商品期货早班车

2024年01月30日 星期二 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡偏强运行。基本面：供应端，TC在二十美金左右，市场担忧冶炼厂减产风险。华东华南平水铜现货贴水25元左右成交，现货进口亏损300元左右，国内结构走成contango。精废价差1970元。周度国内库存相对周五累库0.68万吨，累库速度慢幅度小。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约震荡反弹收101950元/吨，07持仓量-3520手。纯碱05合约反弹收2018元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比+250持平至9.68万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.47万元/吨，LC现货-07价差走阔至-0.52万元/吨，03-04价差走阔至-0.32万元/吨。基本面：供给端，关注中资企业较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，长期产能出矿、爬产与精矿到港驱动价格下行。Greenbushes精矿定价机制从Q-1改成M-1，参考第三方报价并有所折扣，且下调FY24精矿生产量，暗示需求不佳导致供给定价模式改变。需求端，下游企业部分提前放假，1月铁锂厂、三元厂开工率27%、38%，均表征需求偏弱的事实。库存端，上周贸易商加速补库，锂盐厂阶段去库，反映贸易补库需求较强，推动现货价格持稳或略涨。交易策略：短线震荡，中线维持逢高抛空/空头套保，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 铝 市场表现：昨日铝价震荡运行。基本面：供应端偏紧格局延续。华东华南现货升水20元和50元成交，进口现货亏损80元。国内back走强。周度库存相对周四铝锭累库3万吨，铝棒累库1.7万吨，去库结束但绝对库存依然史历年低位。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌主力合约下跌0.16%，收至21395元/吨，国内0-3月差15元/吨Contango，海外0-3月差7美元/吨Contango，华南、华东40，15元/吨升水。基本面：宏观方面，近期宏观主导行情，美联储降息预期下降的利空情绪消化过后，国内央行的财政政策刺激市场信心，锌价获得提振。基本面来看，国内矿端延续紧张格局，春节前期部分矿山亦进行小幅检修，国内矿供应减少，加工费弱势运行，受此影响冶炼厂原料压力增大，预计1月、2月产量继续下降。消费端，部分下游企业已经进入放假准备，镀锌、压铸、氧化锌企业开工率延续下降，下游整体即将进入春节倒计时。交易策略：社会库存小幅累增，供需双弱格局下，预计锌价震荡为主。主要受宏观情绪影响价格走向。风险提示：1.美元指数走向2.各省冶炼厂检修情况3.节前下游放假情况 铅 市场表现：昨日铅主力合约下跌0.37%，收至16240元/吨，国内0-3月差30元/吨Back，LME0-3月差9.8美元/吨，华东升水15元/吨。基本面：供应端，原生铅，本周河南地区个别冶炼厂接到限产通知，产量小幅下滑，再生铅，四省开工率或稳中稍降，变化不大。消费端，下游集中备库利好出尽，铅锭去库节奏放缓，同时距离春节假期不足半月，下周蓄电池企业将较为集中的放假，消费走弱铅价预计呈偏弱震荡格局。交易策略：整体供需矛盾不突出，铅冶炼企业的原料备库尚在进行，如废电瓶价格居高不下，或为后续铅价运行提供成本支撑条件。但整体建议暂时离场观望为主。风险提示：1.再生铅厂开工情况2.蓄电池市场需求情况。 镍与不锈钢 市场表现：沪镍03合约-1.40%收129280元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报130900元/吨，镍豆环比-1400元/吨至125750元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-50元/吨，金川镍现货均升水3400元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至41.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至930.0点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+100至26700元/吨；不锈钢价格偏弱震荡，03合约震荡偏弱收14155元/吨，废不锈钢报价持平至9750元/吨，镍/不锈钢盘面比价震荡走低。基本面：供给端，含镍产品均仍处于产能释放周期，中期过剩趋势较为明显，目前精炼镍开工率较高，但预计随着电积镍对电解镍的部分替代，精炼镍也将随镍元素走向过剩；需求端，宏观情绪持续不佳，有色金属 多有下跌。1月三元电池排产环比-0.6%，开工率低至38%，300系不锈钢排产环比-3%，整体对镍元素需求中性偏弱。库存端，LME镍库存基本持平。交易策略：预计镍产品价格震荡偏弱，建议继续逢高空镍/不锈钢比价，观点仅供参考。风险提示：1，宏观需求大幅下降；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：锡价冲高回落后震荡运行。基本面：供应端，锡矿偏紧格局延续。可交割品牌贴水300元至升水200元成交。上期所锡仓单增加92吨，至8102吨，而LME锡库存减少175吨，至6340吨。国内进入淡季累库，现货成交清淡。进口现货亏损2200元，国内结构维持contango。交易策略：逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一日内螺纹主力合约2405冲高回落收于3968元/吨，夜盘震荡下挫至3965元/吨，较前一交易日夜盘跌15元/吨基本面：杭州螺纹周末出库2.7万吨，上周末为4.2万吨，假期在即，出库季节性下降。周一库存58.5万吨，周环比上升4.5万吨，同比增加10.9万吨。钢银建材库存环比上升9.5%，上周上升5.3%，增幅边际加快。供应端长流程钢厂利润改善，但电弧炉即将季节性停产，产量边际继续回落概率较大。短期螺纹供需中性，符合季节性特征。消息面香港法院裁定中国恒大清盘，且据钢联统计各地交通设施基建2024年预计投资预计同比下降，打压市场情绪。预计短期内期货价格将以震荡偏弱整理为主。