医药行业深度研究报告：原料药板块系列深度二：潮起潮落，行业有望否极泰来

报告摘要

本报告深入分析了原料药行业的历史周期、全球竞争格局以及未来发展趋势，旨在为投资者提供决策依据。以下是报告的关键要点：

历史周期回顾

• 2018-2020：行业经历了沙坦基因毒性问题引发的供需失衡，部分企业因技术创新和应对迅速而实现了量价齐升。
• 2020-2022：随着龙头供给恢复，市场竞争加剧导致价格下行，但CDMO业务转型和疫情药物订单支撑了业绩。
• 2023至今：全球经济秩序恢复，客户去库存与行业产能扩张导致供需压力，行业毛利率面临挑战。

全球竞争格局对比

• 中国：在全球原料药产业链中占据主导地位，企业数量多，产能占比较高，但仍以低附加值环节为主。头部企业积极扩张产能，展现较强竞争力。
• 印度：政府推出多项激励政策扶持本土制药产业，特别是关键原料药和中间体的本土化生产，但实际进展和效果有限。

未来发展趋势预测

• 专利悬崖：预计未来5年内将有多个重磅药物专利到期，将为特色原料药市场带来扩容机遇。
• 产业链一体化：原料药企业将通过上下游整合，实现国内外市场的双轮驱动，提高市场份额和利润空间。

投资建议

• 强烈推荐关注具备全球竞争力的国内原料药和制剂一体化企业，包括健友股份、华海药业、九洲药业、普洛药业等。

风险提示

• 欧美市场的高标准质量要求带来的挑战。
• 产品在目标市场的审批进度不确定性。
• 汇率波动对短期盈利的影响。