伊斯兰金融时代到来

金融服务观点伊斯兰金融时代到来西方和阿拉伯金融机构的联合机会随着沙特资本市场最近于 2009 年 4 月宣布四次 IPO，伊斯兰金融正在高涨。伊斯兰金融的传统价值观对寻求当前金融风暴避风港的西方投资者的吸引力越来越大。随着中东资本市场监管机构努力改善该地区的监管体系，并提供更广泛的符合伊斯兰教法的投资工具，新的机遇正在打开。亚瑟 D.如果西方金融机构不想错过，那么他们在 2009 年应该关注的市场和国家很少确定。随着传统金融市场的崩溃 ， 许多遭受创伤的投资者正在寻求回归保守和道德的金融实践。由于其严格的道德原则、强大的业绩和韧性 ， 伊斯兰金融1 现在被认为是传统金融的潜在替代品。信贷危机使伊斯兰金融有机会大放异彩 ， 一些中东和北非 （ MENA ） 资本市场已准备好从全球经济低迷中获利。尽管伊斯兰金融市场甚至萎缩 ， 并且通过房地产承受一定程度的风险 ， 中东和北非地区市场对西方投资者仍然具有吸引力。海湾合作委员会 （ GCC ） 市场预计将在 2009 年下半年恢复 ， 因为它们近年来积累了巨大的流动性储备2最近的其他事态发展也增加了该地区的吸引力 ： 政府对教育系统进行了大量投资，重组和合并了监管程序，加强了会计标准，更好的沟通和市场研究有助于提高透明度和效率。此外，伊斯兰金融机构已经开始推出创新和多样化的产品，以吸引更多的本地和跨境投资者。Arthur D. Little 最近的一项研究仔细研究了选定伊斯兰国家的十个资本市场 ： 沙特阿拉伯王国 （ KSA ） ， 巴林 ， 卡塔尔 ， 科威特 ， 阿曼 ， 阿拉伯联合阿联酋 （ 阿联酋 ） ， 马来西亚 ， 埃及 ， 摩洛哥和突尼斯。该研究确定了每个市场的具体机遇和挑战。伊斯兰金融现状在过去的十年中 ， 符合伊斯兰教法的资产的增长是戏剧性的。当前的全球伊斯兰金融资产站8, 000 亿美元 ， 到 2015 年可能达到 4 万亿美元。伊斯兰金融的年平均增长率在 10 ％ 至 20 ％ 之间 ， 是增长最快的金融业之一3.然而 ， 并非所有中东和北非地区国家都表现平等。根据对市值、市值与 GDP 的比率 (见下页图 1) 和伊斯兰资产在总资产中的份额的分析 ， 研究中包括的国家可以分为三组 ： 四大、挑战者和新来者。The“大 4 ” 组包含 KSA，科威特，马来西亚和阿联酋。这些国家的资本市场高度发达。市值很高，伊斯兰资产的份额也很高。例如，在马来西亚和科威特，市值占 GDP 的比例分别为 92 ％ 和 76 ％ 。KSA 是迄今为止最大的阿拉伯资本市场，也是伊斯兰金融资产最集中的国家 （ 40 ％ ），其次是科威特 （ 21 ％ ） 和阿联酋 （ 20 ％ ） 。1这些市场的其他显著特征是政府和金融机构为促进金融教育和提供更广泛的金融产品而采取的举措。1伊斯兰银行在这里包括与伊斯兰教法 （ 伊斯兰教法 ） 一致或在伊斯兰经济体系中实践的完整银行系统和银行活动。2MENA 报告 ， 2009 年3研究公告 11 号 ， 海湾第一投资银行 ， 2008 年 10 月 金融服务观点2伊斯兰金融时代到来卡塔尔 ， 巴林和阿曼是可信的挑战者大 4凭借 100 ％ 的市值占 GDP 比例和 15 ％ 的伊斯兰金融资产集中度，巴林在全球排名中重新定位。金融业的业务多元化程度仍然很低。不过，这种情况可能很快就会改变，因为巴林银行 Al Baraa 最近宣布，它将在年底前共同成立世界上最大的纯伊斯兰教法银行，起始资本为 100 亿美元。2008 年，卡塔尔是中东经济增长最快的国家。卡塔尔的市值超过 770 亿美元，其市值占 GDP 的比例很高，但伊斯兰金融资产的份额。仅占总资产的 5 ％ 。阿曼的资本市场在市值方面相对较小。由于政府的激励措施 ， 它仍然具有吸引力。阿曼证券市场对外国投资者非常便利 ， 金融服务业受到良好监管。The“新人 ”埃及、摩洛哥和突尼斯。