运动及汽车驱动，24年景气度有望延续

安利股份公司深度研究报告概览

公司背景与业绩回顾

• 业绩拐点：安利股份在2023年迎来业绩拐点，主要得益于汽车客户订单量的增加和运营效率的提升。
• 产能与费用：公司收入、净利和费用率在过去几年呈现出波动趋势，但整体呈现上升态势。

市场定位与优势

• 市场定位：公司专注于生态功能性聚氨酯合成革（PU）的研发与生产，尤其在汽车内饰、运动鞋材、沙发家居及电子产品等领域表现出色。
• 竞争优势：安利股份凭借其强大的研发能力、稳定的品质控制、优质的客户资源以及对环保材料的创新应用，在行业内占据领先地位。

下游市场分析

• 汽车内饰PU：预计汽车内饰PU革行业规模有望达到60亿元，安利股份在这一领域具有显著优势。
• 运动鞋材PU：运动鞋材PU市场空间约108亿元，安利股份通过新材料研发和国际大客户的验证，有望在此领域取得突破。
• 沙发家居PU：随着房地产市场的企稳和PU材料在家具行业的广泛应用，沙发家居PU业务有望继续增长。
• 电子产品PU：与苹果等科技巨头的合作，显示出电子产品市场对安利股份产品的高度认可。

未来发展展望

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为20.00亿元、24.60亿元、29.33亿元。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为0.72亿元、2.01亿元、2.64亿元。
• 估值：基于2024年2月2日收盘价10.15元，PE分别为30.59倍、10.95倍、8.33倍。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“买入”评级，长期看好水性无溶剂产品带来的客户结构和盈利能力改善。
• 风险提示：包括客户拓展不及预期、产能扩张不足及系统性风险。

财务摘要与评级历史

• 财务表现：过去几年，营业收入、净利润和毛利率等指标有所波动，但总体趋势向好。
• 评级历史：分析师持续给予“买入”评级，反映出对公司未来发展的积极预期。

结论

安利股份作为行业内的领军企业，通过不断的技术创新和市场拓展，展现了其在多个领域内的强大竞争力。随着汽车、运动、沙发家居和电子市场的需求增长，公司预计将继续保持稳健的增长势头。投资者应关注公司的研发能力、客户关系和市场定位，以把握其长期投资价值。