普五提价落地，价盘有望向上传导

事件：2月5日起，公司核心大单品八代五粮液的出厂价将从969元上调50元至1019元。 提价符合预期，对五粮液产品均价有积极贡献。我们曾在2023年12月推出深度报告《五粮液：提价规律总结和配套措施分析》，复盘五粮液历史提价频率多为1-2年一次，幅度大多低于10%，并预判下次提价幅度在10%以内概率较大，本次提价50元，幅度约5%，节点和幅度符合此前预期。提价幅度较为温和，也有助于市场接受和推动价盘稳步提升。考虑到截至目前以老价格回款的进度，如假设全年普五在出厂口径实现高个位数的销量增长，且返利水平保持不变，预计此次提价将使普五全年均价提升约2.5-3%。 针对提价打出组合拳，节后普五批价有望向上传导。1、八代五粮液传统渠道控量，主动管理市场预期；2、逐步丰富增长手段，减轻八代五粮液放量压力。2023年1218经销商大会上公司提到将优化投放的产品结构及渠道结构，对第八代五粮液传统渠道计划投放量适当缩减并固化配额，优化的计划量将投向特殊规格装五粮液、文化酒等产品，以及直销渠道和国际市场。3、紧抓春节旺季帮助渠道加快出货、清理库存。根据澎湃新闻，随着五粮液上调八代普五出厂价，多家经销商表示将上涨八代普五市场价，预计上涨幅度在50元-100元之间。考虑到目前市场库存合理，渠道对价盘有向上预期，节后淡季随着公司控货挺价有望拉动普五批价向上传导。 龙年生肖供不应求，八代普五动销顺畅。五粮液甲辰龙年生肖酒限量99999瓶，渠道反馈目前龙年生肖供不应求，为未来公司开发更多高溢价非标收藏产品提供了良好的范本。此外普五春节前旺季动销较快，从价格上看，普五批价守住920元大关，也反映渠道快速出货下的需求韧性。我们预计此次提价有助于批价向上传导，一方面出厂价提升倒逼渠道商在利润压力下提升售价，另一方面也有助于渠道商加强对市场价上涨的共识，与公司合作控盘挺价。 盈利预测及投资建议：维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2023-2025年公司收入分别为822.25、927.12、1037.40亿元，同比增长11.16%、12.75%、11.90%；净利润分别为300.83、345.16亿元、390.93亿元，同比增长12.71%、14.73%、13.26%，对应EPS分别为7.75、8.89、10.07元，对应PE分别为16、14、13倍，重点推荐。 风险提示：全球疫情持续扩散、高端酒行业竞争加剧、食品品质事故。 盈利预测表