2024年3月港股通调整名单分析：医药及传媒等新经济公司有望纳入港股通

2024年1月29日 总量研究 医药及传媒等新经济公司有望纳入港股通 ——2024年3月港股通调整名单分析 要点 作者 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001021-52523806 zhangys@ebscn.com 分析师：刘芳 执业证书编号：S0930522070002021-52523677 liuf@ebscn.com 事件： 根据恒生指数公司官网，公司将于2024年2月16日（星期五）宣布恒生综合指数的调整结果，2024年3月4日（星期一）正式生效。根据内地交易所相关文件规定，港股通之外的股票因相关指数实施成份股调整等原因，导致属于港股通规定范围的，将被调入港股通。按照上交所和深交所官网的港股通调整记录，上交所和深交所均会在恒生综指标的调整生效日当日对港股通股票进行相应的调整。 核心观点：经过测算，我们筛选出2024年3月港股通潜在的纳入名单为：药明合联东亚银行、蓝月亮集团、云音乐、恒隆集团、中旭未来、锅圈、友宝在线、粤丰环保、中国食品、科伦博泰生物-B、第四范式、海通国际、十月稻田、宜明昂科-B、中国春来、瑞浦兰钧、君圣泰医药-B、沧港铁路、神威药业、巨星传奇。 港股通的潜在纳入名单的筛选步骤 港股通名单的构成是恒生综指大型及中型股，成分股调整日期前12个月平均流通市值超过40亿港元的小型股，非ST的A+H股对应的H股，满足要求的同股不同权W股其中需要剔除REITs，SS合订证券和二次上市的证券。除了需要对被实施风险警示、退市整理和暂停交易的A+H股中的H股进行临时调整外，港股通主要随着恒生综指的大型股指数、中型股指数和小型股指数的调整而调整，因此我们需要根据恒生综合指数的调整规则来推算出港股通名单的调整 我们通过以下步骤来筛选港股通的潜在纳入名单： 1、确定恒生综指选取范围，即剔除投资型公司后当前所有的港股主板上市公司。 2、筛选出恒生综指选择范围中累计市值覆盖率在前94%之中的证券。 3、剔除掉已在现有港股通名单的证券。 4、参考证券与期货监管委员会网站，剔除掉股权过于集中的证券。 5、剔除掉SS合订证券和REITs。 6、筛选出流动性符合要求的证券：由于缺少港交所的自由流通市值因子，此处选择wind月平均换手率（基于自由流通股本）作为替代指标，若无数据则以月平均换手率（基于已发行股本）作为替代指标。 经过上述步骤，我们筛选出港股通3月潜在的纳入名单为：药明合联、东亚银行、蓝月亮集团、云音乐、恒隆集团、中旭未来、锅圈、友宝在线、粤丰环保、中国食品、科伦博泰生物-B、第四范式、海通国际、十月稻田、宜明昂科-B、中国春来、瑞浦兰钧、君圣泰医药-B、沧港铁路、神威药业、巨星传奇。 表1：潜在的港股通纳入标的一览 证券代码 证券简称 所属恒生行业 上市日期 12个月平均值（亿港币） 累计市值覆盖率 （仅供参考） 2268.HK 药明合联 生物技术(HS) 2023-11-17 360.13 77.81% 0023.HK 东亚银行 银行Ⅲ(HS) 273.98 80.99% 6993.HK 蓝月亮集团 家具(HS) 2020-12-16 216.82 83.21% 9899.HK 云音乐 影视娱乐(HS) 2021-12-02 177.87 85.70% 0010.HK 恒隆集团 地产投资(HS) 1972-10-12 165.02813 86.49% 9890.HK 中旭未来 游戏软件(HS) 2023-09-28 138.53 87.82% 2517.HK 锅圈 包装食品(HS) 2023-11-02 129.46 88.48% 2429.HK 友宝在线 非酒精饮料(HS) 2023-11-03 101.09 90.36% 1381.HK 粤丰环保 非传统/可再生能源(HS) 2014-12-29 96.61 90.70% 0506.HK 中国食品 非酒精饮料(HS) 1988-10-07 78.04 92.15% 6990.HK 科伦博泰生物-B 生物技术(HS) 2023-07-11 74.51 92.36% 6682.HK 第四范式 应用软件(HS) 2023-09-28 71.68 92.54% 0665.HK 海通国际 证券及经纪(HS) 1996-08-06 