Q4业绩高增表现靓丽，继续推荐智能晾晒龙头

报告总结如下：

公司概览：

• 股票代码：603848.SH（好太太）
• 行业分类：其他家居
• 评级：买入-A，维持
• 目标价：19.51元
• 市值：总市值624.5亿元，流通市值619.5亿元
• 股本：总股本40.42亿股，流通股本40.10亿股
• 股价表现：过去一年股价涨幅约35.9%，相对收益约36%

业绩亮点：

• 2023年业绩：预计全年归母净利润3.18亿至3.63亿元，同比增长40%至60%；扣非后净利润同增40%至60%
• 第四季度业绩：单季度净利润增长显著，同比增长71.84%至169.97%，盈利能力增强

战略亮点：

• 产品创新：聚焦技术创新，推出自动追光等新技术，新品如超薄款、隐形双杠、四杠手摇等
• 渠道拓展：持续深耕电商渠道，双十一期间晾晒品类销售额增长，线下渠道通过组织建设和模式变革，促进渠道修复

财务亮点：

• 成本控制：提升核心部件自供比例，降低生产成本，2024年计划进一步提升电机自供产能
• 产品结构优化：通过推出新品，提升主销产品价格带，增强产品竞争力

投资建议：

• 增长潜力：智能家居领域龙头，全屋智能产品布局持续丰富
• 运营策略：运营平台持续建设、线上渠道加速拓展、工程渠道结构优化，驱动稳健增长
• 估值：预计2023-2025年营业收入分别增长20.13%、20.63%、19.26%，净利润分别增长49.15%、24.48%、17.05%
• 目标价：给予24年19.4x PE，对应目标价19.51元

风险提示：

• 行业竞争加剧
• 家居需求低于预期
• 智能晾衣架等智能家居渗透率提升不及预期

财务预测：

• 利润表：营业收入稳步增长，成本、税费等控制有效，净利润率稳定
• 资产负债表：资产结构优化，财务费用控制，资产周转率提升
• 现金流：经营活动现金流稳定，投资和融资活动现金流波动，体现公司资金管理情况

评级体系：

• 收益评级：买入——预期6个月内投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 风险评级：正常风险——投资收益率波动不超过沪深300指数

免责声明：

• 报告仅供特定客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息和观点基于公开资料，可能存在局限性。

报告机构：

• 国投证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。