PTA&MEG周报

证券代码：839979 PTA&MEG周报 2024.1.29-2.2 大越期货投资咨询部单钧 投资咨询资格证号：Z0016468联系方式：0575-85226759 CONTENTS 目录 1回顾与展望 2基本面分析 3技术面分析 回顾与展望 从供给角度看，上周百宏250万吨装置、恒力250万吨装置恢复正常，逸盛宁波200万吨装置检修，逸盛新材料降幅至9成，能投短停，个别装置小幅调整负荷。PTA负荷为82%，环比增加3个百分点，PTA周产量增加4.64万吨。 从需求角度看，涤丝前纺加工差和效益稍有修复。周内聚酯装置检修依旧集中，长丝方面盛虹两套装置重启，华宝、元垄、申久、三房巷、欣欣各有装置检停，综合长丝和聚合负荷均继续下降。上周聚酯开工率82.8%，环比减少1.8个百分点，聚酯周产量减少2.76万吨，对应PTA消费量减少2.36万吨，MEG消费量减少0.92万吨。 总体来看，油价连续回调，国内宏观氛围降至冰点。PX方面，新一期国内装置负荷基本维持，高供应下现货市场货源较为宽松，近期甲苯、二甲苯亚美套利窗口逐渐打开，调油预期有所支撑。PTA方面，价格跟随成本端下行，新一期装置负荷回升，检修力度不及预期，北方寒潮降温，物流受限，现货市场局部流通性紧张。聚酯及下游方面，聚酯工厂减产幅度超出市场预期，需求环节降负明显，临近春节，市场交投清淡。2月PTA供需累库幅度扩大，短期商品市场受宏观面影响较大，操作上建议观望为主。 回顾与展望 从供给角度看，2024年供需结构好转成为市场共识，但目前依然受限于高位的社会库存与港口库存，乙二醇总负荷基本维持，煤制负荷小幅回落，总负荷65.98%，环比增加0.07个百分点，MEG周产量增加0.04万吨；煤制负荷61.59%，环比减少1.67个百分点，煤制周产量减少0.33万吨。 从库存角度看，截止上周一华东主港地区MEG港口库存82.1万吨，环比减少11.1万吨，港口显性库存明显去化。上周预报到货总量在13.52万吨附近，环比增加7.62万吨。 总体来看，油价连续回调，国内宏观情绪疲软。随着乙二醇价格不断反弹，各工艺路线利润显著恢复，国内传统装置负荷快速提升，一定程度上对冲了外盘缩量带来的影响。目前码头处于到货较少的真空期，后市显性库存预计仍会进一步去化。春节临近，聚酯环节超预期降负，短期原料端存在一定的累库压力。总体来看，2024年一季度供需结构预期弱化，2月呈现宽平衡为主，操作上建议观望为主，短期关注盘面上方的阻力作用。 PTA供需平衡表 乙二醇供需平衡表 PTA月间价差 5-9价差9-1价差 10002500 9/15 10/15 11/15 12/15 1/15 2/15 3/15 4/15 5/15 1/16 2/16 3/16 4/16 5/16 6/16 7/16 8/16 9/16 8002000 6001500 4001000 200500 00 -200-500 TA1805-1809TA1905-1909TA2005-2009TA2105-2109TA2205-2209TA2305-2309TA2405-2409 TA1809-1901TA1909-2001TA2009-2101TA2109-2201TA2209-2301TA2309-2401TA2409-2501 数据来源：Wind PTA基差 01基差 2000 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 TA1801TA1901TA2001TA2101 TA2201TA2301TA2401TA2501 05基差09基差 2500 5/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/16 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/156/157/158/159/15 1500 1000 500 0 -500 -1000-1000 TA1705TA1805TA1905TA2005TA2105TA2205TA2305TA2405 TA1709TA1809TA1909TA2009TA2109TA2209TA2309TA2409 数据来源：Wind MEG月间价差 5-9价差9-1价差 1000 9/26 10/26 11/26 12/26 1/26 2/26 3/26 4/26 5/26 800 600 400 400 1/22 2/22 3/22 4/22 5/22 6/22 7/22 8/22 9/22 300 200 100 0 200 -100 0-200 -200 -400 EG2005-2009EG2105-2109EG2205-2209EG2305-2309EG2405-2409 -300 -400 EG1909-2001EG2009-2101EG2109-2201EG2209-2301EG2309-2401EG2409-2501 数据来源：Wind MEG基差 01基差 1500 1/222/223/224/225/226/227/228/229/2210/2211/2212/221/22 1000 500 0 -500 -1000 EG2001EG2101EG2201EG2301EG2401EG2501 05基差 09基差 1400 1400 1200 1200 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 5/276/277/278/279/2710/2711/2712/271/272/273/274/27 -200 -400 -600 -200 9/2610/2611/2612/261/262/263/264/265/266/267/268/269/26 -400 -600 EG2005EG2105EG2205EG2305EG2405EG1909EG2009EG2109EG2209EG2309EG2409 数据来源：Wind TA-EG现货价差 