监管释放缓和信号，维持行业首选

网易公司研究报告摘要

核心观点：

• 市场动态：2024年1月，国家新闻出版署发放了115款游戏版号，这是自2022年版号恢复发放以来的最高值，显示了行业供给端压力的持续缓解。
• 政策影响：2023年12月的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》引发市场对监管可能收紧的担忧，但预计最终版本将对“诱导性奖励”、“充值限额”等内容进行明确并适度缓和，有望提振行业情绪。
• 游戏储备：网易公司拥有丰富的游戏储备，包括《射雕》、《零号任务》、《燕云十六声》等已获版号的游戏，预计将在上半年上线，以及《逆水寒》、《巅峰极速》、《全明星街球派对》等热门游戏将持续贡献增量。
• 投资策略：维持网易公司的“买入”评级及目标价207港元/133美元，看好其强大的研发能力和丰富的产品线，尤其是与暴雪潜在的合作恢复可能成为新的催化剂。

风险提示：

• 行业监管：行业监管政策的不确定性可能影响市场情绪。
• 游戏表现：游戏产品表现低于预期可能影响公司业绩。

关键数据概览

• 版号发放：2024年1月，共115款游戏版号获批，为历史最高值之一。
• 盈利预测：预计2024财年网易营业收入将达到约1154亿港元，净利润约317亿港元。
• 目标价格：浦银国际维持网易目标价207港元/133美元，较当前股价有约29%的上行空间。
• 市场表现：截至2024年1月25日，网易股价已基本收复自2023年12月游戏行业新规发布后的跌幅，表现优于行业大盘。

结论

该报告认为，随着游戏版号发放数量的增加和监管政策的可能缓和，以及网易公司自身游戏储备的强大和多元化，网易被推荐为互联网行业的首选投资标的。市场对网易的积极预期主要基于其强大的研发能力、丰富的产品线以及潜在的与暴雪合作恢复的催化剂效应。投资者应关注行业监管政策的变化和游戏表现对业绩的影响。