橡胶日报：天然橡胶港口库存继续回落

期货研究报告|橡胶日报2024-01-30 天然橡胶港口库存继续回落 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游轮胎厂以及制品工厂开工率将逐步下降到年内低点，需求季节性弱势对胶价上方产生压制，但胶价成本端支撑仍较强。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：1月29日，RU基差-760元/吨（+80），RU与混合胶价差1285元/吨（-30），烟片胶进口利润-6224元/吨（-302），NR基差-216元/吨（2）；全乳胶12800元 /吨（-25），混合胶12275元/吨（-75），3L现货12500元/吨（-50）。STR20#报价1545美元/吨（-10），全乳胶与3L价差300元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差275元/吨（-75）； 原料：泰国烟片71.09泰铢/公斤（+0.76），泰国胶水64.8泰铢/公斤（+0.30），泰国杯 胶50.95泰铢/公斤（+0.60），泰国胶水-杯胶13.85泰铢/公斤（-0.30）； 开工率：1月26日，全钢胎开工率为59.64%（-0.44%），半钢胎开工率为72.01%（-0.13%）； 库存：1月26日，天然橡胶社会库存为155.79万吨（-0.01），青岛港天然橡胶库存为 657989吨（-12641），RU期货库存为207851吨（+3827），NR期货库存为111686吨 （+8668）。顺丁橡胶： 现货及价差：1月29日，BR基差-160元/吨（-280），丁二烯上海石化�厂价9400元 /吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12300元/吨（0），浙江传化BR9000报价12300元/吨（+200），山东民营顺丁橡胶11900元/吨（+100），BR非标价差560元/吨（+180），顺丁橡胶东北亚进口利润-768元/吨（+166）； 开工率：1月26日，高顺顺丁橡胶开工率为63.14%（+10.78%）； 库存：1月26日，顺丁橡胶贸易商库存为2660吨（-680），顺丁橡胶企业库存为 24600吨（+1850）。 策略 RU及NR中性。年前两周主要是下游轮胎厂以及制品工厂开工率将逐步下降到年内低点，需求季节性弱势对胶价上方产生压制。但成本端支撑仍较强，泰国原料价格高企 以及上游加工厂生产利润低迷，国内供应压力暂难显现，预计胶价震荡运行为主。 BR中性。目前主要是上游原料丁二烯的成本支撑，自身供需偏弱，一方面近期上游装置重启，供应持续回升，需求因国内临近春节假期，下游轮胎厂开工率将持续下降至年内低点，建议谨慎对待当前期价涨势，观望为宜。 风险 泰国产区原料产🎧，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/1/29 2024/1/26 RU主力 -0.77% 13560.00 13665.00 RU基差 -9.52% -760.00 -840.00 RU-混合胶 -2.28% 1285.00 1315.00 烟片进口利润 5.10% -6224.49 -5922.41 NR主力 -0.62% 11200.00 11270.00 NR基差 -1.14% -215.51 -217.99 云南胶水 #N/A #N/A #N/A 海南胶水 #N/A #N/A #N/A 泰国胶水 0.47% 64.80 64.50 泰国杯胶 1.19% 50.95 50.35 泰国胶水-杯胶 -2.12% 13.85 14.15 全乳胶 -0.19% 12800.00 12825.00 混合胶 -0.61% 12275.00 12350.00 3L现货 -0.40% 12500.00 12550.00 STR20# -0.64% 1545.00 1555.00 丁苯 0.00% 12000.00 12000.00 全乳胶-3L 9.09% 300.00 275.00 混合胶-丁苯 -21.43% 275.00 350.00 RU-NR -1.46% 2360.00 2395.00 BR主力合约 2.30% 12460.00 12180.00 BR基差 -233.33% -160.00 120.00 丁二烯上海石化 0.00% 9400.00 9400.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 12300.00 12300.00 浙江传化BR9000 1.65% 12300.00 12100.00 山东民营顺丁橡胶 0.85% 11900.00 11800.00 BR非标价差 47.37% 560.00 380.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 -17.75% -768.40 -934.23 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 1200000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 4000800000 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国 2024年 2023年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2024年 2023年 2022年