四季度业绩环比大幅改善，主营业务增长平稳

光威复材公司点评

业绩概述：

• 2023年业绩：光威复材2023年全年实现营业收入25.18亿元，同比增长0.26%，归母净利润8.69亿元，同比下降6.98%。
• 第四季度亮点：2023年第四季度，公司业绩实现环比大幅改善，营收达7.71亿元，同比增长35.03%，净利润为2.48亿元，同比增长34.70%。

主营业务表现：

• 拓展纤维：全年收入16.67亿元，同比增长20.28%，传统定型纤维产品保持稳定交付，非定型纤维业务受个别项目定价和市场竞争影响，整体销售持续增长。
• 能源新材料：收入4.26亿元，同比下降35.54%，主要受碳梁业务订单减少影响。
• 通用新材料：收入2.68亿元，同比下降10.52%，体育休闲和渔具领域的市场需求下降。
• 复合材料：受航空复合材料制品业务增长推动，收入0.93亿元，同比增长14.37%。
• 精密机械、光晟科技：收入分别下滑至0.34亿元和0.19亿元。

非经常性损益：

• 报告期内，公司参与的科研项目带来1.59亿元非经常性损益，预计将为公司未来带来稳定的收入增长点。

财务预测与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为25.18、31.96、41.74亿元，净利润分别为8.69、10.77、14.06亿元。
• 估值与评级：按2024年1月29日收盘价计算，对应PE分别为21.24、17.14、13.13倍，维持“增持”评级。

风险提示：

• 需求下滑风险：市场对碳纤维及衍生产品的整体需求可能下滑。
• 竞争加剧风险：行业内部竞争激烈，可能导致市场份额和价格压力。
• 汇率波动风险：国际业务可能受到汇率波动的影响。
• 新业务进展不及预期：新业务的拓展可能低于预期目标。

结论

光威复材作为国内碳纤维行业的领军企业，展现了在航空装备领域的稳健增长态势，特别是在第四季度实现了业绩的显著改善。通过科研项目的推进，公司有望进一步巩固其市场地位并形成新的增长点。然而，也面临着行业竞争、需求变化等外部风险。基于对其业绩展望和估值分析，维持“增持”评级，建议关注其在航空复合材料领域的潜力和科研项目的进展。