南枯水期成本线支撑位节前盘面价格人震荡看待，短线策略建议观望。春节以后随着有机硅和铝合金进入旺季或将增加对工业硅的采购。421价格有走高可能，盘面价格或反弹。因而长线策略可在节前13000一线开始布局多单。 【风险提示】：多晶硅产量崩塌 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10