2007 年，摩洛哥和突尼斯开始授权伊斯兰金融，而埃及在 2008 年认识到伊斯兰银行产品的价值。摩洛哥在市值和市值与 GDP 的比率方面占主导地位。然而，由于伊斯兰金融资产的集中度为 2 ％，埃及拥有最发达的伊斯兰金融业。而埃及政府正在推出所需的政策和措施。为了创造适当的投资环境 ， 突尼斯政府开始鼓励投资流入 ， 摩洛哥当局保持警惕。例如 ， 在摩洛哥 ， 一些人认为伊斯兰银行与伊斯兰政党有联系。许可证因此被拒绝。图 2 显示了所分析的每个资本市场的发展现状 ， 包括与其他全球资本市场的比较。市场参与者的机会伊斯兰债券（ 伊斯兰债券 ） 仍然是最受欢迎且增长最快的伊斯兰金融产品 ， 但 2008 年伊斯兰债券市场的急剧下降削弱了投资者的信心 ， 他们现在正在寻找其他机会。海湾合作委员会国家和马来西亚有广泛的替代机会 ， 而埃及 ， 摩洛哥和突尼斯的选择范围较窄。GCC 国家和马来西亚在海湾合作委员会国家和马来西亚银团贷款在 2008 年表现得特别好。随着伊斯兰债券市场的收缩 ， 投资者转向辛迪加。这个市场存在真正的机会 ， 因为没有真正建立的领导者。巨大的机会也存在于项目融资部门。根据 2008 年 10 月发布的 Glf Oe 研究公告，仅海湾合作委员会地区在未来 5 - 10 年内的基础设施融资缺口就超过 1 万亿美元。2007 年，伊斯兰项目融资交易占海湾合作委员会项目融资交易的比例不到 10%，但到 2012 年可能达到 250 亿美元，占项目融资市场总额的 25% 。此外，为了建立信心，提高符合伊斯兰教法的项目的信誉，并吸引外国投资者进入伊斯兰项目融资行业，一些政府已开始提供财务担保，包括担保账户。例如 ， 阿联酋政府已任命迪拜伊斯兰教银行作为官方托管账户代理。此外 ，再融资和股票市场对于专业的金融参与者 ， 例如租赁公司伊斯兰金融家感兴趣。目前 ， 该市场的资金有限 ， 基于资产的融资原则符合 Shariah 。图 1 ： 国际基准 ： 市值与市值相对于 GDPUS $billion300%120%24793%25092%100%100%19720076%67%80%49%15047%13212160%36%27%100777040%5714%502020%15500%KSA马来西亚大 4阿联酋科威特卡塔尔巴林挑战者阿曼摩洛哥埃及新来者突尼斯市值市值 / GDP 金融服务观点3伊斯兰金融时代到来The KSA capital market offers mainly equity. Swaps have just been introduced, but other debt and investment products are presently not available. The first area in line for development is the共同基金业务 ； 快速增长的人口为有效的养老金体系的发展创造了完美的基础 ， 这对共同基金业务至关重要。在巴林 ， 中央银行在引进创新和多样化产品方面发挥着主导作用。这些包括许多传统金融中使用的结构对其进行了修改 ， 以符合伊斯兰教法原则。根据标准普尔的数据 ， 卡塔尔保险行业具有良好的长期前景 ， 特别是在健康保险.在马来西亚 ， 证券委员会推出了 “批发基金准则 ” ， 该准则赋予持牌基金经理更大的灵活性 ， 以提供创新产品 ， 包括纳入另类投资策略。在不同国家的这些发展的同时 ， 一些成熟的银行正在重新发明其商业银行业务 ， 并专注于中小企业（ SME ） 。在 KSA ， 商务部认为未来两到三年约有 800 家中小企业的小盘股市场的潜力。一些市场参与者也对符合 Shariah 规定的 IPO.尽管房地产泡沫破裂 ， 但与其他中东和北非地区资本市场相比 ， 迪拜有两个优势 ， 因此可以预期会更快地复苏。首先 ， 迪拜是中东和北非地区最全球化的市场。其次 ， 迪拜已经经历了天文数字的增长。因此 ， 阿联酋房地产预计 2011 年市场将开始复苏。