交易策略：操作上建议观望为主，激进者可尝试短线试空螺纹2405合约风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一日内铁矿主力合约2405冲高回落收于998.5元/吨，夜盘小幅震荡整理收于998元/吨，较前一交易日夜盘持平基本面：钢联口径澳洲至中国发货环比上升49万吨至1310万吨，巴西发货环比下降72万吨至573万吨。到货环比下降311万吨至2309万吨。港存环比上周四上升181万吨至1.29亿吨，略低于近五年均值。钢厂利润边际改善，但预计后续产量仍将季节性回落。铁矿供需边际转弱，但同比仍略偏强。消息面香港法院裁定中国恒大清盘，且据钢联统计各地交通设施基建2024年预计投资预计同比下降，打压市场情绪。预计短期内期货价格将以震荡偏弱整理为主。交易策略：操作上单边建议观望为主，激进者可尝试短线试空铁矿2405合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆下跌。基本面:供应端，南美丰产预期，巴西开始进入收割早期阶段，后期焦点依旧在产量博弈。需求端，短期美豆周度出口弱，而压榨需求不错。交易策略:趋势向下不变，后期核心依旧在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日c2405合约小幅反弹，现货价格部分上涨。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策收购提振有限，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，年底购销逐步清淡，现货价格波动预计减小。观点仅供参考。交易策略：年底购销转清淡，玉米期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:昨日马棕下跌。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，MPOA预估1月1-20日马棕产量环比下降15.6%，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-25日马棕出口环比+0.64%。交易策略:呈现油强粕弱，品种分化。风险提示:棕榈产量后期逆季节性。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：昨日ICE原糖主力合约收23.5美分/磅，跌幅1.43%；郑糖主力合约收6453，跌幅0.06%。内外价差在下跌过程中从最高-2500元/吨收敛至-500元/吨。 基本面：巴西中南部压榨接近尾声，北半球泰国生产进度符合市场预期，印度方面产量有上调的可能性，关注乙醇政策和出口情况。一季度贸易流依赖巴西的局面暂时无法改变，天气和物流情况成为焦点。12月至1月巴西中南部降雨偏少引发市场担忧，但1月下旬后有所恢复，需对降雨进行跟踪。国内跟随外盘，但因本季增产反弹动能较弱。操作上建议观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：昨日jd2403小幅反弹，部分区域蛋价反弹。基本面：产区内销走货加快，贸易商趁机炒涨抛售库存，北方雨雪天气影响，终端备货力度增强，贸易商采购较积极，不过随着工厂、学校放假及终端备货力度减弱，由于鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价仍承压。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：供强需弱鸡蛋期价预计弱势震荡，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日lh2403合约延续反弹，北方猪价继续上涨。基本面：北方市场猪源供应相对偏紧，市场看涨惜售情绪增加，北方屠宰厂开始备货上量，南猪北调不占优势，北方市场猪价或继续走强。南方猪价受北方带动有补涨需求。年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。交易策略：年底阶段性供需形势好转，猪价预计震荡反弹。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 市场表现：苹果主力收于8174，跌幅0.27%，现货价格价高但走货不佳。基本面：库存矛盾存在，好货少，但需求方面，产地走火不温不火，春节备货行情不佳，现货弱势拖累期货价格。叠加供应替代水果便宜，整体苹果弱势运行。交易策略：建议观望。关注现货。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:昨天lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8240元/吨，05基差盘面减40，基差走弱，成交尚可。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应回升，进口关闭导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游受下游补库延续去库，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，且下游春节前补库存进入尾声，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 欧线 市场表现：昨日主力合约震荡下跌4.96%，持仓2.92万。未来几周高位海运费震荡回落。基本面：供给端：中东局势不确定性上升。短期船舶绕行好望角将成常态，但巴以开始尝试和谈。需求端：目前，春节前出货高峰已接近尾声，高位海运费开始下滑。未来欧洲通胀令人担忧。交易策略：受需求影响，预计欧线各合约开始偏弱震荡。短期看，货量出现震荡下滑，欧线期货可能随之偏弱震荡；长期看，巴以局势是影响各合约估值的关键。建议投资者暂时观望，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PVC PVC05合约收5940，涨0.49%。基本面:最近PVC小幅度反弹，基本面消息平淡。供应端上游开工率79%，月产量204万吨同比增速14%，电石复产价格小幅度下降到2900。下游需求进入冬季淡季，库存还在累积。注册仓单增加到5万手以上。PVC现货华东价格5700，华南5740左右，乙烯法5850。PVC华东及华南样本仓库库存41.28万吨，较上一期增加1.95%,同比低2.43%。策略：PVC