螺纹钢：政策利好提振，震荡偏强 热轧卷板：政策利好提振，震荡偏强

期货研究 二〇 二2024年01月28日 四年度 螺纹钢：政策利好提振，震荡偏强 热轧卷板：政策利好提振，震荡偏强 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2405合约震荡上行，收于3973元/吨，周环比上涨58元/吨，成交2.05万手，持仓 所 149.85万手，持仓减少9.06万手。 本周热卷主力2405合约震荡上行，收于4102元/吨，周环比上涨70元/吨，成交1.15万手，持仓 95.72万手，持仓增加5.88万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率回升，分品种产量低位回升，近期钢厂利润有所修复，热卷产量回升较为明显。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为41.52万吨，环比下降12.51万吨，本周终端成交环比下降，临近春节，建材成交快速萎缩。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1044.56万吨，环比上升51.24万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为438.72万吨，环比上升9.64万吨；社会+钢厂库存合计1483.28万吨，环比 上升60.88万吨。本周总库存继续上升，各品种进入节前累库阶段，累库斜率基本符合预期。总结及投资建议 本周央行降准提振市场情绪，螺卷震荡走强。供应方面，本周钢厂产量低位回升，近期钢厂利润情况有所改善，热卷产量上升较为明显；需求方面，本周终端成交继续下降，随着春节的临近，现货需求仍将持续萎缩；库存方面，本周全品种库存继续上升，累库斜率相对平稳。总体而言，螺卷整体供应及库存保持相对低位，供需情况较为健康，在近期宏观政策利好的不断提振下，或维持偏强震荡格局。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约震荡上行，收于3973元/吨，周环比上涨58元/吨，成交2.05万手，持仓 149.85万手，持仓减少9.06万手。 本周热卷主力2405合约震荡上行，收于4102元/吨，周环比上涨70元/吨，成交1.15万手，持仓 95.72万手，持仓增加5.88万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-619-219-1120-721-421-1222-823-524-1 0 18-619-219-1120-721-421-1222-823-524-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍上涨，北京地区螺纹（理算）上涨50元/吨至3880元/吨，上 海地区螺纹（理算）上涨60元/吨至3960元/吨，广州地区螺纹（磅计）上涨20元/吨至4250元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨40元/吨至3980元/吨，上海地区热卷 上涨50元/吨至4070元/吨，广州地区热卷上涨10元/吨至4110元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-423-523-623-823-923-1023-1123-1224- 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-423-523-623-823-923-1023-1123-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-01-26 -13.0 -32.0 31 51 129 109 110 2024-01-19 -15.0 -12.0 29 56 117 90 120 变动 2 -20 2 -5 12 19 -10 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为-13.0元/吨，较前一周变动+2元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为-32.0元/吨，较前一周变动-20元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为31元/吨，较前一周变动+2元/吨。 本周热卷2405-2410价差为51元/吨，较前一周变动-5元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为110元/吨，较前一周变动-10.00元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为129元/吨，较前一周变动12元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为109元/吨，较前一周变动+19元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 10050 4000 0-50 3500 -100 3000 -150-200 2500 -250 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 -300 -250 2000 -350 2000 -300 2500 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2401-RB2405HC2401-HC2405 80 元/吨HC2401-RB2401HC2405-RB2405 250 60 40 20 0 -20 -40 -60 200 150 100 50 0 -50 -80 9-1410-210-2011-711-2512-1312-311-18 -100 6-207-178-139-910-611-211-2912-261-22 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 250200 4500 150 4000 10050 3500 0 3000 -50-100 2500 -150 2000 5000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为83.5%，环比上升0.52%。 2024年1月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为209.39万吨，环比上升7.47万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为860.82万吨，环比上升5.51万吨，本周钢厂产量低位回 升，热卷产量增幅较大。 本周钢厂高炉产能利用率回升，分品种产量低位回升，近期钢厂利润有所修复，热卷产量回升较为明显。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 95 万吨20192020202120222023 260 240 85220 75200 65180 55160 45 2021-122022-62022-122023-62023-12 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-01-26 226.89 93.26 150.28 309.73 80.66 860.82 2024-01-19 234.17 95.47 150.82 293.81 81.04 855.31 环比变化 -7.28 -2.21 -0.54 15.92 -0.38 5.51 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 125 120 115 110 105 100 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-92023-112022 800 -1 2022-52022-92023-12023-52023-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为41.52万吨，环比下降12.51万吨，本周终端成交环比下降，临近春节，建材成交快速萎缩。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 300000 250000 200000 150000 吨主流贸易商热卷日成交 70000 60000 50000 40000 30000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为1044.56万吨，环比上升51.