红宝丽机构调研纪要

红宝丽机构调研报告调研日期: 2024-02-02 红宝丽集团股份有限公司成立于1987年,从一个濒临倒闭的软泡小车间发展壮大为在国内外享有美誉的国家重点高新技术企业。在硬泡组合聚醚、异丙醇胺两个细分行业名列前茅。集团公司于2007年在深圳中小板上市。红宝丽注重管理,追求卓越,荣获全国质量奖、第二届南京市市长质量奖等多项殊荣。未来,红宝丽将继续秉承“为国家、为顾客、为员工、为股东、为社会”的办企宗旨,持续自主创新,努力把红宝丽建设成为一个政府认可、员工认同、客户信赖、股东拥戴,让社会尊敬的伟大公司。 2024-02-04芮益民,王玉生,吴一鸣,张书,孔德飞2024-02-02特定对象调研公司会议室 广发证券证券公司曲尚浩德邦证券证券公司韩广智开源证券证券公司蒋跨越 调研人员就公司生产经营情况进行了交流。 一、聚醚产销及下游市场情况 公司聚醚产业2023年度恢复势头强劲,主要得益于公司在硬泡组合聚醚行业深耕三十余年,在技术创新、客户服务、产品品质及成本控制等方面均处于行业前茅,服务客户价值创造,与下游冰箱冰柜头部企业建立了长久、深入的战略合作关系。加之23年度,冰洗行业复苏同比增幅大,行业发展迅速、技术更新迭代加速、行业集中度持续提升,对公司聚醚业务的增长起到了积极作用。除传统的冰箱冰柜市场外,公司也开发了一些具有高附加值的特种聚醚,应用于如风电、CASE等新兴领域,增长势头明显,未来对公司业绩的贡献作用将逐步提升。23年度,公司聚醚销量同比增长较大。当前聚醚业务形势较好,公司生产基地统筹安排加班生产保障供应。 公司针对单体聚醚产能不足的现状,对聚醚产业发展进行了规划,并着手开展相应工作。 二、异丙醇胺产销、市场竞争力及市场开拓情况 2023年度,公司积极开拓国内外市场,异丙醇胺系列产品产销量再创历史新高,国外市场占比有所提高,虽然部分产品受原材料降价、市场维护等因素影响,价格略有下调,但异丙醇胺整体仍保持较好的盈利性,对公司整体利润贡献大。近年来,随着下游应用领域的不断拓展,异丙醇胺逐渐被越来越多的客户所接受,新应用领域被拓宽,在诸如半导体、新能源等高端应用上也逐步打开,未来发展前景广阔。目前,公司是国内全系列、规模化异丙醇胺产品生产企业,经过多年的运行与优化,在工艺技术、设备、产品品质、柔性制造、生产成本等方面具有竞争优势,在国际上也具有较高的竞争力。节日期间,公司组织安排生产保障供应。 三、PO技改项目进程及行业格局 受地方能耗政策影响,公司年产16万吨环氧丙烷技改项目前期审批有所耽搁,此前项目已完成能评手续,目前正在加紧推进,年内将投产。据了解,国家发改委23年12月份发布了《产业结构调整指导目录(2024年本)》。其中明确要求高污染、高能耗的氯醇法环氧丙烷和环氧氯丙烷钙法皂化工艺将于2025年12月31日前淘汰,这将有利推动环氧丙烷行业的升级进程。 公司采用的CHHPO工艺为国内首套,经过长达八年的建设与生产摸索,已将工艺优化至较为完善的状态,并将在本次技改中予以调整到位,装置建成后,将充分发挥该工艺在安全、环保、能耗、品质等方面的优势,有望成为环氧丙烷环保工艺的佼佼者,届时公司也会考虑开展技术许可等业务,以推动整个行业的快速转型,为双碳目标贡献力量。 四、公司未来发展的总体展望 创业37年以来,公司坚持以技术创新为引领、以客户需求为导向,在致力于推动产业、行业发展的过程中,与上下游协同发展,实现多赢。未来,公司仍将以制度、管理、技术、市场、文化五大创新为抓手,在现有产业优势的基础上、不断拓展高附加值的业务领域、提升资产利用效率,创造更好业绩,切实履行好社会责任、回报投资者。