棉花周报：花纱进口持续增量 国内棉价震荡运行

投资咨询业务资格 花纱进口持续增量国内棉价震荡运行 ——棉花周报2023.12.24 证监发【2014】217号 作者：王伟研究助理：张磊 联系方式：0371-68599135联系方式：0373-2072881 电子邮箱：wangw_qh@ccnew.com电子邮箱：408550231@qq.com 执业证书编号：F0272542执业证书编号：F0230849投资咨询编号：Z0002884 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 1、截至12月21日，全国累计交售籽棉折皮棉556.8万吨，同 1、国内外宏观政策变化；2、天气因素影响；3、国内外外交政策的变化；4、种植面积的炒作。5、俄乌战争所造成的不可测事件 比减少95.8万吨，较过去四年均值减少35.8万吨;累计加工皮棉478.0万吨,同比增加73.0万吨,较过去四年均值增加2.6万吨；累计销售皮棉73.6万吨，同比减少18.2万吨,较过去四年均值减少70.3万吨。2、中游：新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。截至12月22日，郑商所棉花仓单数量（含有效预报）为11578张，折合 建议中长线扔以震荡偏空思 棉花 46.3万吨棉花。3、下游：国内季节性纺织订单有所回暖，部分棉纺织企业和贸易商 路对待。短线可以考虑按反 试探性上调价格，棉纱库存缓慢消化，国内棉纱价格小幅上涨。东 弹思路对待。 南亚服装企业春季订单有所增加，国际棉纱价格上涨。常规国产纱与外纱价差进一步缩窄。坯布市场销售好转，开机率小幅提升，全棉坯布价格维持稳定。此外，涤纶短纤价格跟随PTA价格小幅上涨。4、整体逻辑：下游棉纱市场行情整体延续弱势，纺企按需采购。订单不及预期，消费前景不佳。 01 02 03 目录 Content 行情回顾政策分析供需分析 01行情回顾 周度行情回顾 新疆皮棉加工进入尾声，进口棉花到港量持续增加，国内棉花价格承压运行，短期下游纺织市场需求边际回暖以及周五商品市场整体走强，棉花价格跟随上涨，但均价低于上周。12月18日-22日，郑州棉花期货主力合约结算均价15230元/吨，较前周下跌109元/吨，跌幅0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16175元/吨，较前周下跌112元/吨，跌幅0.7%。 数据来源：中原期货研究所中国棉花网 国外市场：国际棉花价格弱势下行 随着圣诞节临近，海外棉花市场交易日趋平淡，尽管上周美棉出口签约量回升提供一定支撑，但巴西棉花产量增加的预期对棉花市场构成压力，国际棉花价格总体弱势下行。12月18日-22日，纽约棉花期货主力合约结算均价79.21美分/磅，较前周下跌1.78美分/磅，跌幅2.2%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数（M）均价89.38美分/磅，较前周下跌1.94美分/磅，跌幅2.1%；折人民币进口成本15565元/吨（按1%关税计算，不含港杂和运费），较前周下跌337元/吨，跌幅2.1%。国内棉价比国际棉价高610元/吨，价差较前周扩大225元/吨。 数据来源：中国棉花网 1,600,000 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 222 000 000 579 --- ……… 2 0 1 1 - … 2222 0000 1111 3579 ---- …持仓量…:棉花指…数 22 00 22 13 -- ……… 期货收盘价(活跃):… 国内数据（一） 郑棉主力价格和持仓量棉花仓单（张） 仓单+有效预报 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 222222 000000 011111 901234 ------ ……………… 2 0 1 5 - … 2222 0000 1111 6789 ---- ………… 仓单数量:一号棉 2222 0000 2222 0123 ---- ………… 现货价:平均价:棉籽 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 222222222222222 000000000000000 011111111112222 ……………………………………… 棉花基差新疆棉籽价：元/吨 数据来源：同花 3128指数-期货 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 -3,000.00 22 00 01 90 -- 2222222222222 0000000000000 1111111112222 1234567890123 ------------- 顺iFinD 国内数据（二） 国内商业库存国内工业库存 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 商业库存:棉花:内地万吨商业库存:棉花:全国万吨 商业库存:棉花:新疆万吨 600 500 400 300 200 100 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 