PP：短期偏弱 中期震荡市

期货研究 二〇 二2024年2月04日 四年度 PP：短期偏弱中期震荡市 产业 服报告导读： 务 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 研首先、现货市场逐步进入春节放假阶段，成交一般，基差也开始走弱，近期月差也开始走弱，市场有究压力。目前贸易商以及厂家库存压力不大是当前市场重要支撑。目前聚烯烃市场进入供应稳定、低库存、所低利润阶段，市场有一定支撑，成本端成为市场关键； 第二、春节前市场或是弱势震荡格局。一方面现货当下供应收缩，但2024年新增产能仍不低。另一方 面2024年市场预期美联储降息对国内市场利好等因素。市场在经历当下弱势格局后可能会有基于乐观预期的反弹。现实弱，上涨靠预期的情况下，PP基差趋势偏弱，市场需要特别注意基差陷进。 策略：短期偏弱中期震荡市。 目录 1.价格数据3 2.产能与检修4 3.开工率与产量6 4.库存6 5.利润7 6.下游8 （正文） 1.价格数据 图1：现货价格图2：基差 神华榆林S1003常州市场价元/吨基差聚丙烯主力收盘价常州市场均聚PP粒市场价 元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-10 10-22 11-03 11-15 11-27 12-09 12-21 6000 201920202021202220232024 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：粉粒料价差图4：共聚拉丝价差 元/吨 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 粒料-粉料价差 2021202220232024 元/吨 800 700 600 500 400 300 200 100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-20 03-04 03-16 03-28 04-10 04-22 05-07 05-19 05-31 06-12 06-24 07-06 07-18 07-30 08-11 08-23 09-04 09-16 09-28 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 -100 -200 -300 共聚-拉丝价差 2021202220232024 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图5：PP月差图6：L-PP价差 元/吨月差pp2405:closepp2409:close 8500 8000 7500 7000 6500 6000 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 元/吨L-PP塑料2405聚丙烯2405 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 元/吨 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.产能与检修 表1：2024年国内聚丙烯装置检修表 企业名称 生产线 产能 停车时间 开车时间 大连石化 三线 5 2006年8月2日 待定 武汉石化 老装置 12 2021年11月12日 待定 海国龙油 一线 20 2022年2月8日 待定 海国龙油 二线 35 2022年4月3日 待定 天津石化 一线 6 2022年8月1日 待定 锦西石化 单线 15 2023年2月16日 待定 燕山石化 二线 7 2023年9月18日 待定 绍兴三圆 新线 30 2023年9月20日 待定 青海盐湖 单线 16 2023年10月27日 待定 常州富德 单线 30 2023年11月1日 待定 京博聚烯烃 一线 20 2023年11月1日 待定 洛阳石化 一线 8 2023年11月3日 待定 天津渤化 单线 30 2023年11月18日 待定 东莞巨正源 一期二线 30 2023年11月24日 待定 东莞巨正源 一期一线 30 2023年11月27日 待定 中景石化 一期一线 50 2023年12月5日 待定 弘润石化 单线 45 2023年12月6日 待定 齐鲁石化 单线 7 2023年12月23日 待定 联泓新科 二线 8 2023年12月30日 待定 福建联合 老线 12 2024年1月3日 待定 中韩石化 JPP线 20 2024年1月14日 待定 茂名石化 一线 17 2024年1月21日 待定 海天石化 单线 20 2024年1月21日 2024年1月30日 河北海伟 单线 30 2024年1月25日 待定 浙江石化 三线 45 2024年1月25日 待定 广东石化 二线 20 2024年2月26日 2024年3月初 大连石化 二线 7 2024年3月15日 2024年5月13日 大连石化 一线 20 2024年3月20日 2024年5月5日 中科炼化 一线 35 2024年3月20日 2024年5月20日 中科炼化 二线 20 2024年3月20日 2024年5月20日 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 表2：2024年国内聚丙烯装置投产统计 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表3：海外聚丙烯装置投产统计 