估值周报：A股回调，PE（TTM）3年分位数降至0%

2024年02月04日 证券研究报告•市场投资策略 估值周报（0129-0202） A股回调，PE(TTM)3年分位数降至0% 摘要 本周万得全A下跌9.27%，全部A股PE(TTM)较上周下降1.19至14.8，1年 /3年/5年分位数分别降至0%/0%/1.2%；PB(LF)下降0.11至1.33，1年/3年 /5年分位数分别降至0%/0%/1.6%。本周全A股权风险溢价上涨0.56pp至 4.17%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年100%分位。 主要指数中，上证50本周下跌3.69%，降幅最小，PE(TTM)下降0.2至9.23，1年/3年/5年分位数分别升至11.7%/7.8%/10.5%；PB(LF)下滑0.02至1.06，1年/3年/5年分位数分别升至11.8%/3.9%/4.3%。北证50本周回调15.52%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降3.75至20.58，1年/3年分位数分别降至80.3%/64.04%；PB(LF)较上周下降0.4至2.19，1年/3年分位数均降至7.8%/4.5%。 港股主要指数本周下跌，海外主要股指则多数上涨。恒指本周下跌4.47%，PE(TTM)下滑0.17至7.7，1年/3年/5年分位数分别变化至1.9%/1.3%/0.8%，PB（LF）下降0.19至0.8，1年/3年/5年分位数分别变化至2%/3.2%/2%。海外主要指数中，韩国综合指数本周上涨5.52%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升1.04至19.2，1年/3年/5年分位数分别升至97.9%/80.98%/68.03%，PB(LF)较上周提升0.05至0.95，1年/3年/5年分位数分别降至70.8%/43.7%/63.1%。英国富时100本周下降0.26%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.07至10.05，1年/3年/5年分位数分别降至19.6%/6.5%/3.9%，PB(LF)下降0.01至1.6，1年/3年/5年分位数分别降至54.9%/37.7%/52.3%。 一级行业中，本周跌幅较低的5个行业为：银行(-0.59%)、家用电器(-2.06%)、煤炭(-2.34%)、食品饮料(-4.44%)、公用事业(-4.46%)，跌幅居前的5个行业为：综合(-15.15%)、社会服务(-15.08%)、计算机(-14.2%)、轻工制造(-14.09%)、环保(-14.04%)。看各行业估值周环比变化，银行(-0.03)、煤炭(-0.22)、家用电器(-0.23)、公用事业(-0.85)、非银金融(-0.85)PE(TTM)周环比降幅较少，计算机(-7.61)、社会服务(-7.17)、综合(-7.01)、国防军工(-5.24)、电子(-5.19)PE(TTM)周环比降幅居前；银行(0)、煤炭(-0.03)、家用电器(-0.04)、钢铁(-0.06)、公用事业(-0.06)PB(LF)周环比降幅较少，美容护理(-0.52)、社会服务(-0.41)、计算机(-0.4)、国防军工(-0.3)、医药生物(-0.29)PB(LF)周环比降幅居前。 热门板块中，在统计的23个热门板块中，本周跌幅较少的5个板块分别是：绿电(-2.6%)、中特估(-4.13%)、白酒(-5.46%)、新能源汽车(-8.28%)、风电(-8.73%)，跌幅前5的板块为：ChatGPT(-17.65%)、专精特新小巨人(-17.5%)、工业母机(-16.3%)、储能(-16.1%)、动力电池(-14.95%)。看各板块估值周环比变化，中特估(-0.05)、绿电(-0.2)、白酒(-0.83)、风电(-1.29)、新能源汽车(-1.32)PE(TTM)周环比跌幅较少，ChatGPT(-33.08)、半导体(-12.41)、航天军工(-8.24)、专精特新小巨人(-6.95)、云计算(-6.68)PE(TTM)周环比降幅居前；中特估(0)、绿电(-0.03)、燃料电池(-0.1)、风电(-0.12)、新能源汽车(-0.17)PB(LF)周环比降幅较少，ChatGPT(-0.57)、CRO(-0.48)、工业母机(-0.43)、专精特新小巨人(-0.42)、半导体(-0.39)PB(LF)周环比降幅居前。 风险提示：统计偏差等。 西南证券研究发展中心 分析师：常潇雅 执业证号：S1250517050002电话：021-58351932 邮箱：cxya@swsc.com.cn 相关研究 1.估值周报（0122-0126）：上证50大幅上涨，港股同步回升(2024-01-30) 2.估值周报（1127-1201）：恒指估值年内新低，美股指维持强势 (2023-12-04) 3.估值周报（1120-1124）：北证50大涨， TMT回调(2023-11-27) 4.估值周报（1113-1117）：全球主要股指继续上涨，A股TMT、顺周期表现较好(2023-11-20) 5.估值周报（1106-1110）：TMT强势上涨(2023-11-12) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1A股主要指数估值1 1.1A股主要指数PE、PB估值1 1.2全A股权风险溢价3 2港股及海外主要指数估值4 3行业及热门板块估值5 3.1一级行业估值5 3.2热门板块估值7 图目录 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况1 图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况1 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况1 图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况1 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况2 图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况2 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况3 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况3 