同花顺iFinD商业库存:棉花:新疆/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:保税区/商业库存:棉花:全国*100万吨 同花顺iFinD商业库存:棉花:全国万吨 0 数据来源： 中国棉花月度进口 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 棉花:进口数量:当月值 各等级进口棉到港价格指数 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 同花顺iFinD中国进口棉价格指数:FCIndexS日 同花顺iFinD中国进口棉价格指 数:FCIndexM日 2022/12/23 2023/01/13 2023/02/03 2023/02/24 2023/03/17 2023/04/07 2023/04/28 2023/05/19 2023/06/09 2023/06/30 2023/07/21 2023/08/11 2023/09/01 2023/09/22 2023/10/13 2023/11/03 2023/11/24 2023/12/15 同花顺iFinD 国外数据 全球棉花库存消费比 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD全球:棉花:产量年 同花顺iFinD全球:棉花:国内消费总计年 同花顺iFinD棉花:库存消费比:全球年同花顺iFinD全球:棉花:期末库存年 印度产�存 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:印度年同花顺iFinD棉花:�口:印度年 同花顺iFinD棉花:期末库存:印度年 美国产�存 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:美国年 同花顺iFinD棉花:�口:美国年 同花顺iFinD棉花:期末库存:美国年 巴西产�存 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2014201520162017201820192020202120222023 同花顺iFinD棉花:产量:巴西年同花顺iFinD棉花:�口:巴西年 同花顺iFinD棉花:期末库存:巴西年 数据来源：同花 顺iFinD 02政策分析 仓单注册增长快纺企补库仍谨慎 12月20-21日，河南、山东、江苏等内地库“双28”新疆机采棉公重报价16200-16500元/吨，“双29”机采棉公重报价16500-16800元/吨，均较11月底上涨400-500元/吨。从一些中小棉纺织企业、棉纱中间商报价看，近半个月来部分规格纱价试探性上调200-300元/吨，纺企即期纺纱利润继续下降，亏损面稍有扩大。虽然12月份以来，部分企业订单有所增加，纺企、贸易商信心呈现修复迹象，但棉花询价、补库仍表现欠佳，延续清淡局面。 浙江某棉花贸易企业表示，截至12月20日，郑棉注册仓单7928张，有效预报2920张，二者合计10848张（约46.1万吨），而目前郑棉CF2401合约单边持仓量已降至17万手以下（约85万吨），仓单+预报已达到持仓量的55%左右，因此在仓单量增加的情况下，春节前郑棉反弹的动力也将减弱。从调查来看，11月下旬以来棉花贸易、期现公司开始纷纷采取基差点价、锁基差等多种方式采购2023/24年度新疆棉，仓单注册驶上“快车道”。 据了解，目前新疆监管库“双28”机采棉报价集中在450-600元/吨（CF2405），“双29”基差为700-800元/吨。部分新疆棉花加工企业判断，2023/24年度皮棉“双29/双30”等高指标资源占比增加，注册仓单基差要明显高于现货基差，交割价更有吸引力。目前新疆棉花加工企业现金流、信贷压力并不大，鲜有春节前降价出货的计划，一旦郑棉主力CF2405合约振荡区间上移至15500-16000元/吨，套保盘或更加猛烈，郑棉实盘压力继续上升，不利于棉价进一步反弹。 数据来源：中国棉花网 03供需分析 上游：全国新棉加工85.8% 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示,截至2023年12月21日,全国新棉采摘基本结束;全国交售率为98.5%,同比增长1.3个百分点,较过去四年均值提高0.9个百分点。 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至12月21日，全国加工率为85.8%，同比增长17.9个百分点，较过去四年均值增长3.5个百分点；全国销售率为13.2%，同比下降2.2个百分点，较过去四年均值下降11.7个百分点。 按照国内棉花预计产量565.7万吨（国家棉花市场监测系统2023年11月份预测)测算，截至12月21日，全国累计交售籽棉折皮棉556.8万吨，同比减少95.8万吨，较过去四年均值减少35.8万吨;累计加工皮棉478.0万吨,同比增加73.0万吨,较过去四年均值增加2.6万吨；累计销售皮棉73.6万吨，同比减少18.2万吨,较过去四年均值减少70.3万吨。 中游：纺织需求延续性有待观察 国内棉花加工接近尾声，加工上市进度放缓，新疆结束加工的轧花企业数量增多。据国家棉花市场监测系统数据，截至12月21日，全国累计加工皮棉478万吨，同比增加73万吨；累计销售皮棉73.6万吨，同比减少18.2万吨。11月我国进口棉花31万吨，同比增加13万吨，再创年内