制造业投资东盟首选哪些国家？--2024.1-

摘要 东盟由于劳动力成本优势和稳定的经济环境成为诸多跨国公司布局亚洲制造业的重要选项。同时东盟是中国制造业对外直接投资的首选目的地。 本报告综合评估影响企业直接投资决策的要素市场发展水平、经济环境和社会环境等主要因素，多维度比较各国在制造业投资环境的优势和劣势。新加坡在要素市场、经济和社会环境整体领先。马来西亚在九类指标里五项均排名东盟的前三位，整体投资环境友好。越南在经济发展、制造业发展和政府廉洁方面有一定的优势。印度尼西亚未来通过弥补土地制度、制造业发展、基础设施方面的短板，将为制造业提供更好的投资环境。泰国、文莱和菲律宾在经济环境和社会环境方面存在较明显短板。柬埔寨、缅甸和老挝三国在生产要素、经济和社会环境的多方面均有较大差距。 东盟各国的外资优惠政策主要包括：税收减免、投资补贴以及特殊经济区域专项政策。目前越南对于税收减免、优惠的力度最大。马来西亚和印度尼西亚政府给予特殊经济区诸多优惠待遇。新加坡、文莱、马来西亚和泰国政府对于绝大部分制造业行业基本没有限制；印度尼西亚、越南、菲律宾和柬埔寨政府采用投资清单的方式对于制造业投资进行管理；老挝和缅甸政府对于外国投资者可以参与的行业准入有具体和细致的规定，而且有相应的审批制度。大部分东盟国家在发生商业纠纷时，主要采取仲裁或诉讼的途径解决争议，此外调解也在国际投资实务中有更多的实践。 北大汇丰智库国际组（撰稿人：蔡荣） 成稿时间：2024年1月20日|总第86期|2023-2024学年第12期联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn） 全球贸易摩擦频发，制造业的生产和贸易格局均呈现出区域化的发展趋势。东盟由于劳动力成本优势和稳定的经济环境成为诸多跨国公司的亚洲选项。东盟正在成为新兴市场当中全球对外直接投资的一个重要目的区域，同时制造业也是外国直接投资在东盟的第一大行业投向。 中国制造业面临全球产业分工重塑的格局，也需要主动出海，不断提高制造业的生产效率和供应能力。东盟是中国对外直接投资当中重要目的地，自2016年以来制造业连续7年是中国向东盟直接投资当中排名第一的行业。2022年中国向东盟制造业投资规模增至82.1亿美元，而且制造业在中国对东盟投资当中的占比也从2016年34.5%提升至2022年的44%。 中国制造业企业出海，与东盟各国的制造业加强连通融合是未来中国制造业转型升级的一个重要方向。中国制造业在东盟区域扩大直接投资，各国的投资环境有哪些比较优势和劣势？东盟各国的外资政策有哪些主要的优惠措施，以及具体管理制度？本报告通过对东盟制造业投资面临的要素市场和经济社会环境进行多维度比较，尝试回答上述问题，并具体探讨新形势下中国制造业在东盟各国的发展机遇。 一、东盟成为全球制造业直接投资的重要目的地 1.东盟制造业吸收对外直接投资快速增长 东盟已经成为全球对外直接投资（FDI）的重要新兴市场目的区域。2018-2022年，全球对外直接投资的规模从1.495万亿美元下降至1.295万亿美元，降幅为 13.4%。东盟吸收的对外直接投资额从2018年的1476亿美元，增长53%达到2022 年的2258亿美元，东盟在全球对外直接投资的占比从2018年9.9%快速提升至17.4%。 制造业是东盟吸收对外直接投资的第一大行业。2022年东盟制造业吸收的外国直接投资额为658.8亿美元，同比增长18.9%。对外直接投资在东盟地区的行业投向主要集中在制造业、金融服务业和批发与零售行业，2022年前述行业的FDI占东盟吸收外国直接投资的72%，其中制造业超越金融服务业成为第一大行业，占总外国直接投资的29%。 图1：2021和2022年东盟吸收对外直接投资流量的行业投向数据来源：东盟统计办公室，北大汇丰智库 图2：2018-2022年东盟制造业FDI流量的来源分布数据来源：东盟统计办公室，北大汇丰智库 东盟制造业FDI主要来自于美国、东盟内部、欧盟、中国、韩国和日本，2022年上述六个区域贡献了东盟61%的制造业FDI。