双粕周报：南美短期存在不确定性 期价或暂转震荡

分析师：贾晖 农产品团队 贾晖Z000183郭金鑫F03124157 曹以康（实习） 中辉期货研究院时间：2024.02.02 观点摘要 目录 Contents 国际大豆市场情况 国内大豆及豆粕市场情况 国内油菜籽菜粕市场情况 豆菜粕期货现货价差 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 1、美豆：美豆出口装船量始终较低，低于往年同期水平，但由于国内压榨需求较好，美供需平衡略有偏紧，但由于出口量始终低于往年同期水平，市场担心美豆出口年度量难以完成，这或许意味着美豆期末库存有调增风险。密切关注2月供需报告有关美豆出口及期末库存调整情况。 2、南美大豆：巴西大豆种植升水炒作逐步进入尾声，但是由于之前降雨的不规则，导致部分地区单产下降，各机构纷纷环比调低 巴西大豆新季产量预估，甚至低于去年同期水平。后续警惕产量环比调减及阿根廷降雨不足带来的价格反弹。若巴西大豆减产 1000万吨以上则或改变当前全球大豆供需形势，需要对此关注，但若巴西实现丰产，则豆粕价格重心有望继续下移。受天气干旱 影响，阿根廷大豆优良率环比下滑，且从未来降雨情况来看，未来一周仍有干旱的预期。 3、国内大豆及豆粕：环比来看，港口及油厂大豆及豆粕库存环比均出现回落，但均高于过去四年同期水平。伴随春节假期临近，豆粕库存供应压力有望暂得到缓解。 4、全球菜籽：全球新季菜籽产量预计同比下降，库消比同比偏紧，主要是因为考虑厄尔尼诺的影响，非主产国家的减产预期。 5、菜籽及菜粕库存：本周最新库存数据显示，截止上周末，沿海油厂进口菜籽及菜粕库存环比继续下降，菜籽压榨量提高但未累 积库存，反映下游消费提货尚可。由于国内四季度水产消费低迷，菜粕被动消费为主，豆菜粕价差高位有利于短期菜粕的替代消 费预期。 后市关注：巴西大豆产量情况阿根廷大豆种植天气情况下游养殖情况美豆期末库存情况 总结：巴西新季大豆产量预估出现下调，且收割成熟作物比例不足，导致产量因素仍存悬念，加上阿根廷天气干旱导致作物 优良率下降，且未来一周天气仍有干旱担忧，因此在双重不确定因素影响下，期价或暂转入低位震荡整理。关注后续巴西产量预 估情况。盘面上，豆粕05合约本周反弹，但尚未扭转短期空头压制。短期多空分水岭3080元，3080元以下短期空头格局依然占据主导。下周关注20日均线附近的遇阻情况。3000元以上投机走势反弹对待，若失守3000元则短线投机走势有二次回落整理的要求 。 冬季水产养殖饲料消费低迷，缺乏利多驱动，但豆菜粕价差高位有利于菜粕的替代需求。更多利多驱动需要关注豆粕端情况 。菜粕05合约本周跟随反弹，但尚未扭转短期空头压制。短期多空分水岭2560元。2560元以下短期空头格局依然占据主导。2500 元以上投机走势偏多反弹对待，若失守2500元则短线有二次回落整理的意图。 截止1月11日美国CPC最新预测情况显示，厄尔尼诺预计将继续持续几个季节，但是厄尔尼诺现象在逐步弱化，在4月到6月厄尔尼诺有望逐步趋向中性发展。 太平洋海面温度监测情况全球降雨量二月发生的可能性预期全球降雨量三月发生的可能性预期 数据来源：CPC中辉期货 巴西大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自2月1日） 阿根廷大豆地区未来十五天降雨情况与正常值对比 （自2月1日） 据美国农业部（USDA）报告，12月美国菜籽油产量为1.55亿磅，较上月下滑12%，较去年同期增长6% 。12月油菜籽压榨量为19.28万吨，上月为21.98万吨，去年同期为18.15万吨。12月美国豆油产量为23.8 亿磅，较上月增长2%，较去年同期增长8%。 据美国农业部（USDA）报告，12月美国大豆压榨量为613.0万吨（合计2.04亿蒲式耳），上月为600.0万吨（合计2.0亿蒲式耳），去年同期为562.0万吨（合计1.87亿蒲式耳）。 据美国农业部（USDA）公布的出口销售报告，截至1月25日当周，美国2023/2024年度大豆出口净销售为16.4万吨，前一周为56.1万吨；美国2023/2024年度大豆出口装船95万吨，前一周为111.8万吨；美国2023/2024年度对中国大豆净销售13.5万吨，前一周为56.3万吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计销售 2085.5万吨，前一周为2072.1万吨；美国2023/2024年度对中国大豆出口装船40.7万吨，前一周为79.7万 吨；美国2023/2024年度对中国大豆累计装船1673.4万吨，前一周为1632.7万吨。 【美国2023年11月用作生物燃料生产的豆油使用量维持在10.62亿磅】据外媒报道，美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，2023年11月，美国用作生物燃料生产的豆油使用量维持在10.62亿磅不变。10月份用作生物燃料生产的豆油使用量为10.62亿磅。豆油仍然是美国最大的生物柴油原料。 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至1月27日，巴西大豆收割率为8.6%，上周为4.7%，去年同期为5.2%。巴西大豆播种率为99.4%，上周为99.1%，去年同期为99.7%。成熟作物占比21.5%，灌浆期作物占比达到38%。 