动态点评：营销改革升级，未来发展可期

伊力特（600197）动态点评 / 营销改革升级，未来发展可期 / 2024年02月02日 挖掘价值投资成长 增持（首次） 【事项】 公司发布23年业绩预告。公司2023年实现实现营业收入22.2亿元，同比+37.0%；实现归母净利3.2亿元，同比+95.8%。其中Q4实现营业收入5.8亿元，同比+83.2%；实现归母净利0.9亿元，同比+269.4%。 【评论】 聘任资深高管，创新营销战略。2023年12月，公司聘任李小刚、李长春分别担任公司外部董事、副总经理。两位高管在酒类行业深耕20余年，具备丰富的营销管理经验。上任后，提出要实施营销战略改革和创新，以及调整组织架构、改革指挥体系，规范品牌矩阵和价格管理，强化精准投入，打开新渠道和销售增量，提高综合服务能力。 举办厂商合作发展年会，目标规划清晰。2024年1月，公司举办厂商合作发展年会，提出2024年销售目标达30亿元，力争2026年突破50亿元。同时，公司还确立了市场、品牌、产品的全面升级。公司提出将1）积极制定营销策略，重点开发江苏、陕西、河南、甘肃等市场，朝着全国化目标迈进；2）创新户外广告模式，开展“伊力王酒扫码中大奖”，举办百场品鉴会及第二届文化节等活动；3）构建高中低全覆盖的产品矩阵，以产品结构提升带动毛利率上行，实施条码管理淘汰制，聚焦培育大单品，增强产品终端推力和消费者信心。 宏观经济缓慢复苏，公司业绩有望保持稳定增长。我们给予盈利预测：预计公司2023-2025年收入分别为22.23/28.02/34.08亿元，归母净 利润分别为3.24/4.48/5.88亿元，对应EPS分别为0.69/0.95/1.25元，2023-2025年PE分别为27.75/20.09/15.30倍。给予“增持”评级。 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001联系方式：021-23586305 相对指数表现 16.71% 7.77% -1.16% -10.09% -19.03% -27.96%2/14/16/18/110/112/12/1 伊力特沪深300 基本数据 总市值（百万元)8731.49 流通市值（百万元)8731.49 52周最高/最低（元）30.84/17.67 52周最高/最低（PE）77.24/34.28 52周最高/最低（PB）3.97/2.41 52周涨幅（%）-27.95 52周换手率（%）355.95 相关研究 公司研究 食品饮料 证券研究报告 【风险提示】 宏观经济复苏不及预期； 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（亿元） 16.23 22.23 28.02 34.08 增长率(%) -16.24% 36.94% 26.07% 21.61% EBITDA（亿元） 3.30 5.77 7.59 9.61 归属母公司净利润（亿元） 1.65 3.24 4.48 5.88 增长率(%) -47.10% 95.94% 38.17% 31.26% EPS(元/股) 0.35 0.69 0.95 1.25 市盈率（P/E） 70.40 27.75 20.09 15.30 市净率（P/B） 3.16 2.37 2.12 1.86 EV/EBITDA 33.44 14.14 10.43 7.79 白酒动销不及预期。盈利预测 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。