商品期货早班车

2024年01月31日 星期三 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 市场表现：隔夜以伦敦金计价的国际金价涨0.21%，最终收2036.57美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价跌0.17%，收23.151美元/盎司，国内金银双双回落，沪金主力跌0.01%，收480.96元/克，沪银主力跌0.22%，收5955元/千克。基本面：美联储议息会议前静默期，缺少官员讲话指引。而静默期最后一位美联储官员洛根讲话，认为通胀回落快于预期，对提前降息持开放态度。美国1月PCE数据好于预期，核心PCE2.9%，连续3个月低于3%，且过去6个月年化1.9%，低于美联储2%的目标，令美联储通胀目标得以实现。基本排除后续通胀大幅反弹导致的加息可能。昨日公布的职位空缺数以及消费者信心指数均好于预期，显示美国经济的强劲表现。不过我们认为美联储降息道路依旧漫长，可能晚于当前市场预期，同时判断在通胀回落而美国经济按照软着陆的背景下，贵金属的持有价值逐步在下降。相对而言，我们更看好24年二季度后的白银表现，矿端供应连年减产可能在24年持续，冶炼端白银副产下降令银锭供应受限，需求端，1月光伏排产好于预期，电池片预计月度产量超过50GW。不过光伏上市公司年报显示去年4季度大幅亏损，可能影响24年产量，需要继续跟踪。印度珠宝首饰需求在24年大概率恢复增长，白银整体需求依旧偏乐观。同时叠加全球库存走低以及减产预期，存在一定做多机会。交易策略：短期由于预期修复，贵金属可能短线存在反弹可能，中长线白银上我们建议关注库存变化（上期所018吨，增加22吨，金交所1329吨，上周减少37吨），谨慎持有白银多单，观点仅供参考。风险点：光伏装机不及预期，美联储快速加息。 基本金属 招商评论 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约震荡回落收101000元/吨，07持仓量-3610手。纯碱05合约下跌收1933元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.68万元/吨，电池级氢氧化锂持平8.47万元/吨，LC现货-07价差走窄至-0.42万元/吨，03-04价差走平至-0.325万元/吨。海外精矿（6.0%）最新均报价850美元/吨，碳酸锂报价13.25美元/kg，小幅下行。基本面：供给端，长期关注中资企业较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，长期产能出矿、爬产与精矿到港驱动价格下行，短期减、停产消息多为边际上的，对盘面冲击不大。需求端，下游企业部分提前放假，1月铁锂厂、三元厂开工率27%、38%，均表征需求偏弱的事实。库存端，关注节后补库带来的价格波动上升。交易策略：短线震荡，中线维持逢高抛空/空头套保，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 铜 市场表现：昨日铜价继续上行。基本面：美元和美债收益率持续走弱，昨日职位空缺数据超预期后短暂走强但再度回落。上海放宽限购。供应端，铜矿TC快速下降到30美金以下，市场有冶炼厂即将减产传闻。需求端，华东华南平水铜贴水50元和20元，进口现货亏损500元左右。精废价差2000元。交易策略：维持逢低买入思路。美元震荡偏弱，基本面矛盾逐渐激烈，有望超越国内偏弱情绪。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价震荡偏强运行。基本面：供应端偏紧格局延续，市场担忧节后云南地区再度减产可能。华东华南现货升水10元和平水成交，国内库存日度累库0.46万吨。进入淡季，市场铸锭比例提高，需求季节性偏弱。现货进口亏损200元左右。交易策略：维持逢低买入思路。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约下跌0.65%，收至21275元/吨，国内0-3月差0元/吨，海外0-3月差7美元/吨Contango，华南15元贴水，华东10元/吨升水。基本面：宏观方面，近期宏观主导行情，美联储降息预期下降的利空情绪消化过后，国内央行的财政政策刺激市场信心，锌价获得提振。基本面来看，国内矿端延续紧张格局，春节前期部分矿山亦进行小幅检修，国 内矿供应减少，加工费弱势运行，受此影响冶炼厂原料压力增大，预计1月、2月产量继续下降。消费端，部分下游企业已经进入放假准备，镀锌、压铸、氧化锌企业开工率延续下降，下游整体即将进入春节倒计时。交易策略：社会库存小幅累增，供需双弱格局下，预计锌价震荡为主。主要受宏观情绪影响价格走向。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节前下游放假情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约下跌0.09%，收至16240元/吨，国内0-3月差50元/吨Back，LME0-3月差9.8美元/吨，华东升水25元/吨。基本面：供应端，原生铅，本周河南地区个别冶炼厂接到限产通知，产量小幅下滑，再生铅，四省开工率或稳中稍降，供应端走平。消费端，下游集中备库利好出尽，铅锭去库节奏放缓，同时距离春节假期不足半月，下周蓄电池企业将较为集中的放假，消费走弱。交易策略：整体供需矛盾不突出，铅冶炼企业的原料备库尚在进行，如废电瓶价格居高不下，或为后续铅价运行提供成本支撑条件。但整体建议暂时离场观望为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍03合约继续下跌收127190元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报130900元/吨，镍豆环比-1300元/吨至129600元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-50元/吨，金川镍现货均升水3500元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至930.