巴西各地区大豆水分情况（29/01/2024-05/02/2024)巴西大豆各阶段占比情况 数据来源：CONAB中辉期货数据来源：CONAB中辉期货 【预计本周巴西大豆出口量为158.63万吨，上周为11.45万吨】据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec ）基于船运计划数据预测，1月28日-2月3日期间，巴西大豆出口量为158.63万吨，上周为11.45万吨；豆粕出口量 为65.35万吨，上周为29.52万吨。 AgResource咨询公司在报告中称，巴西2023/24年度大豆产量预估为1.454亿吨，较此前预估下调530万吨。公司此前对马托格罗索州进行了技术考察，该州在当前年度受到干旱和酷热的影响。 巴西全国谷物出口商协会（Anec）发布报告称，巴西1月大豆出口料达到249万吨，高于去年同期的94万吨；豆粕出口量预计达到176万吨，高于去年同期的143万吨。 据外媒报道，巴西帕拉纳州农村经济部（Deral）周二发布的数据显示，帕拉纳州2023/24年度大豆收割率达到19%，创2019年以来最快进度。去年同期，大豆收割率仅为1%。当前收割进度仅落后于2019年2月初录得的25%。该部门专家EdmarGervásio表示，受12月末和1月初的高温天气影响，大豆收割加速进行。1月第二周以来，作物天气有所改善，有足够降水来助力作物发育。 据国家粮油信息中心数据显示，据监测，2023年美国采购巴西大豆350万吨左右，且基本是美国东海岸油厂采购巴西大豆，因为巴西大豆通过美国内河逆流运往内陆油厂的运费较高，预计今年美国与2023年相似，也主要是东海岸油厂采购巴西大豆，进口数量整体较为有限，或在500万吨以下，关注后期巴西美国大豆价差走势。 据外媒报道，农业咨询公司Stonex周四预计，巴西2023/24年度大豆产量料为1.5035亿吨。StoneX再次以天气问题为由下调了对巴西大豆产量的预测。最新预估较1月月预估值下修1.6%，较去年创纪录的产量低4.8%。鉴于本年度巴西大豆产量预计减少，StoneX将其对巴西大豆出口的预测从9500万吨下调至9300万吨。 【Datagro将巴西大豆产量预估下调2.8%】财联社鹰眼讯，据外媒报道，根据咨询机构Datagro的第五次调查，目前正在收割的巴西2023/24年度大豆作物产量预计为1.4855亿吨，与上一次调查相比减少2.8%。减产的原因还是天气问题，预计单产降至3269公斤/公顷，较2022/23年度的3589公斤/公顷低8.9%。如果上述数据得到证实，该国收成将较2022/23年度创纪录的1.60234亿吨下滑7.3%，受马托格罗索州干燥和炎热天气的影响。该咨询机构还指出，2023/24年度巴西油籽种植面积将连续第17年增长，从2022/23年度的4468.4万公顷增至4544.5万公顷，增幅为1.7%。 据外媒报道，咨询公司SafrasMercado公布，巴西2023/24年度大豆收割率达到9%，高于上年度同期的4.4%，亦超过五年同期均值6.4%。Safras的数据显示，帕拉纳州大豆收割率达到15%，高于五年同期均值7.3% ；马托格罗索州大豆收割率达到22%，高于五年同期均值17.6%。 据布宜诺斯艾利斯谷物交易所2023/24年度大豆报告，阿根廷大豆作物状况评级较差为14%（上周为8%，去年42%）；一般为50%（上周48%，去年44%）；优良为36%（上周44%，去年14%）。土壤水分23%处于短缺到极度短缺（上周9%，去年51%）；77%处于有益到适宜（上周90%，去年49%），0%处于过剩（上周1%，去年0%）。 据外媒报道，根据多瑙河大豆协会的预测，乌克兰的大豆种植面积可能最多增加到200万公顷。去年种植面积创下过去五年最高水平182万公顷。得益于良好的天气条件，大豆平均单产为2.65吨/公顷，产量482万吨 。相比之下，2015年，当大豆种植面积达到乌克兰历史上最大的210万公顷时，总产量为376万吨，平均单产为 1.8吨/公顷。在一定条件下，不施用基本肥料，大豆单产可达2.5吨/公顷以上。 Mysteel：截至2024年1月26日，全国港口大豆库存608.74万吨，环比上周减少59.21万吨；同比去年增加21.35万吨。全国111家油厂大豆库存564.41万吨，较上周减少54.03万吨，减幅8.74%，同比去年增加 167.45万吨，增幅42.18%。 全国大豆港口库存全国124家油厂进口大豆周度库存 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 数据来源：Mysteel中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 •截止2月2日，张家港地区现货压榨利润为-570.6元/吨，上周五为-580.7元/吨； •第4周（1月20日至1月26日）125家油厂大豆实际压榨量为199.73万吨，开机率为57%；较预估低4.14万吨。 •预计第5周（1月27日至2月2日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计183.79万吨，开机率为53%。 张家港地区现货压榨利润大豆周度压榨量 2,000.00250 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 200 150 100 50 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 -1,000.00 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 数据来源：同花顺中辉期货数据来源：Mysteel中辉期货 截至2024年1月26日，111家油厂豆粕库存为93.56万吨，较上周减少3.25万吨，减幅3.36%，同比去年增 加39.23万吨，增幅72.21%；饲料厂豆粕物理库存天数9.53