美国、东盟内部和欧盟是前三大来源区域。2018-2022年，在东盟地区制造业直接投资增长最快的是中国，增速为257%，其次是欧盟，增速为96%，美国排名第三，增速为59%；而日本向东盟的制造业直接投资则下降了81%。 2.中国制造业出海投资强劲东盟成为首选目的地 2008-2022年，中国对外直接投资（OverseasDirectInvestment，简称ODI）流量从559.07亿美元增长至1631.21亿美元，年均增速7.7%，其中制造业投资从17.66亿美元增长至271.5亿美元，年均增速20.0%。同期制造业在对外直接投资中的占比也从2006年3.2%，一路攀升至2017年18.6%，2018-2019年有所下滑，2020年以来逐步回升在2022年达到16.6%，反映出中国制造业企业出海投资的强劲势头（图3）。 图3：2008-2022年中国制造业ODI及制造业ODI在总ODI的占比单位：亿美元，%数据来源：商务部，北大汇丰智库 近年来，中国制造业对外直接投资的主要目的地从中国香港和其他区域，转向东盟、中国香港和美国（图4）。2008年，中国香港和其他区域占制造业对外直接投资流量的72.8%。自2020年至今东盟已经连续三年成为制造业对外直接投资的第一大目的地。中国香港在2018年之前保持了较长时间的制造业对外投资首选地位置，2019年出现大幅下滑，2020年以来快速恢复，成为仅次于东盟的第二大目的地。中国向美国制造业的投资保持了稳步增长的态势，2019年美国曾以 56.96亿美元排名第一位，但之后几年投资规模下滑至30多亿美元。2022年中国 制造业对外直接投资当中，东盟、中国香港和美国的占比分别为30.3%、29.9%和14.2%，合计占比达到73.5%。 图4：2008-2022年中国对外直接投资流向的主要国家和地区数据来源：商务部，北大汇丰智库 图5：2022年中国在东盟地区对外直接投资存量的主要行业投向数据来源：商务部，北大汇丰智库 另外中国在东盟地区直接投资存量的行业投向主要是制造业，批发和零售以及租赁和商务服务业。截止2022年，中国投向东盟制造业的直接投资规模达到 492.8亿美元，占比32%，主要分布在印度尼西亚、新加坡、越南、泰国和马来西亚等。（图5） 二、东盟制造业投资环境比较 制造业企业在直接投资决策时，既要评估基于成本收益的业务和利润空间，也要衡量在东道国的经济和社会环境里持续发展的机遇和可能困难。各国不同生产要素发展的情况和优劣势，既是单个企业的重要决策考虑，也是行业上下游评估供应链延伸的参照系。经济环境是企业和行业所处的包括产业上下游、基础设施服务等在内的小环境。社会环境则是企业和行业在东道国开展各项经营活动的大环境。而且生产要素市场发展与经济环境、社会环境的改进优化之间有着内在持续的相互影响和反馈机制（图6）。 图6：影响企业投资决策的要素市场、经济环境和社会环境的主要因素数据来源：北大汇丰智库整理 为了更直观的比较东盟各国在投资环境上的优势和劣势，按照从高到低的顺序给东盟十国的生产要素市场（劳动力、资本和土地），经济环境（经济发展水平、制造业发展水平和基础设施发展水平），社会环境（政府廉洁水平、政局稳定水平和法律权益保障水平）分别排名，最后把九项指标排名加总得出东盟十国 的总体投资环境排名。 1.生产要素 1)人力资本：菲律宾、印度尼西亚和马来西亚位居前三 一国人力资本（劳动力的数量和质量），对于外商直接投资的投资方向和规模有相当重要的影响。在经济发展初期，劳动力数量较多，劳动力成本优势相对较大，外商直接投资选择主要投向劳动密集型和初级技术密集型制造业，伴随教育、培训等多种方式提升劳动力的技能和专业素养，外商直接投资逐步增加对技术密集型制造业、服务业的投资。 