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+100至26800元/吨；不锈钢价格偏弱震荡，03合约震荡偏弱收14055元/吨，废不锈钢报价持平至9750元/吨，镍/不锈钢盘面比价震荡走低。基本面：供给端，含镍产品均仍处于产能释放周期，中期过剩趋势较为明显，目前精炼镍开工率较高，但预计随着电积镍对电解镍的部分替代。Nornickel表示公司今年镍产量将在去年环比-5%的基础上再度下滑至18.4-19.4万吨；需求端，宏观情绪持续不佳，有色金属多有下跌，1月三元电池排产环比-0.6%，开工率低至38%，300系不锈钢排产环比-3%，整体对镍元素需求偏弱。交易策略：预计镍产品价格震荡偏弱，建议继续逢高空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行。基本面：冶炼厂放假时间集中于2月，因此预计2月国内精炼锡实际减产影响或将超过3000吨。下游节前备货意愿尚可，对节后需求有乐观预期。交割品牌对沪锡2403合约贴水300元/吨至升水200元/吨附近。上期所锡仓单增加102吨，至8204吨，而LME锡库存增加265吨，至6605吨。现货进口亏损1500元左右，国内contango继续扩大。交易策略：短期来看，经过较长时间上涨，22.5万压力位压制依旧，恰逢淡季，市场需要时间整理。关注整理后逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周二日内螺纹主力合约2405日内显著下跌收至3913元/吨，夜盘低开下挫后小幅反弹收于3908元/吨，较前一交易日夜盘跌57元/吨基本面：需求进入淡季，各地库存开始累积，受益于低产量目前垒库速度位于近五年低位水平。供应端长流程钢厂亏损收窄，临近节假日电弧炉停产渐近，产量后续将稳中有降。短期螺纹供需中性，符合季节性特征。交易策略：操作上建议观望为主。前期空单建议持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周二日内铁矿主力合约2405日内震荡下跌收于979.5元/吨，夜盘进一步小幅回落收于973.5元/吨，较前一交易日夜盘跌14.5元/吨基本面：钢联口径澳洲至中国发货环比上升49万吨至1310万吨，巴西发货环比下降72万吨至573万吨。到货环比下降311万吨至2309万吨。港存环比上周四上升181万吨至1.29亿吨，略低于近五年均值。钢厂利润边际改善，但预计后续产量仍将季节性回落。铁矿供需边际转弱，但同比仍略偏强。交易策略：操作上建议观望为主。前期空单建议持有风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆反弹。基本面:供应端，巴西收割开始加速，后期焦点依旧在南美产量。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:趋势向下不变，后期核心依旧在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约延续反弹，现货价格部分上涨。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策收购提振有限，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，年底购销逐步清淡，现货价格窄幅震荡。观点仅供参考。交易策略：年底购销转清淡，玉米期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:昨日马棕延续下跌，受其他油脂拖累。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，MPOA预估1月1-20日马棕产量环比下降15.6%，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-25日马棕出口环比+0.64%。交易策略:短期建议观望，交易难度增大。风险提示:无。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403下跌1.52%，部分区域蛋价反弹。基本面：产区内销走货加快，贸易商趁机炒涨抛售库存，北方雨雪天气影响，终端备货力度增强，贸易商采购较积极，不过随着工厂、学校放假及终端备货力度减弱，由于鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价仍承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：供强需弱，鸡蛋期价预计弱势震荡，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2403合约下跌2.13%，北方猪价继续上涨。基本面：北方市场散户挺价惜售，规模厂缩量提价，猪源供应相对偏紧，市场看涨情绪加强，北方屠宰厂备货上量，运费上涨，南猪北调不占优势，北方市场猪价或继续走强。南方猪价受北方带动有补涨需求。年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪带动标猪价格上涨。交易策略：年底阶段性供需形势好转，猪价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅震荡。华北低价现货8220元/吨，05基差盘面减50，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游受下游补库尾声去库将放缓，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，且下游春节前补库存进入尾声，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约涨0.82%，持仓2.89万。未来几周高位海运费震荡回落。基本面：供给端：中东局势不确定性上升。短期船舶绕行好望角将成常态，但巴以开始尝试和谈。需求端：目前，春节前出货高峰已接近尾声，高位海运费开始下滑。未来欧洲通胀令人担忧。交易策略：受需求影响，预计欧线各合约开始偏弱震荡。短期看，货量出现震荡下滑，欧线期货可能随之偏弱震荡；长期看，巴以局势是影响各合约估值的关键。建议投资者暂时观望，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原