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况4 图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况4 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况6 图12：A股各行业PB(LF)估值对比情况6 图13：A股热门板块PE(TTM)估值对比情况8 图14：A股热门板块PB(LF)估值对比情况9 表目录 表1：A股主要指数PE估值情况2 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况2 表3：港股及海外主要指数PE估值情况4 表4：港股及海外主要指数PB估值情况4 表5：A股各行业PE估值情况5 表6：A股各行业PB(LF)估值情况7 表7：A股热门板块PE估值情况8 表8：A股热门板块PB(LF)估值情况9 1A股主要指数估值 1.1A股主要指数PE、PB估值 本周万得全A下跌9.27%，全部A股PE(TTM)较上周下降1.19至14.8，1年/3年/5年分位数分别降至0%/0%/1.2%；PB(LF)下降0.11至1.33，1年/3年/5年分位数分别降至0%/0%/1.6%。 万得全A(除金融、石油石化)本周回调10.22%，PE(TTM)较上周下降2.3至22.94，1年/3年/5年分位数分别降至0%/0%/0%；PB(LF)下降0.18至1.81，1年/3年/5年分位数分别降至0%/0%/0%。 图1：近10年全部A股PE(TTM)估值情况图2：近10年全部A股PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图3：近10年全A两非PE(TTM)估值情况图4：近10年全A两非PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 主要指数中，上证50本周下跌3.69%，降幅最小，PE(TTM)下降0.2至9.23，1年/3年/5年分位数分别升至11.7%/7.8%/10.5%；PB(LF)下滑0.02至1.06，1年/3年/5年分位数分别升至11.8%/3.9%/4.3%。 北证50本周回调15.52%，跌幅最大，PE(TTM)较上周下降3.75至20.58，1年/3年分位数分别降至80.3%/64.04%；PB(LF)较上周下降0.4至2.19，1年/3年分位数均降至7.8%/4.5%。 表1：A股主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表2：A股主要指数PB(LF)估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图5：A股主要指数PE(TTM)估值对比情况图6：A股主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 图7：A股主要指数PB-ROE估值情况 数据来源：Wind、西南证券整理 1.2全A股权风险溢价 本周全A股权风险溢价上涨0.56pp至4.17%，高于3.5年滚动历史均值+1倍标准差，处于5年100%分位。 图8：近5年全A股权风险溢价变化情况 数据来源：Wind、西南证券整理 2港股及海外主要指数估值 港股主要指数本周下跌，海外主要股指则多数上涨。恒指本周下跌4.47%，PE(TTM)下滑0.17至7.7，1年/3年/5年分位数分别变化至1.9%/1.3%/0.8%，PB（LF）下降0.19至0.8，1年/3年/5年分位数分别变化至2%/3.2%/2%。 海外主要指数中，韩国综合指数本周上涨5.52%，涨幅最大，PE(TTM)较上周提升1.04至19.2，1年/3年/5年分位数分别升至97.9%/80.98%/68.03%，PB(LF)较上周提升0.05至0.95，1年/3年/5年分位数分别降至70.8%/43.7%/63.1%。 英国富时100本周下降0.26%，跌幅最大，PE(TTM)下降0.07至10.05，1年/3年/5年分位数分别降至19.6%/6.5%/3.9%，PB(LF)下降0.01至1.6，1年/3年/5年分位数分别降至54.9%/37.7%/52.3%。 表3：港股及海外主要指数PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 表4：港股及海外主要指数PB估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图9：港股及海外主要指数PE(TTM)估值对比情况图10：港股及海外主要指数PB(LF)估值对比情况 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 3行业及热门板块估值 3.1一级行业估值 一级行业中，本周跌幅较低的5个行业为：银行(-0.59%)、家用电器(-2.06%)、煤炭(-2.34%)、食品饮料(-4.44%)、公用事业(-4.46%)，跌幅居前的5个行业为：综合(-15.15%)、社会服务(-15.08%)、计算机(-14.2%)、轻工制造(-14.09%)、环保(-14.04%)。 看各行业估值周环比变化，银行(-0.03)、煤炭(-0.22)、家用电器(-0.23)、公用事业(-0.85)、非银金融(-0.85)PE(TTM)周环比降幅较少，计算机(-7.61)、社会服务(-7.17)、综合(-7.01)、国防军工(-5.24)、电子(-5.19)PE(TTM)周环比降幅居前；银行(0)、煤炭(-0.03)、家用电器(-0.04)、钢铁(-0.06)、公用事业(-0.06)PB(LF)周环比降幅较少，美容护理(-0.52)、社会服务 (-0.41)、计算机(-0.4)、国防军工(-0.3)、医药生物(-0.29)PB(LF)周环比降幅居前。 看1年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：机械设备、电力设备、国防军工、通信、计算机、传媒、食品饮料、纺织服装、医药生物、汽车、家用电器、美容护理、轻工制造、社会服务、非银金融、房地产、公用事业、环保、商贸零售。 看10年PE(TTM)分位数，低于10%的行业有：基础化工、机械设备、电力设备、国防军工、通信、食品饮料、纺织服装、医药生物、家用电器、美容护理、银行、建筑装饰、环保。 表5：A股各行业PE估值情况 数据来源：wind、西南证券整理 图11：A股各行业PE(TTM)估值对比情况 数据来源：Wind、西南证券整理 看1年PB(LF)分位数，除了煤炭和银行，其他一级行业均低于1