以人口总量衡量，印度尼西亚、菲律宾和越南三国的人口超过或接近1亿， 泰国、缅甸和马来西亚的人口超过3000万，老挝、新加坡和文莱的人口低于1000万。2016-2021年世界人口增长率为1.03%，2021-2050年人口增长率为0.71%。东盟国家中菲律宾和老挝的人口增长最为领先，超出世界平均增速，柬埔寨和马来西亚属于第二梯队，略低于世界平均增速。新加坡和泰国的人口增长垫底，泰国甚至还可能出现人口负增长（表1）。 表1：东盟十国人口总数和人口增长率 人口总数 万人 人口增长率 2016-2021年，% 人口增长率2021-2050年，% 菲律宾 11556 1.65 1.13 老挝 753 1.49 0.95 柬埔寨 1677 1.20 0.69 马来西亚 3394 1.26 0.69 印度尼西亚 27550 0.89 0.51 文莱 45 0.89 0.39 缅甸 5418 0.72 0.37 越南 9819 0.91 0.32 新加坡 564 0.79 0.22 泰国 7170 0.28 -0.18 注：2022-2050年数据，来自联合国预测资料来源：UNTCAD，世界银行 以教育程度衡量人力资本的质量，文莱、马来西亚、新加坡和菲律宾的高等教育和中等教育劳动人口比例高于65%，泰国、越南和印度尼西亚40-50%的劳动人口教育仅为小学和初中程度，老挝、柬埔寨和缅甸的小学和初中程度的劳动人 口比例超过70%，排名垫底。 印度尼西亚、菲律宾、越南和泰国合计占东盟82.6%的人口，也是人口红利潜力最大的四个国家（图7）。 图7：东盟十国劳动年龄人口（15-64岁）教育程度分布 注：基础教育指未接受过初等教育，中等教育指高中和大专以上非高等教育，高等教育指短周期高等教育、学士、硕士和博士或同等水平。 印度尼西亚/新加坡/泰国/越南是2022年数据，文莱是2021年数据，马来西亚和缅甸是2020 年数据，柬埔寨是2019年数据，菲律宾和老挝是2017年数据。数据来源：国际劳工组织 图8：东盟十国劳动力月平均收入单位：美元 注：印度尼西亚/老挝/菲律宾/泰国/越南是2022年数据，新加坡是2021年数据，马来西亚 和缅甸是2020年数据，柬埔寨是2019年数据，文莱是2014年数据。数据来源：国际劳工组织 综合人口规模、人口增速、中等教育及以上劳动年龄人口占比和劳动力月平均收入四项指标，菲律宾、印度尼西亚和马来西亚在人力资本方面排名前三。 表2：东盟十国人力资本排名 人口规模 人口增速 中等教育及以上人口占比 劳动力收入 综合排名 菲律宾 2 1 4 5 1 印度尼西亚 1 5 6 3 2 马来西亚 6 3 2 8 3 缅甸 5 7 8 1 4 老挝 8 2 10 2 5 越南 3 8 7 6 6 柬埔寨 7 4 9 4 7 文莱 10 6 1 9 8 泰国 4 10 5 7 9 新加坡 9 9 3 10 10 资料来源：北大汇丰智库整理 2)金融资本：新加坡、菲律宾和印度尼西亚领跑 东道国的汇率制度、资本账户的开放程度是外国投资机构在投资决策中的一个基础性考虑因素。另外东道国金融发展水平的提高有利于外国直接投资流入，而且伴随金融机构和金融市场的融资环境改善，跨国公司在东道国投资的规模和发展机遇也会相应提升。 除了文莱之外，东盟各国的官方汇率安排主要是浮动汇率制，印度尼西亚、菲律宾的汇率自由度相对高，其余七国都采用的是有管理浮动汇率。外汇管制方面，印度尼西亚、菲律宾、新加坡、文莱、马来西亚和柬埔寨没有外汇管制，泰国和越南实行有限外汇管制，老挝和缅甸的外汇管制严格。（表3） 在货币兑换方面，越南、老挝和缅甸的货币不可自由兑换，东盟十国和人民币之间的兑换和支付基本不受限制。 表3：东盟十国货币和汇率安排、外汇管制和货币兑换情况 排序 国家 货币 汇率安排 外汇管制 货币兑换 1 印度尼西亚 印尼盾 自由浮动汇率 无外汇管制 自由兑换 2 菲律宾 菲律宾比索 自由浮动汇率制 无外汇管制 自由兑换 3 新加坡 新元 有管理