航运日报：主力合约缩量减仓失守2000点，欧元区1月PMI仍在收缩区间 但反弹超预期

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 研究员： 陈健照 从业资格号：F03093837 投资咨询号：Z0020032 朱子悦 从业资格号：F03090679 投资咨询号：Z0016871 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人 的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体 进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。 在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 【中信期货航运】主力合约缩量减仓失守2000点, 欧元区1月PMI仍在收缩区间但反弹超预期 ——航运日报20240124 中信期货研究所工业与周期组 主力合约围绕2000点左右震荡尾盘失守，月差扩大。主力合约开盘冲高，最高达2075点左右，上午出现回落随后围绕2000点附近震荡；尾盘失守2000点回落，最终收1978.7点微跌0.9%。月差方面，04合约走势强于06，强于其他远月合约，远月合约跌幅更大；近远月合约月差扩大，04-06月差扩大至267点，04-10合约月差扩大至598.7点，市场仍围绕红海长期化绕行下预期近月供应链周转效率下降推升运价的主要逻辑进行交易。交易量方面再度回落；主力合约全天成交4.47万手，持仓稳定在2.9万手，06合约成交回落至0.85万手左右，持仓回落至1.14万手。当前亚欧航线订舱运价和盘面标的结算运价分别达到3030美元/TEU和3509.06点。 市场走势方面，1）欧元区1月PMI超预期上修仍在收缩区间，制造业PMI升至10个月新高。制造业PMI初值录得46.6，为10个月新高；制造业前景改善被服务业急剧下滑部分抵消，综合PMI初值录得47.9，为6个月新高。投入和产出价格指数均有所上升，产出价格指数从53.8升至54.2，为去年5月以来最高。目前欧元区商业预期指数从58.3升至59.8；后续需关注红海扰动下欧元区供应链效率下降是否加速欧元区下游补库，及运价上涨对通胀升温的加速催化作用。2）现货端运价回调幅度有限，据线上报价跟踪情况，OOCL1月底至2月上旬大柜运价下调，但环比昨日运价下调在10%以内；预计下期SCFIS仍将维持高位，根据目前线上订舱价情况来看，2月5日结算运价预计仍在3075-3250点区间，2月12日结算运价预计维持在3000-3150点区间，2月初运价回调幅度有限；但由于临近开船日船司仍进行频繁的报价调整，且存在少量优惠价，因此后续仍需跟踪报价。3）关注3月初货量反弹，预期将传导至3月中下旬的结算点位上行。04合约交割结算价为最后三周SCFIS算术 平均，即4月15、22、29日公布SCFIS点位，对应4月8日-28日真实运价水平；因此需关注3月下旬订舱运价水平。 展望：现货端至2月底运价有一定回调压力但幅度有限，3月现货运价或出现反弹，建议轻仓观望。地缘端因素推动绕航长期化，供应链周转放缓影响进一步兑现。盘面波动较大，建议注重风险管理。关注1月末需求转淡2月运价小幅下行，3月后运价中枢在供应链效率放缓、淡季过后需求反弹等背景下或将再度抬升；关注节后发货量回升叠加绕航红海长期化带来运力调配受限问题。近期盘面波动巨大，建议轻仓观望。 风险提示：极端天气、地缘政治事件影响 资料来源：上海航运交易所、波罗的海交易所、Alphaliner、克拉克森、中信期货研究所1 SCFIS：1月22日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）欧洲线收于3509.06点，环比上涨11.7%，涨幅符合预期；反映1月中旬结算运价点位 SCFI：1月19日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）欧洲航线运价为3030美元/TEU，环比回落2.4%，反映1月下旬订舱运价回落情况；短期来看，SCFI仅回落2.4%降幅较窄，预计短期运价崩塌可能性较小。 NCFI：宁波出口集装箱运价指数(NCFI)欧洲航线本周收于2219.04点，环比上涨12.6%涨幅扩大。 XSI：1月19日，XSI（追踪全球长期合约运价实时发展XenetaShippingIndex）欧线运价达4817美元/FEU，环比来看，1 月下半月仍处于上行区间。 FBX：本周，FBX欧线FBX11价格环比上涨15%至5492美元/FEU。 