国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2024年1月29日星期一 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：红海危机继续发酵，油价持续上涨】国际油价持续上涨。目前油价供给端扰动增多，红海事件叠加中东紧张的局势给盘面带来风险溢价支撑。据市场消息，26号一艘英国油轮在途经红海时遭胡塞武装袭击后着火，该油轮所属公司为托克集团，该消息引引发了市场对红海危机带来的原油运输扰动的担忧，也进一步证明了此前我们对于红海事件的影响从集运向油运扩散的预判。此外，美国冬季风暴影响原油短期供应，根据EIA报告数据，除却战略储备的商业原油库存减少923.3万桶至4.21亿桶，同时美国原油周产量预计减少100万桶/日，利好数据对市场行情带来支撑。技术上，短期油价多头走势较为明显，操作上，多单继续持有。【燃料油：原油偏强表现，燃料油成本支撑较强】 燃料油震荡表现。截至1月24日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存减少149.20万桶， 至五周低位2,101.1万桶。目前红海局势没有对有品运输造成太大影响，但市场相关预期红海紧张局势可能会在第一季度支撑亚洲的燃油需求，因为通过好望角的船只改道可能会使累计航程增加以及货物交付时间延长几周，并导致更高的燃料需求和总体成本。原油方面，红海危机及中东地缘局势潜在风险因素的扰动仍会对油价带来风险溢价支撑。操作上，多单持有。 原油：多单继续持有。燃料油：多单继续持有。 推荐星级 ★★ 【原料价格上涨，橡胶成本支撑较强】 操作策略：多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。 推荐星级 ★★★ 现货市场：天然橡胶市场主流交投重心稳中小涨，外盘价格高挺，支 橡胶 撑市场交投重心。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：生胶片65.56，烟胶片70.33，涨1.75；胶水64.5，涨0.20；杯胶50.35，涨0.80。（单位：泰铢/公斤）。 下游需求：目前国内半钢轮胎开工运行尚可，内销需求有所放缓，外销表现延续良好态势，对整体产销表现形成支撑。相对全钢轮胎开工有所压制，发货不畅下轮胎库存持续增量。主要观点：沪胶偏强表现。供给端，海外产区也逐步进入减产期，原料价格上涨，成本支撑较强。青岛保税区库存小幅下降，截至2024年1月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量67.06万吨，环比上期减少0.52万吨。需求端，随着春节假期的临近，下游轮胎厂开工率面临着下滑的趋势，工厂逐步进入放假安排，目前工厂原料备货基本结束，需求端对胶价形成利空压制。从季节性角度来看，当前橡胶基本面驱动不强，同时一季度橡胶往往表现偏弱，期现价差回归效率较高，短期橡胶或仍将维持震荡表现。操作上，前期多NR-空RU套利策略滚动交易，持有底仓等待回归，价差高抛低吸。1、原油：昨日布伦特原油期货突破80美元关口，但仍需关注其中蕴含的超买风险。今日无重要事件及数据发布，近期市场关注点一是 石化库存49，环比-0.5。周五盘面震荡，基本面一般，原油偏多，短期可能转为震荡。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 美国经济数据向好和中国刺激政策，二是俄乌及巴以局势均出现缓和信号，尤其是市场对中东和红海区域供应风险的担忧情绪或有减弱。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存下跌空间。 聚烯烃 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：今日国内PP市场价格窄幅整理，部分小幅让利10-20元/吨。PP期货回调整理影响现货市场心态，加之春节假期临近，下游工厂逐步进入停工放假状态，场内买气进一步降温令实单成交存在阻力。贸易商根据货源成本及供应情况随行就市出货，部分意向出货继续让利促成交，市场询盘较少，整体交投氛围寡淡。 聚酯 地缘冲突紧张，调油需求走强PTA：贸易商1月底前宁波货源报盘参考期货2405贴水30元/吨、主港货源参考期货2405平水自提，参考商谈区间在6020-6060元/吨；2月底前主港货源报盘参考期货2405平水。综合评估，共计成交20000吨，其中多数为2月底之前货源。基差成交为：一单下周货源参考期货2405贴水 美国乙烯价格保持稳定，此前美国墨西哥湾沿岸多个裂化由于低温导致产量减少。一些乙烯生产商选 20元/吨，19000吨2月主港货源参考期货2405平水或贴水3元/吨，其中1000吨成交在6060元/吨。 择在寒潮前降低产量或关闭。由于寒冷的气温预计 乙二醇：张家港乙二醇市场下周现货商谈4690-4695元/吨；2月下期货商谈4710-4715元/吨。下周现货基差较EG2405贴水10-15元/吨；2月下期货基差较EG2405升水5-10元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，张家港乙二醇市场现货价格未出现明显变化。 将在周四减弱，开车的工厂预计重启。亚洲乙烯价格本周上涨，因为下游工厂开始为春 短纤：短纤主力期货持稳至7578。现货市场：涤纶短纤工厂价格稳中有涨，贸易商价格偏暖运行，下游维持刚需，场内成交不多。华东地区1.56*38短纤主流价格在7300-7500现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7450-7500；福建地区短途送到价7500-7600。 节补库，从而导致供应短缺。由于运费高企和套利封闭，12月以来美国乙烯供应非常有限，这种情况可能 观点：北美芳烃的辛烷值溢价继续温和改善，随着辛烷值的收紧， 会持续到2月和3 重整汽油对RBOB汽油的溢价提升。欧洲汽油对石脑油价差扩开，导致调油商使用更多石脑油锁利润，美国炼油厂的负荷依然维持高 月，因为巴拿马水 位。