埃及、摩洛哥和突尼斯在埃及、摩洛哥和突尼斯 ， 伊斯兰金融被视为创造资本和促进经济发展的机会。项目融资主要房地产、工业和旅游项目。MENA 资本市场面临的挑战近年来 ， 伊斯兰金融取得了巨大的进步。然而 ， 中东和北非地区的资本市场仍然面临许多挑战。伊斯兰金融不能幸免于风险。它的分散性质和高度集中在狭窄的行业易受特定部门冲击的影响。例如 ， 当前的全球金融危机对房地产行业的影响不成比例 ， 从而破坏了阿联酋资本市场的稳定。油价的不稳定也可能造成流动性短缺 ， 特别是在 KSA ， 巴林 ， 卡塔尔和阿联酋。由于大多数海湾合作委员会国家没有强大的抗通胀和宏观经济稳定体系 ， 有通货膨胀压力2008 年 ， 沙特阿拉伯、阿曼和阿联酋经历了通货膨胀的大幅增长。尽管付出了巨大的努力 ，法律、体制和监管环境在大多数中东和北非地区国家 ， 伊斯兰金融的运作仍然薄弱且存在问题。在巴林 ， 阿曼 ， 阿联酋 ， 埃及 ， 摩洛哥和突尼斯 ， 必须加强监管程序 ， 以增加市场的透明度。此外 ， 伊斯兰金融很有前途 ， 但在突尼斯还不受欢迎 ， 原因是缺乏信息。在摩洛哥 ， 符合伊斯兰教法的金融产品的税收高于因为有些人将伊斯兰银行与伊斯兰政党联系在一起。图 2 ： 国际基准 ： 18 个资本市场的发展状况 资本市场的演化路径资本市场成熟度马来西亚阿联酋美国香港印度加拿大UK埃及卡塔尔KSA科威特摩洛哥澳大利亚中国法国突尼斯巴林阿曼时间来源 ： Arthur D. Little 分析 ； 选定的基准报告超前阶段国际舞台上的领导者性能阶段提供更广泛的金融产品促进授权人员和管理的认证通过性能测量优化流程整合阶段促进本地和国际投资的增加符合国际标准扩展内部能力并形式化流程可信度阶段提供和监管有限的金融产品建立机构能力并建立流程让自己了解利益相关者 金融服务观点对西方机构的建议西方私人银行和财富管理公司需要通过提供强大的研究报告阿拉伯当地市场 ， 从而有助于提高这些市场的透明度。西方机构的另一个选择是加强合作与伊斯兰世界的同行合作 ， 以期推出伊斯兰替代投资产品。许多享有盛誉的国际参与者 ， 如德意志银行、汇丰银行和巴克莱资本 ， 已经发起了这种伙伴关系。西方机构也可以提供当地的参与者和当局交换计划为金融市场各业务领域的专家 ， 以加快市场发展。联系人托马斯 · 库鲁维拉管理合伙人中东 kuruvilla. thmas @ adlittle. comAuthorsAndreas Csonka 的 Thimeo Rehl ä nder亚瑟 · D · 利特尔Arthur D. Little 成立于 1886 年 ， 是管理咨询领域的全球领导者 ； 将战略 ， 创新和技术与深厚的行业知识联系起来。我们为客户提供可持续的解决方案 ， 以解决他们最复杂的业务问题。 Arthur D. Little 有一个协作客户参与风格 ， 卓越的人员以及对质量和诚信的坚定承诺。该公司已经超过在全球设有 30 个办事处。 Arthur D. Little 与其合作伙伴 Altran Technologies 拥有超过 17, 000 名专业人员的网络。 Arthur D. Little 为全球许多财富 100 强公司以及许多其他领先公司和公共部门组织提供服务感到自豪。有关更多信息 ， 请访问版权所有 © Arthur D. Little 2009 。保留所有权利。伊斯兰金融在 2009 年 4 月再次升温n最近任命穆罕默德 · 贾瑟阁下为沙特阿拉伯货币机构 （ SAMA ） 主席 ， 预计将促进 KSA 的伊斯兰金融服务 ， 包括增加国际许可证申请。n与世界黄金协会 （ WGC ） 和迪拜多种商品中心 （ DMCC ） 合作 ， 以黄金为后盾的符合 Shariah 的可交易证券 ，这种证券将在 2009 年中期在纳斯达克迪拜证券交易所交易。这种证券将利用涌入黄金和伊斯兰金融市场日益普及的趋势。n伊斯兰开发银行 （