棕榈油月报：假期产地月报密集发布，油脂前空离场观望

假期产地月报密集发布，油脂前空离场观望 正信期货棕油月报202402 分析师：张翠萍 投资咨询证号：Z0016574 C 目录 ONTENTS 1主要观点 2行情回顾 3基本面分析 4价差跟踪 主要观点 棕油：假期产地月报密集发布，油脂前空离场观望 1月油脂先扬后抑，豆菜油破位，棕榈油回至月初水平。 产地，东南亚，印马强降雨延续至2月初，1月马棕产量降幅超10%，1月马棕出口一般，全月降幅在6.7-11%。南北美，北美期末库存增加至2.8亿蒲，新一年种植面积预增至8500万英亩；南美，巴西大豆收获近10%，上年同期5%。 国内，节日临近，下游备货近尾声，油脂整体成交低迷；三大油脂总库存200万吨附近。 策略，巴西收获进度较快，南美丰产压力下巴西大豆近月升贴水降为负值；北美供应调增但出口形势一般，短期CBOT大豆继续测试1200整数关口支撑效果。马来1月延续减产，但出口数据不佳，BMD毛棕止涨回落。节日临近，下游需求转淡，加之CBOT大豆走低拖累，豆菜油向下破位，棕榈油大幅回吐至月初水平；假期产地月报密集发布，操作上前空止盈离场，建议无仓过节；关注USDA月报、MPOB月报及USDA农业展望论坛。 行情回顾 1月美豆连破1300-1250关键点位，并多次测试1200整数关口支撑；连棕及马棕先扬后抑；连豆油及郑菜油向下破位 数据来源：文华财经正信期货 基本面分析 关键词 品种 因素综述 外围 宏观 中东及红海问题反复，1月原油价格重心整体上移 国外 美豆 USDA1月报告美豆单产及期末库存分别意外上调至50.6蒲/英亩和2.8亿蒲，但出口形势一般NOPA12月美豆压榨量达到创纪录的1.95328亿蒲。南美丰产，巴西大豆收获近10%，快于上年同期的5%，巴西大豆近月升贴水降为负值 棕油 MPOB12月马棕超预期降库至229万吨，预估1月产量下滑超10%、出口降6.7-11%。印度毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油较低进口税结构延长一年。印尼10月棕油库存降至300万吨以下 进口压 榨 大豆棕 油 2023全年累计进口大豆9940.9万吨，同比增11.4%；累计进口棕榈433万吨，同比增27.2%；累计进口菜油236万吨，同比增122.3%；累计进口菜籽549万吨，上年为196万吨。1月油厂累计压榨大豆725万吨。 库存 油脂 截止2024年1月底，菜油库存仍在30万吨附近；豆油库存92万吨；棕榈油连续6周去库至80万吨；三大油脂总库存连续5周下滑至200万吨以下 现货 油脂 1月油脂现货价格先扬后抑。截止1月31日，豆油价格7833元/吨，较上月底下降4.06%；棕榈油价格7255元/吨，较上月底涨3%；菜油价格7845元/吨，较上月底下降5.04% 需求 油脂 1月棕榈油现货成交58820吨，上月成交63080吨；豆油成交51.21万吨，上月成交33.93万吨菜油成交4.03万吨，上月成交13.01万吨 风险 宏观，USDA、MPOB月报，USDA农业展望论坛 基本面分析 3.11月原油价格重心整体上移 ◆中东及红海问题反复，1月原油价格重心整体上移 数据来源：文华财经，正信期货 基本面分析 3.2USDA1月报告美豆单产及期末库存意外上调 ◆美国：美豆单产及期末库存分别上调至50.6蒲/英亩及2.8亿蒲，均超市场预期 ◆南美：巴西大豆产量下调400万吨，阿根廷上 调200万吨 数据来源：USDA，文华财经，正信期货 ◆USDA：美豆月度库销比升至6.7%，低库存状态略有改善（2024年美豆种植面积预增（FarmFutures8495万英亩，S&PGlobal8550万英亩）） ◆NOPA：美豆榨利2美元/蒲以上，2023年12月美豆压榨量创纪录新高1.95328亿蒲 数据来源：USDA，NOPA，正信期货 ◆USDA：年度初至今，美豆累计出口2730万吨，同比降18.83%，降幅较此前进一步扩大；其中 ，对中国出口1571万吨。 