地区 企业 产能（万吨） 投产时间 东南亚 SCG 50 2024年1月（已投） 北美 ChevronPhillips 45 2024年 欧洲 GrupaAzoty 43.7 2024年 北美 Formosa（台塑) 25 2024年一季度 南亚 NayaraEnergy 45 2024年 东南亚 Polytama 30 2024年 非洲 DangotePC 90 2024年 中东 APC 80 2025年三季度 西欧 REPSOL/Sines 30 2025年 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 表4：2024年国外PP企业检修计划 公司 地址 产能 检修开始时间 检修结束时间 检修原因 万吨/年 埃及丙烯和聚丙烯公司 塞德港 40 2022年9月16日 三年 计划检修 霍尔迪亚石化 西孟加拉邦 35 2023年3月 待定 计划停产 雷普索尔奎米卡炼厂 塔拉戈那 23 2023年6月12日 时间待定 计划外停车 道达尔化工 费鲁 90 2023年7月25日 时间待定 技术问题 芒格洛尔炼化公司 卡纳塔克邦 44 2023年8月15日 2024年1月（延迟） 计划检修 越南龙山石化 巴地头顿 40 2023年8月15日 2023年12月 计划检修 Stavrolen公司 布琼诺夫斯克 12 2023年9月15日 时间待定 计划检修 英力士集团 加州 23 2023年9月15日 时间待定 不可抗力 印度信诚 贾姆纳加尔 100 2023年9月16日 2023年12月（延迟） 计划检修 马来西亚国家石油 柔佛州边佳兰市 45（一线） 2023年10月1日 2023年12月22日 技术问题 马来西亚国家石油 柔佛州边佳兰市 45（二线） 2023年10月1日 2024年1月（延迟） 技术问题 匈牙利TVK 蒂萨新城 28 2023年11月30日 时间待定 上游原料 利安德巴赛尔工业公司 布林迪西 23.5 2024年1月1日 永久关停 装置原因 沙特先进石化APC 阿尔朱拜勒 54 2024年1月 2024年2月 计划检修 拉比格石化 拉比格 70 2024年1月 1个月 意外停车 博禄化工 博禄化工 224 2024年1月2日 时间待定 计划检修(陆续停车中） 英力士集团 德州 44 2024年1月15日 时间待定 不可抗力 阿尔瓦哈石化 阿尔朱拜勒 45 2024年2月1日 2024年2月29日 计划检修 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究研究 3.开工率与产量 图7：开工率图8：产量 % 100 95 90 85 80 75 70 65 PP：产能利用率：中国（日） 2018201920202021 202220232024 PP：产量：中国（周） 万吨 80201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-24 02-03 02-15 02-28 03-12 03-25 04-07 04-19 05-01 05-14 05-27 06-09 06-21 07-03 07-16 07-29 08-11 08-23 09-04 09-17 09-30 10-13 10-25 11-06 11-19 12-02 12-15 12-27 600 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 4.库存 万吨 120 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 01-01 01-13 01-25 油制PP：聚丙烯生产企业：利润（日） 2020 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 2021 04-07 04-19 05-04 05-16 05-28 06-09 2022 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 2023 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 2024 11-06 11-18 11-30 12-12 -1000 -2000 -3000 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 12-24 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-01 01-13 01-25 2020 02-06 02-18 03-02 PP：PDH制：利润：中国（日） 03-14 03-26 2021 04-07 04-19 05-04 05-16 05-28 06-09 2022 06-21 07-03 07-15 07-27 08-08 2023 08-20 09-01 09-13 09-25 10-13 10-25 2024 11-06 11-18 11-30 12-12 7 12-24 100 80 60 40 20 0 01-01 01-12 2019 01-22 02-02 02-14 02-26 03-11 2020 03-24 04-05 04-17 04-30 2021 05-13 05-26 06-07 06-19 07-02 2022 07-15 07-28