钢材&铁矿石日报：基本面表现差异，钢矿强弱分化

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年1月29日钢材&铁矿石日报 基本面表现差异，钢矿强弱分化 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡运行，录得0.08%日跌幅，量仓增加。现阶段，螺纹供需双弱格局未变，且低产量下累库幅度显著，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是政策利好预期以及原料偏强带来成本支撑，预期现实博弈下螺纹价格延续震荡运行格局，重点关注节前累库幅度情况。 钢材&铁矿石|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 专业研究·创造价值 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得0.20%日跌幅，量仓增加。目前来看，热卷供需两端迎来回升，供应重回高位，但需求韧性强劲，基本面暂未转弱，因而宏观利好发酵叠加成本支撑，热卷价格短期价格表现偏强，但需谨防高供应下需求走弱引发供需矛盾激化，重点关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡上行，录得1.06%日涨幅，量缩仓增。现阶段，得益于宏观利好发酵，前期贴水矿价强势上行，但矿石自身供需格局改善有限，矿石需求虽低位回升但增量空间受限，供应收缩局面下库存依然显著累库，且考虑到目前钢厂持续亏损，矿石基本面相对疲弱，继而仍易抑制矿价，相对利好还是乐观预期以及期价贴水偏大，多空因素博弈下预计短期矿价偏强震荡运行，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1）财政部：2023年国有企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4% 财政部数据显示，2023年全国国有及国有控股企业主要效益指标继续稳步增长，回升向好态势进一步巩固。1-12月，国有企业营业总收入857306.1亿元，同比增长3.6%；国有企业利润总额46332.8亿元，同比增长7.4%；国有企业应交税费58745.8亿元，同比下降0.5%。12月末，国有企业资产负债率64.6%，上升0.3个百分点。 （2）Mysteel：18省份2024年交通建设计划投资约2.4万亿 据Mysteel不完全统计，截至1月29日，全国有18个省份公布其2024年 交通建设计划投资情况，总投资约2.4万亿元。其中，浙江省计划完成综合交通 投资3500亿元，排名位居第一。具体来看，浙江2024年交通将实施“实干攻坚年”行动，全面推进世界一流强港和交通强省建设工程，全年计划完成综合交通投资3500亿元、力争3600亿元，其中公路水运投资超2400亿元，建成高速公 路110公里、普通国省道280公里，新增沿海万吨级以上泊位5个、内河千吨级 航道23公里。 （3）世界钢协：2023年12月及全年全球粗钢产量 2023年12月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.357亿吨，同比下降5.3%。各地区粗钢产量，2023年12月，非洲粗钢产量为190万吨，同比提高17.7%；亚洲和大洋洲粗钢产量为9640万吨，同比下降9.7%；欧盟（27国）粗钢产量为910万吨，同比提高2.7%；其他欧洲国家粗钢产量为390万吨，同比提高19.4%；中东粗钢产量为490万吨，同比提高9.6%；北美粗钢产量为930万吨，同比提高5.3%；俄罗斯和其他独联体国家+乌克兰粗钢产量为710万吨，同比提高11.8%；南美粗钢产量为320万吨，同比下降3.2%。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400E，20mm） 热卷卷板（上海，4.75mm） 唐山钢坯 （Q235） 张家港重废 （≥6mm） 主要品种价差 上海 天津 全国均价 上海 天津 全国均价 卷螺价差 螺废价差 3,960 3,900 4,049 4,090 3,980 4,114 3,650 2,640 130 1,320 0 0 1 10 -10 3 0 0 10 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （湿基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数（CFR，62%） 澳洲 巴西 1033 976 7.85 21.00 135.31 136.15 5 13 -0.20 -1.00 -0.11 -0.45 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2钢材&铁矿石相关价格走势图 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 3,968 -0.08 3,992 3,955 933,122 21,804 1,515,490 17,004 热轧卷板 4,092 -0.20 4,122 4,081 306,256 15,103 968,810 11,613 铁矿石 998.5 1.06 1,006.0 988.5 237,077 -14,181 551,535 10,769 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 010203040506070809101112 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 20242023202220212020 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化图7热轧库存总量（钢厂+社库） 2024 2023 2022 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 010203040506070809101112 20242023202220212020 600 550 500 450 400 350 300 250 200 010203040506070809101112 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存图9全国45港铁矿石库存（季节性） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022-12 -400 库存环比变化铁矿石港口库存 14,500 14,000 13,500 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 2024-01 2023-12 2023-12 10,500 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 20242023202220212020 010203040506070809101112 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存图11国内矿山铁精粉库存 202420232022 2021 13,000 12,500 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 010203040506070809101112 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 环比变化矿企铁精粉库存 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 50 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 2022-10 2022-09 2022-08 2022-07 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3钢厂生产情况 95 高炉开工率 产能利用率 90 85 80 75 70 65 图12247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率图13247家钢厂盈利钢厂占比 20242023 2022 20212020 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 持平 亏损 盈利 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 图1487家独立电炉开工率图1575家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况 20242023 202220212020 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 01 0203 04 05 06 07 08 09 10 11 12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 螺纹钢：供需格局延续季节性走弱，库存大幅增加，春节临近建筑钢厂生产趋弱，螺纹周产量环比降7.28万吨，供应延续收缩态势且显著低于往年农历同期水平，低供应格局未变，继续给予钢价支撑。不过，螺纹需求季节性走弱明显，周度表需和高频每日成交均大幅回落，同样显著低于往年同期水平，弱势需求将抑制螺纹价格，相对利好还是政策利好带来春季旺季需求乐观预期。综上，螺纹供需双弱格局未变，且低产量下累库幅度显著，螺纹基本面依然疲弱，继续抑制钢价，相对利好则是政策利好预期以及原料偏强带来成本支撑，预期现实博弈下螺纹价格延续震荡运行格局，重点关注节前累库幅度情况。 热轧卷板：供需两端迎来变化，板材钢厂提产积极，热卷周产量环比增 15.92万吨，供应大幅回升，压力有所增加，但考虑到钢厂盈利状况并未好转，增产持续性待跟踪。与此同时，热卷需求韧性强劲，周度表需环比增12.46万吨，显著高于往年农历同期水平，但需注意的是冷轧产量高位回落，冷热价差持续低位收缩，谨防其转弱拖累热卷需求，相对利好的出口需求依然良好。综上，热卷供需两端迎来回升，供应重回高位，但需求韧性强劲，基本面暂未转弱，因而宏观利好发酵叠加成本支撑，热卷价格短期价格表现偏强，但需谨防高供应下需求走弱引发供需矛盾激化，重点关注需求表现情况