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind 现货价差 美元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月14日 3月23日 对二甲苯(PX)- 4月1日 2017年 2021年 4月10日 4月19日 4月28日 5月7日 5月16日 2018年 2022年 5月25日 6月3日 6月12日 6月21日 石脑油(NAP) 6月30日 7月9日 2019年 2023年 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 8月23日 2020年 2024年 9月1日 9月10日 9月19日 9月28日 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 元/吨 3000 2000 1000 0 1/4 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 12月27日 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 数据来源：Wind、CCF PX端 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1月3日 1月13日 1月24日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 2017年 2021年 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 4月30日 中国PX负荷 5月13日 2018年 2022年 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月27日 8月6日 美元/吨 500 400 300 200 100 0 1/4 -100 -200 -300 8月17日 8月27日 9月7日 2020年 2024年 9月17日 9月28日 2/4 10月12日 10月22日 国内PX负荷进一步攀升 3/4 11月2日 11月12日 11月23日 4/4 12月3日 12月14日 PX利润 5/4 6/4 12月24日 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 7/4 8/4 1月3日 9/410/411/412/4 1月13日 1月24日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 3月19日 亚洲PX负荷（含中国） 2017年 2021年 3月30日 4月9日 4月20日 4月30日 5月13日 2018年 2022年 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 9月7日 2020年 2024年 9月17日 9月28日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 14 12 10 8 6 4 2 0 1/4 2/43/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/410/4 11/4 12/4 1月3日 1月13日 1月24日 2月5日 2月17日 2月28日 3月10日 3月20日 3月31日 4月10日 4月21日 5月4日 5月14日 5月25日 6月5日 6月16日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月14日 10月25日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月16日 12月27日 1月3日 PTA端 100% 90% 80% 70% 60% 50% 元/吨 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月13日 1月24日 2月3日 2月15日 2月26日 3月9日 2017年 2021年 3月19日 3月30日 4月9日 4月20日 PTA负荷(CCF) PTA现货加工费 4月30日 5月13日 2018年 2022年 5月24日 6月3日 6月14日 6月24日 7月6日 2019年 2023年 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 9月7日 2020年 2024年 9月17日 9月28日 10月12日 10月22日 PTA加工费环比明显修复 天 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 10 8 6 4 2 0 天 1月3日 1月13日 1月24日 2月5日 2月17日 2月28日 3月10日 3月20日 2017年 2021年 3月31日 4月10日 PTA库存:PTA工厂 PTA库存:聚酯工厂 4月21日 5月4日 5月14日 2018年 2022年 5月25日 6月5日 6月16日 6月28日 7月8日 2019年 2023年 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 2020年 2024年 9月20日 9月30日 10月14日 10月25日 11月4日 11月15日 11月25日 12月6日 12月16日 12月27日 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2024年 数据来源：Wind、CCF 2019年 2023年 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2日 1月11日 1月19日 2月1日 2月10日 2月20日 3月1日 3月14日 3月27日 4月7日 4月18日 5月3日 5月