并且随着三月之后北美RVP变化，芳烃需求再次被市场提起。欧洲随着汽油调合商对高辛烷值组分需求的增加，重整油相对于汽 位持续低迷，而且最近美国墨西哥 油的溢价增加，EBOB与石脑油的价差保持相对高位，因此调油市场开始能够接受更高的芳烃价格来维持汽油的达标。欧洲高辛烷值 湾沿岸因低温而减少了裂解负荷。 组分到美国的套利已经打开，甲苯和混合二甲苯正在转移。过剩的 3月份日本和中国 轻石脑油继续进入汽油混合池，这导致需要对高辛烷值混合需求增加。夏季汽油需求高峰即将到来，调油需求即将提升，MX的价格已经开始上升。STDP的经济性不佳的，苯的价格仍然低于甲苯的现货价格。由于利润率较低和价格不确定性，亚洲的大多数生产商没 的几家主要生产商进入检修季时，乙烯供应可能会 有向美国运送大量混合二甲苯。然而，随着汽油旺季的到来，跨区 进一步收紧。乙二 域价差的扩大可能会开始吸引生产商的注意，他们可能会将高辛烷 醇的利润修复途 值组分更多转移到北美。亚洲混合二甲苯与石脑油的价差平均为每 径，核心在于库存 240美元左右，目前巴拿马运河的航运拥堵有所缓解，美国和亚洲之间的混合二甲苯价差扩大至190美元左右，目前套利窗口已经打开。PX与混合二甲苯的价差维持在110美元，利润已经足以维持短流程装置的运行。亚洲PTA产量处于高位，汽油利润率继续保持强劲。在我们的供需平衡表中PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 需要出现持续去化的预期，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。推荐星级★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 588.4 572.4 16 +2.80% FU高硫 元/吨 3043 2963 80 +2.70% LU低硫 元/吨 4394 4258 136 +3.19% 外盘 WTI原油 美元/桶 78.23 77.1 +1.13 +1.47% Brent原油 美元/桶 83.02 81.84 +1.18 +1.44% Nymex汽油 美元/加仑 2.3308 2.2860 0.0448 +1.96% ICE柴油 美元/吨 849.25 826.75 +22.50 +2.72% Nymex天然气 美元/mmBtu 2.180 2.189 -0.009 -0.41% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 3.70 0.00 3.70 #DIV/0! WTI隔月月差 美元/桶 0.16 0.16 0.00 +0.00% Brent隔月月差 美元/桶 -0.67 -0.52 -0.15 +28.85% SC-WTI价差 元/桶 32.39 24.65 7.74 +31.39% SC-Brent价差 元/桶 -1.66 -9.02 7.37 -81.65% Brent-WTI价差 美元/桶 4.79 4.74 0.05 +1.05% 燃油 FU隔月价差 元/吨 -40 -35 -5 +14.29% LU隔月价差 元/吨 33 5 28 +560.00% FU-SC价差 元/吨 -1282 -1244 -38 +3.02% LU-SC价差 元/吨 69 51 18 +36.18% LU-FU价差 元/吨 1351 1295 56 +4.32% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 81.9 80.37 1.53 +1.90% 俄罗斯ESPO 美元/桶 77.56 76.51 1.05 +1.37% 布伦特Dtd 美元/桶 83.49 83.33 0.16 +0.19% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 430 423 7 +1.65% 新加坡低硫 美元/吨 618 605 13 +2.15% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 443682 440773 2909 +0.66% 汽油库存 千桶 226723 224013 2710 +1.21% 馏分油库存 千桶 115024 113539 1485 +1.31% 美国产量 千桶/天 13300 13100 200 +1.53% 新加披ESG 成品油库存 千桶 41933 41708 225 +0.54% 燃料油库存 千桶 20552 21567 -1015 -4.71% 交易所仓单 SC原油 桶 4718000 5118000 -400000 -7.82% FU燃料油 吨 108700 108700 0 0 LU燃料油 吨 0 0 0 #DIV/0! 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 103.4839 103.2583 0.2256 +0.22% 美十债收益率 % 4.14 4.18 -0.04 -0.96% 人民币/美元汇率 - 7.1684 7.151 0.0174 +0.24% 海运数据 波罗的海BDI 指数 1499 1507 -8 -0.53% 原油运价BDTI 指数 1326 1328 -2 -0.15% 成品油运价BCTI 指数 1391 1411 -20 -1.42% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 PE 华北地区 华东地区 华南地区 品种 1月26日 涨跌 1月26日 涨跌 1月26日 涨跌 LLDPE 8130-8300 0 8150-8400 -10 8300-8500 360 LDPE 8800-9300 25 9080-9300 -10 9200-9600 50 HDPE膜料 7850-8200 0 8000-8400 0 7850-8300 -25 HDPE中空 7800-8100 0 7900-8250 0 7880-8050 -15 HDPE拉丝 7800-8550 0 7900-8400 0 8150-8800 0 HDPE注塑 7730-8000