行业深度报告：大国重器，我国卫星互联网迎“破茧成蝶”成长期

卫星互联网正经历密集的催化剂推动，步入“破茧成蝶”的成长期。作为基于卫星通信的互联网形式，卫星互联网自2020年被我国纳入新基建范畴以来，上升为国家战略工程。其产业链主要包括基础设施建设、卫星互联网运营和终端用户三个部分，核心环节包括卫星制造、发射、地面设备、卫星运营及服务。

近期，卫星互联网产业发展迅猛，具体表现为试验卫星的频繁发射、地方政策的大力支持、终端应用的广泛推广和海外星链的壮大。这表明卫星互联网有望迎来市场突破和产业链升级的关键时期。

四大因素共同驱动卫星互联网的发展：

1. 技术成熟：低轨卫星星座技术、一箭多星发射技术以及可回收火箭技术的不断进步，显著降低了卫星互联网的建设和运营成本。
2. 频轨资源稀缺：国际电信联盟的“先到先得”原则促使低轨卫星所依赖的Ku和Ka频段资源变得紧张，太空资源争夺愈发激烈。
3. 军事价值：低轨互联网卫星系统因其全球高带宽覆盖特性，有助于增强军队信息化能力，具有重要军事意义。
4. 商业潜力：作为地面通信系统的补充和未来6G的重要组成部分，卫星互联网拥有广阔的下游应用市场和巨大商业潜力。

国内卫星互联网产业正迎来突破性发展，产业链各环节均有望受益：

• 政策端：卫星互联网纳入“新基建”，政策持续推动。
• 技术端：我国在卫星互联网技术储备上基本完备。
• 资本端：民间资本积极参与卫星互联网发展，市场融资集中于卫星制造领域。
• 产业链端：我国卫星互联网产业体系较为完善。

展望未来，产业链各环节受益情况如下：

• 卫星制造：受益于卫星发射增量需求，重点关注卫星载荷供应商和平台零部件制造商。
• 卫星发射：关注发射资源分配、发射技术进步带来的产业机遇。
• 地面设备：关注核心网建设和终端市场。
• 卫星运营：星网和垣信分别主导星网和G60项目，有望快速构建卫星网络。

受益标的包括海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、信科移动-U、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。

风险提示包括组网建设进度和投资规模低于预期、卫星频率和轨道资源竞争、技术发展和成本降低不及预期以及中美贸易摩擦加剧等。

卫星互联网产业的快速发展，不仅受到技术进步的驱动，还受益于政策支持和市场需求的双重推动。未来，随着技术的不断成熟和应用领域的扩展，卫星互联网有望成为全球通信体系的重要组成部分。