中炬高新点评：诉讼和解落实，治理改善迎来向上弹性，维持“买入”评级

中炬高新点评：诉讼和解落实，治理改善迎来向上弹性，维持“买入”评级 事件：公司2023年实现归母净利15.34~18.41亿元，同比+359.12%~410.98%，扣非归母净利4.72~5.67亿元，同比-15.12%~+1.98%。 其中，23Q4实现归母净利28.06~31.13亿元，同比+377.55~407.91%；实现扣非归母净利润0.09~1.04亿元，同比-94.12%~-32.03%。< 中炬高新点评：诉讼和解落实，治理改善迎来向上弹性，维持“买入”评级 事件：公司2023年实现归母净利15.34~18.41亿元，同比+359.12%~410.98%，扣非归母净利4.72~5.67亿元，同比-15.12%~+1.98%。 其中，23Q4实现归母净利28.06~31.13亿元，同比+377.55~407.91%；实现扣非归母净利润0.09~1.04亿元，同比-94.12%~-32.03%。 业绩扭亏为盈主要系土地诉讼案和解，22年计提预计负债11.78亿元和23年H1计提预计负债17.47亿元合计29.26亿元均冲回23年，致使23年业绩表现大幅提高。 调味品主业与22年表现相当，Q4因组织结构调整有所波动。 据渠道反馈，23年Q4同比下跌超10%，美味鲜23年整体同比增长近1%，Q4有所下降主因公司组织变革带来的短期波动。 从春节备货情况来看，开门红节奏有所变化（23年12月-24年3月），发货政策提前释放，其中1月份发货任务占比全年12%，#预计24Q1增速近双位数。 随公司改革逐步推进，治理改善，调味品业务有望步入正常经营轨道，向上弹性可期。 1）公司根据地理位置和市场发展将组织架构调整为8大事业部+32个大区，目前人员精简基本落地，#预计于24年Q1完成所有人员变动。 2）产品端，24年将产品设置为主销品（原来市场认可的产品）、主推品（全国范围内准备重点发展的）、辅助产品三类，未来或加大对主推品的费用投入。 3）渠道端，公司将持续巩固C端传统优势渠道，发力B端，渠道新政有望随组织架构调整在Q2逐步落地，并显现效果。投资建议：整体来看，#24年为蓄力、预计双位数增速，后续有望呈现前低后高的增速情况。 预计24年利润8亿元，不考虑地产业务估值，当前对应PE22x。 #当前股价已经充分反应前期对改革的悲观预期，目前具备较好赔率，后续随激励落地，渠道改善有望逐步显现。当前位置维持“买入”评级。