数据来源：USDA，正信期货 ◆巴西大豆收获近10%，高于上年同期的5%，市场面临巴西大豆集中上市压力，近月升贴水降至负值 数据来源：钢联，正信期货 ◆MPOB：2023年12月马棕产量155万吨，月比 降13.31%；出口133万吨，月比降5.12%；进口3.7万吨，月比降7.87%；库存229万吨，月比降4.64%。 数据来源：MPOB，正信期货 ◆产量：SPPOMA，2024年1月1-25日马来西亚棕榈油单产减少11.59%，出油率减少0.54%，产量减少14%。MPOA，马来西 亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%，其中马来半岛减少18.29%，马来东部减少11.12%，沙巴减少12.88%，沙捞越减少5.83%。大华继显，1月1-20日全马棕榈油产量变化幅度为-10%至-14%，沙巴产量变化幅度为-11%至-15%，沙捞越产量变化幅度为-2%至-6%，马来半岛产量变化幅度为-12%至-16%。 ◆出口：ITS，马来西亚1月棕榈油出口量为1286509吨，较上月下降6.7%。SGS，马来西亚1月棕榈油出口量为1166973吨 ，较上月减少10.97%。AmspecAgri，马来西亚2024年1月棕榈油产品出口量为1227101吨，较上月下滑9.4%。 数据来源：ITS，文华财经，正信期货 ◆GAPKI：印尼2023年10月棕榈油产量495.3万 吨，环比增9.17%，同比减0.94%；出口量300.1万吨，环比增12.27%，同比减17.87%；库存287.4万吨，环比降7.38%，同比降14.87%。 数据来源：GAPKI，正信期货 ◆SEA：2023年12月印度进口棕榈油89万吨（上月87万吨），豆油15万吨，葵花籽油26万吨，植物油总 量131万吨。印度植物油总库存连续4个月下滑至290万吨，此前最高达370多万吨 ◆印度将原定于2024年3月到期的毛棕榈油、毛葵花籽油和毛豆油较低进口税结构延长一年至2025年3月 数据来源：SEA，正信期货 ◆大豆：2023全年累计进口大豆 9940.9万吨，同比增11.4%。 ◆食用植物油：2023全年进口食用植物油981.2万吨，同比增51.4%。 ◆棕榈油：2023全年累计进口棕榈油433万吨，同比增27.2%。 ◆菜系：2023全年累计进口菜油 236万吨，同比增122.3%。2023全年累计进口菜籽549万吨，上年仅为196万吨。 数据来源：海关总署，正信期货 ◆目前国内菜籽压榨盘面及现货亏损幅度 再度扩大；棕榈油各船期进口仍处于负利状态；油厂美西及美湾大豆压榨仍处于亏损状态，南美大豆压榨利润出现。 数据来源：wind，钢联，正信期货 ◆截止2024年1月下旬，油厂大豆库存连续2周 下滑至564万吨，供应压力有所缓解 ◆1月下旬油厂压榨开机率略升至60%，1月油厂累计压榨大豆725万吨，上年12月为733万吨 数据来源：钢联，正信期货 ◆2024年1月下旬，压榨厂油菜籽库存33万吨，仍为历年同期偏高水平 ◆2024年1月下旬，油厂菜籽周度压榨量进一步升至10万吨附近,1月油厂菜籽累计压榨量预估为40万吨 数据来源：钢联，正信期货 ◆截止2024年1月底，菜油库存仍在30万吨附近；豆油库存90万吨附近；棕榈油连续6周去库至80万吨；三大油脂总库存连续5周下滑至200万吨以下。 数据来源：wind，钢联，正信期货 1月油脂现货价格先扬后抑。截止1月31日，豆油价格7833元/吨，较上月底下降4.06%；棕榈油价格7255元/吨，较上月底涨3%；菜油价格7845元/吨，较上月底下降5.04%。 数据来源：wind，正信期货 基本面情况 3.16节前下游商家少量备货 下游少量备货，豆油成交增加，菜棕油成交低迷。1月棕榈油现货成交58820吨，上月成交63080吨；豆油成交51.21万吨，上月成交33.93万吨；菜油成交4.03万吨，上月成交13.01万吨。 数据来源：钢联，正信期货 基本面分析 3.17油脂持仓及成交情况 数据来源：wind正信期货 价差跟踪 4.1基差价差 数据来源：wind正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看