71.52 92.56% 9676.HK 十月稻田 农产品(HS) 2023-10-12 70.23 92.74% 1541.HK 宜明昂科-B 生物技术(HS) 2023-09-05 70.15 92.78% 1969.HK 中国春来 教育(HS) 2018-09-13 67.29 93.06% 0666.HK 瑞浦兰钧 能源储存装置(HS) 2023-12-18 67.01 93.08% 2511.HK 君圣泰医药-B 药品(HS) 2023-12-22 66.71 93.10% 2169.HK 沧港铁路 铁路及公路(HS) 2020-10-23 65.15 93.28% 2877.HK 神威药业 中医药(HS) 2004-12-02 63.53 93.48% 6683.HK 巨星传奇 非酒精饮料(HS) 2023-07-13 63.11 93.50% 资料来源：Wind，备注：，证券按照恒生综指成分股的纳入规则和内地交易所对港股通的纳入规则进行整理，因对具体规则存在理解不同而产生偏差的情况，因此列出的潜在纳入公司存在因具体计算方法不同而不被纳入港股通的情况，未列出的证券也存在因具体计算方法不同而最终被纳入港股通的情况。该份名单仅作参考。累计市值覆盖率的算法为选取港股主板上市公司，计算出2023年1月到2023年12月的平均市值后由大到小排列后加总，每个公司的累计市值覆盖率为累计加总到该公司的市值除以所有港股主板上市公司。 图1：恒生综指相关调整日期 资料来源：光大证券研究所根据深圳交易所、上海交易所、香港交易所公告整理 图2：港股通定期调整规则 港股通每半年定期调整 恒生综指半年度调整生效日当日纳入： 1、恒生综指每半年新加入的证券 2、评审期月末平均市值>=50亿港币的证券 3、不属于二次上市的公司（“尾号-S”） 4、不属于REITs、SS合订证券。 剔除（A+H股除外）： 1、恒生综指每半年新剔除的证券。 2、评审期月末平均市值<40亿港币的证券。 港股主板上市公司中（去除审核期间停牌的公司）：1、市值要求 将证券按照市值（过去12个月的香港月末发行股数乘以股价的平均值）排序，累计加总市值，然后计算累计市值覆盖率 2、流动性要求 流通速度=每个月证券在港交所的日交易股数的中位数/ 经过自由流通市值调整的月度已发行股票数。 1）在过去12个月中，至少有10个月的流通速度大于0.05% 2）最近的6个月中，至少要有5个月的流通速度大于0.05%。如果上述要求均未达到，需要补充额外的流通速度测试。 3、剔除： 股权高度集中的公司 96%以后：原综指成份被剔除 96%原综指成份被保留的最低标准 94%：新标的被纳入的最低要求 恒生综指每半年定期调整 资料来源：光大证券研究所根据深圳交易所、上海交易所、香港交易所相关资料整理 图3：港股通的平时调整规则 资料来源：光大证券研究所根据深圳交易所、上海交易所、香港交易所相关资料整理 纳入： 1、恒生综指快速纳入的证券（不包括二次上市的公司、REITs和SS核定证券）。 2、满足内地交易所对“同股不同权公司”的相关要求的证券。①上市满6个月及其后20个港股交易日 ②考察日前183日的港股日均市值不低于港币200亿元； ③考察日前183日港股总成交额不低于港币60亿元；剔除（A+H股除外）：恒生综指剔除的证券。 港股通的平时调整 快速纳入： 1、在港股上市第一个交易日收盘时，市值在 现有的恒生综合指数成分股中排名跻身前10%， 则10个交易日后可快速纳入。 2、在每年第一季或第三季上市，并符合恒生大型指数或恒生中型指数的市值条件，该证券将当年6月或12月（通常是第一个周五）被纳入。 剔除： 因破产/监管调查而停止交易或连续停牌已达3 个月的、或退市的恒生综指成分股 A+H股的调整： 1、剔除实施风险警示、退市整理、暂停上市的A+H股。 2、新上市的A+H股在香港市场价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后纳入 恒生综指的平时调整 风险提示： 1、本文的计算方法或与恒生公司的实际计算方法有差异；2、恒生公司的规则变化；3、内地交易所的规则变动等或导致我们预测的纳入标的与实际有差异。 中庚基金 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或