洞察力 ： 盯着地平线

2022 THEINSIGHT: KEEPINGANEYEONTHEHORIZON 欧洲私人 公平应该保持 在轨道上，尽管前方颠簸的道路 INPARTNERSHIPWITH： CONTENT 简介3 1.ROBUSTMEDIUM-TERM FUNDRAISINGEXPECTATIONS6 2.INVESTMENTOUTLOOKWEAKENS, C在TOPSECTORS中的自信水平8 3.DIVESTMENTOUTLOOK 我们陷入了恶劣的气候10 4.INFLATIONLEADS关注 GPs&LPs14 5.注意“绿色”话题， ESG和DIVERSITYtoINCREASE16 6.DIGITALIZATIONREMAINSLEAD 针对GP的更灵活的主动行动18 Conclusion ARTHURD.LITTLE 乔纳斯·法杰伦德 19 投资欧洲 JulienKrantz 私募股权合伙人瑞典 fagerlund.jonas@adlittle.com 研究总监 julien.krantz@investeurope.eu GuillaumePICQ 私募股权合伙人法国 picq.guillaume@adlittle.com 一般免责声明 本报告由投资欧洲公司委托，其条款专门限制了ArthurD.Little（ADL）的责任。 ADL的结论是行使其最佳专业判断的结果，部分基于材料和 InformationprovidedtoADLbyInvestEurope,secondaryresearch,andexpertinterviewsconductedbyADL.Useof 任何第三方出于任何目的的本报告不应也不免除该第三方的使用第三方使用本文件或依赖本文件,或 decisionstobemadebasedonit,aretheresponsibilityofsuchthirdparty.NotADLnorInvestEuropeacceptany 对任何第三方的谨慎或责任，和/或对 根据本文档做出或未做出的决定或采取或未采取的行动的任何第三方。 2 INTRODUCTION 经济效应的迅速反弹 COVID-19已经让位于一组新的宏和地缘政治挑战。乌克兰的战争和 随之而来的能源危机和飙升的通货膨胀而快速上升的利率创造了更多的 欧洲前景不确定且不稳定。然而反对 在这些瓦解的条件下，私募股权(PE)已经继续作为 经济。2022年上半年筹款总额投资是有史以来最高的投资之一 有记录，即使低于2021年的记录水平，而撤资以相对稳定的速度继续 尽管严重的逆风影响了许多出口 routes. 亚瑟·D·利特尔（ADL）和投资欧洲的欧洲PE 调查，结合投资欧洲上半年的数据，汇集最新的统计数据，提供新的见解进入刚刚过去的时期，基金经理和投资者的意见告诉我们前进的道路 为行业。普通合伙人(GP)和有限公司合作伙伴(LP)期望环境更具挑战性这将对筹款、投资产生影响， 和短期内的撤资活动。从长远来看，然而，人们对筹款有积极的期望 由于投资者预见到对私募股权的承诺与今天一样高或更高。 PE公司及其投资者充分意识到风险 -从通货膨胀和供应链中断到快速利率上升和地缘政治不稳定-但是显然也集中在机会上。 REPORT-THEINSIGHT：KEEPINGANEYEONTHEHORIZON 帮助投资组合公司拥抱未来通过专注于 数字化和可持续发展被视为 解锁价值，以及螺栓收购和措施推动国际化和有机增长。 理解、拥抱和实现 环境、社会和治理(ESG)代表PE行业面临的最大挑战之一。它 是全科医生正在解决的问题，绝大多数更加关注ESG因素以及 围绕多样性和包容性的问题。很明显，这 不是一个短暂的意图，而是一个世俗的转变，许多GP都在考虑创建“绿色”基金， 将为该行业多年来设定一个非常明确的方向以及未来几十年。 综合来看，上半年的数据和 PE调查描绘了清晰的挑战 以及欧洲私募股权投资的机会。 工业已经经历了2022年的动荡时期 并预计会有更多的短期不确定性。但是在从长远来看，欧洲私募股权正在为 更绿色的未来，更多地纳入ESG因素坚定的核心，全力支持和承诺 的投资者。 REPORT-THEINSIGHT：KEEPINGANEYEONTHEHORIZON 1.ROBUSTMEDIUM-TERM FUNDRAISINGEXPECTATIONS 在欧洲PE筹款创纪录的一年之后 2021年，机构投资者的资本对资产类别的承诺仍然存在面对地缘政治和经济 concerns.Fundsraised€640billioninthefirst2022年的一半，与去年上半年一致 业绩，业绩持续强劲 在所有细分市场，包括私募股权和风险资本。 英国和爱尔兰，法国和比荷卢，继续主导筹款活动 地理基础(见图1)。一如既往，筹款的分布倾向于反映 资金的住所而不是最终的该资本的目的地，投资于 2022年上半年更均匀地分布在大陆。 尽管对PE基金的持续大力支持 在2022年上半年，LP和GP都是尤其是对短期不太乐观 筹款前景。 除了宏观经济问题， 有技术上的考虑因素在起作用 PE配置。与欧洲股票市场自开始以来看到显着下降 今年，按资产类别划分的配置 forward可能会受到影响。换句话说，他们可能会被超额分配给私募股权，这 可以暂停新的承诺，直到 投资组合重新平衡。因此，一个大的大多数全科医生预计筹款活动将减弱在未来12个月与之前相比 年(见图2)。 右拨款 64亿欧元 2022年的一半，与去年的 前一半结果 英国和爱尔兰 南欧 德国、奥地利和瑞士 法国和比荷卢 Nordics 中欧和东欧 十亿欧元 70 66 64 6057 54 18 52 23 50 20 17 40 39 17 30 21 5 18 19 20 5 10 10 5 21 30.4 2 2 7 0 7 1 3 13 3 1 3 5 1 0.3 H1-20 H2-20 H1-21 H2-21 2.4 H122 图1.