公司信息更新报告：2023年归母净利润预计同增80-100%，拟发行H股助力跨境电商业务发展

吉宏股份（002803SZ） 2024年01月29日 投资评级：买入（维持） 2023年归母净利润预计同增80100，拟发行H股 助力跨境电商业务发展 公司信息更新报告 90 60 30 0 30 202301202305202309 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023Q3归母净利润574逼近业绩预告上限，坚持“数据为轴，技术驱动”锤炼长期竞争力公司信息更新报告》20231023 《2023H1归母净利润643略超预告上限，围绕“数据为轴，技术驱动”持续强化长期竞争力公司信息更新报告》2023831 《2023H1归母净利润预计同比增长5060，“数据为轴，技术驱动”打造长期竞争力公司信息更新报告》 2023714 预计跨境电商业务表现亮眼，剔除费用影响看仍维持良好盈利水平 日期 2024126 黄泽鹏（分析师）杨柏炜（联系人） 当前股价元 1638 huangzepengkyseccnyangboweikyseccn 一年最高最低元 26001551 证书编号：S0790519110001证书编号：S0790122040052 总市值亿元 6306 事件：2023年归母净利润预计同增80100 流通市值亿元 4660 公司发布业绩预告：2023年预计实现归母净利润331368亿元（同比 总股本亿股 385 8001000），其中单2023Q4预计实现归母净利润010047万元（同比扭 流通股本亿股 284 亏）。考虑出海竞争趋激烈，我们下调20232025年盈利预测，预计公司20232025 近3个月换手率 26047 年归母净利润为352（088）450（109）551（137）亿元，对应EPS为091（025）117（031）143（039）元，当前股价对应PE为179140115倍。 股价走势图 我们认为，公司跨境社交电商模式独特，有望受益渗透率提升、AI新技术赋能 吉宏股份 沪深300 降本增效持续成长，估值合理，维持“买入”评级。 分业务看，（1）跨境电商：公司主要目标市场延续复苏趋势，此外数字化驱动战 略推动运营管理效率不断提升，跨境电商存货占其营收的比保持在3以内，预计营收、利润均实现亮眼增长；（2）包装：预计整体稳健；（3）其他：广告业务预计延续收缩战略，SaaS服务平台预计仍未产生正收益。此外业绩预告显示， 2023年公司计提员工奖金约6000万元、股份支付摊销约2600万元等，对利润造成一定负面影响，剔除相关费用影响看，公司仍保持良好盈利水平。 “数据为轴，技术驱动”驱动长期成长，拟发行H股助力跨境电商业务发展公司坚持“数据为轴，技术驱动”锤炼长期竞争力：（1）自主研发的运营管理系 统Giikin已迭代至30（；2）借力AI新技术推出电商文本垂类模型ChatGiiKin6B、电商智能设计与素材生成垂类模型GiiAI、智能投放助手Gking等工具降本增效； （3）践行电商品牌战略，孵化SenadaBikes、Veimia等自有品牌。此外，1月17日公司发布公告称，拟发行H股并申请港交所主板上市，募集资金拟用于跨境社交电商业务海外市场拓展、加大研发投入、品牌建设、补充运营资金等用途。 风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、H股发行不及预期等。财务摘要和估值指标 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入百万元 5178 5376 6615 7837 9149 YOY 174 38 231 185 167 归母净利润百万元 227 184 352 450 551 YOY 593 191 912 279 224 毛利率 384 407 469 481 492 净利率 40 32 50 55 59 ROE 109 80 134 149 159 EPS摊薄元 059 048 091 117 143 PE倍 277 343 179 140 115 PB倍 34 30 26 22 18 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E 流动资产 1937 2141 2780 3059 3742 营业收入 5178 5376 6615 7837 9149 现金 756 982 1208 1432 1671 营业成本 3190 3189 3516 4068 4648 应收票据及应收账款 426 472 633 676 852 营业税金及附加 14 14 17 20 23 其他应收款 114 54 152 92 193 营业费用 1451 1575 2315 2821 3376 预付账款 178 127 249 197 323 管理费用 132 154 198 259 274 存货 422 484 515 641 680 研发费用 126 149 132 157 183 其他流动资产 42 23 23 23 23 财务费用 34 8 10 10 10 非流动资产 1008 1101 1226 1321 1400 资产减值损失 3 11 20 10 10 长期投资 60 68 75 83 91 其他收益 30 27 28 30 28 固定资产 717 728 839 926 1004 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 108 111 119 121 121 投资净收益 0 15 15 8 8 其他非流动资产 122 195 193 191 184 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 2945 3242 4006 4381 5142 营业利润 249 214 390 504 635 流动负债 951 995 1429 1396 1634 营业外收入 0 0 1 1 1 短期借款 200 295 573 514 567 营业外支出 2 1 1 1 1 应付票据及应付账款 463 516 564 685 742 利润总额 247 214 390 504 635 其他流动负债 288 184 292 196 325 所得税 38 42 59 76 95 非流动负债 79 110 109 107 104 净利润 209 172 332 428 540 长期借款 0 17 15 13 10 少数股东损益 18 12 20 21 11 其他非流动负债 79 93 93 93 93 归属母公司净利润 227 184 352 450 551 负债合计 1030 1105 1537 1502 1738 EBITDA 333 300 478 611 755 少数股东权益 48 42 22 1 10 EPS元 059 048 091 117 143 股本 387 378 378 378 378 资本公积 385 157 157 157 157 主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E 留存收益 1391 1575 1896 2313 2845 成长能力 归属母公司股东权益 1867 2095 2447 2878 3414 营业收入 174 38 231 185 167 负债和股东权益 2945 3242 4006 4381 5142 营业利润 620 137 821 291 260 归属于母公司净利润 593 191 912 279 224 获利能力毛利率 384 407 469 481 492 净利率 40 32 50 55 59 现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025E ROE 109 80 134 149 159 经营活动现金流 235 373 214 529 434 ROIC 93 66 106 123 131 净利润 209 172 332 428 540 偿债能力 折旧摊销 96 96 93 113 134 资产负债率 350 341 384 343 338 财务费用 34 8 10 10 10 净负债比率 248 287 236 301 310 投资损失 0 15 15 8 8 流动比率 20 22 19 22 23 营运资金变动 121 36 207 21 247 速动比率 14 15 14 16 17 其他经营现金流 17 119 29 10 10 营运能力 投资活动现金流 151 184 234 216 221 总资产周转率 18 17 18 19 19 资本支出 225 138 211 200 205 应收账款周转率 115 120 120 120 120 长期投资 57 51 8 8 8 应付账款周转率 96 90 90 90 90 其他投资现金流 16 5 15 8 8 每股指标（元） 筹资活动现金流 189 14 32 31 27 每股收益最新摊薄 059 048 091 117 143 短期借款 142 95 278 59 53 每股经营现金流最新摊薄 061 097 056 137 113 长期借款 42 17 1 2 3 每股净资产最新摊薄 485 544 636 747 887 普通股增加 9 9 0 0 0 估值比率 资本公积增加 109 228 0 0 0 PE 277 343 179 140 115 其他筹资现金流 124 111 308 30 77 PB 34 30 26 22 18 现金净增加额 123 185 51 282 187 EVEBITDA 173 188 118 87 68 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现520； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在55之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的612个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设