欧洲PE和风险投资基金募集资金图2.筹款(未来12个月与过去12个月相比) 6.0% 21.6% 72.4% 更强 中性 较弱 0%20%40%60% 来源：ArthurD.Little，投资欧洲 80% 100% 资料来源：投资欧洲：2022年上半年私募股权活动，投资欧洲 从中期来看，LP仍然被 资产类别及其证明的超越表现的能力并在整个过程中提供卓越的回报 经济周期。10个LP中有9个预期投资者对私募股权的分配 在未来三年内更高或不变 （见图3）。 同样重要的是要注意，资产 class仍在不断发展。新的基金和车辆正在将PE资产类别带到相对 未开发的零售投资者基础。步伐和这种转变的程度很难评估 但可以在新的 私募股权融资。在PE调查中，大约80％的GP受访者确认对零售市场未来资金的兴趣 投资者包括高净值人士。 “我知道全科医生可能不那么乐观关于未来的筹款考虑宏观 情况。我们相信未来几年将提供体育的巨大机会，我们将继续 投资。周期投资的一致性是关键。“ SofieKulp-Tág，高级投资经理， Skandia互助人寿保险公司 图3.PE资产类别的资本配置（未来三年） LP 2022 更多 无变化 Less %分配 LP的总欧洲投资 26.4% 63.9% 9.7% LP 2021 %分配 LP的总欧洲投资 58.8% 38.8% 2.4% 0%20%40%60% 80% 100% 来源：ArthurD.Little，投资欧洲 2.INVESTMENTOUTLOOKWEAKENS,TOPSECTORS中的信心指数TS 持续的通货膨胀，不断上升的利率，以及不断恶化的宏观经济状况 市场活动日益受到压力。私人 公平也不能幸免，但已经看到了弹性投资水平。在2022年上半年， 该行业记录了570亿欧元的投资，与立即相比减少21% 前六个月(见图4)。 尽管如此，总数还是第三好的欧洲PE的半年业绩超过 过去十年。 风险(RS) 增长（RS） 买断(RS) 其他(LS) 增长(LS) 买断(LS) 风险(LS) 十亿欧元 公司数量 80 5,000 图4.按阶段划分的投资价值和数量上半年数据显示，这两家风险投资增长投资继续跟踪 接近去年创下的纪录，而购买- 出局已经正常化，以更符合过去五年的平均值。 72 70 66 1 然而，全科医生对 60 3 16 57 4,000 未来12年的投资前景 48 19 1 比去年这个时候要多几个月。有些 50 43 1 15 3,000 30%的全科医生认为前景会更强劲 40 1 6 10 与超过50%的预测更好的人相比 3020 30 31 33 45 31 2,000 去年的机会。此外，全科医生减少对投资前景持中立态度，而 1,000 预计环境疲软的人数有所增加 10 0 6 H1-20 6 H2-20 11 H1-21 10 H2-21 10 H1-22 0 从去年的不到10%大幅升至40%以上(见图5)。 注：LS=左刻度；RS=右刻度 资料来源：投资欧洲：2022年上半年私募股权活动，投资欧洲 图5.对市场投资机会的感知（未来12个月与过去12个月） GP 2022 GP 2021 29.9% 51.7% 28.4% 40.8% 41.8% 7.5% 更强 中性 较弱 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 按类型划分的PE公司的投资重点交易正在转移，部分反映了 影响市场动态和经济压力 欧洲各地的大型企业(见图6)。 超过一半的全科医生期望更多的公共到私人与一个季度以下的交易比较 去年做了。几乎一半的人也期望更多公司分拆，再次说明了 跨国公司将在 面对经济低迷，为股东带来价值。 相比之下，较少数量的全科医生期望更多一级和二级投资比上次 年份-更大的数字预计小学会更少和二级投资。 在顶级行业寻找机会的信心 保持乐观，超过90%的人至少期望 在整个过程中，每个部门的活动程度相同未来12个月(见图7)。 可再生能源投资加强， 而那些用于生命科学和医疗保健的削弱-但两者都保持强烈积极 超过50%的人预计会有更高的投资。 “有明显的投资机会 对于需要大量杠杆的交易。我认为其余的情况仍然如此年”。 LouisGodron,执行合伙人, ArgosWityu 图6.PE市场的预期变化（未来12个月与过去12个月） 021 更多 相同 Less 公私交易 23% 58% 19% 公司分拆 32% 60% 8% 二级市场 48% 49% 3% 一级市场 49% 43% 8% GP2022 公私交易 更多 相同 55% Less 31% 14% 公司分拆 45% 40% 16% 二级市场 38% 38% 24% 一级市场 20% 41% 39% 国有私有化 10% 61% 28% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% GP 2 国有私有化 10% 68% 23% 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100% 来源：ArthurD.Little，投资欧洲 图7.与过去12个月相比，每个前五大目标行业的预期投资运营活动 GP 2022 GP 2021 可再生能源 Higher 63% 相同 33% 较低 4% Higher 可再生能源 相同58% 较低 40% 2% 生命科学与医疗保健 54% 40% 6% 生命科学与医疗保健 75% 25% 1% Biotech/medtech 46% 48% 6% Biotech/medtech 64% 32% 4% 农业业务 40% 51% 9% 农业业务 46% 45% 9% ICT 35% 59% 6% ICT 58% 39% 3% 0%20% 40%60%80%100%0%20%40%60% 80% 100% 来源：ArthurD.Little，投资