运力供给方面：1月24日，远东-欧洲航线周度运力规模达46万TEU；周转方面，1月20日，全球集装箱船闲置运力规模占比2.1%；17000TEU+集装箱船队闲置运力规模占比0%大幅回落。上海港外待泊船队规模为31万TEU仍在回落；截至1月21日，欧洲基本港外待泊船队平均规模为7.5万TEU，鹿特丹港外待泊规模为16.3万TEU环比回升5万TEU；安特卫普及汉堡港外待泊运力继续上涨。1月21日当周，中国沿海港口完成集装箱吞吐量572.2万TEU，同比上涨15.8%，环比回落3%。 欧元区1月制造业PMI初值录得46.6，为10个月新高；欧元区1月服务业PMI初值录得48.4，为3个月新低；欧元区1月综 合PMI初值录得47.9，为6个月新高 制造业PMI初值录得46.6，为10个月新高；制造业前景改善被服务业急剧下滑部分抵消，综合PMI初值录得47.9，为6个月新高。投入和产出价格指数均有所上升，产出价格指数从53.8升至54.2，为去年5月以来最高。目前欧元区商业预期指数从58.3升至59.8；后续需关注红海扰动下欧元区供应链效率下降是否加速欧元区下游补库，及运价上涨对通胀升温的加速催化作用。 船司发布2024年春节期间用箱免费期优惠 ONE发布春节期间出口免用箱通知，决定对于华中、华北地区出口的线上和线下普通箱及冷箱箱型的货物 （20GP/40GP/40HC/45HC/20RF/40RH），免除2024年2月10日至2月24日期间的用箱费用。原有的免用箱政策在此次 免除后将继续有效。 此前，EMC2024年2月10日-2月24日之间的出口船舶，免收出口重箱使用费（不含码头插电、堆存等杂费）。长荣海运还承诺，在中国大陆地区调度和储备了安全存量的空箱，将竭诚满足客户的预提箱需求，确保提供可靠的船期和优质的服务。 手700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 点 2404成交量 2406成交量 2408成交量 2410成交量 2412成交量SCFIS现货价格2404收盘价 2406收盘价 2408收盘价 2410收盘价 2412收盘价 EC合约量价 8月18日 8月23日 8月28日 8月31日 9月5日 9月8日 9月13日 9月18日 9月21日 9月26日 10月9日 10月12日 10月17日 10月20日 10月25日 10月30日 11月2日 11月7日 11月10日 11月15日 11月20日 11月23日 11月28日 12月1日 12月6日 12月11日 12月14日 12月19日 12月22日 12月27日 1月2日 1月5日 1月10日 1月15日 1月18日 1月23日 综合指数 SCFI（1月19日）SCFIS（1月22日） 2239.61（+1.5%） / 欧洲航线 3030美元/TEU（-2.4%） 3509.06点（+11.7%） 地中海航线 4067美元/TEU（+0.7%） / 美西航线 4320美元/FEU（+8.7%） 1684点（+0.6%） 美东航线 6262美元/FEU(+7.7%) / SCFIS与SCFI点位折算系数（仅简单折算） 最新一期 1.1581 滞后1期 1.1309 滞后2期 1.2222 收盘价 （结算价，%） 结算价 (单边） EC2404 1978.7 2025.1 -0.92016.7 1997.2 44701 29132 16062 15144 EC2406 1711.6 1764.9 -3.01739.7 1764.8 8521 11435 7933 7359 EC2408 1561.2 1625.0 -4.71597.5 1637.9 4440 8317 EC2410 1380.0 1442.0 -5.11414.5 1454.7 3561 5613 EC2412 1418.1 1472.5 -4.01444.1 1477.6 1337 3225 EC主力合约基差：+1530.36点 EC主力合约基差：+点 4500 基差（右轴）主力合约收盘价现货价格 多、空单持仓为前20家持仓合计 EC各月合约月差：04-06收+267.1点,04-08收+417.5点 770 EC2404-2406EC2404-2408EC2404-2410EC2404-2412 570 370 170 -30 -230 2000 35001000 2500 1500 0 -1000 最新成交价 前交易日今日涨跌幅 今日结算价 前交易日 今日成交量 今日持仓 多单持仓 空单持仓 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月6日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 1月5日 1月12日 1月19日 8月18日 8月24日 8月30日 9月5日 9月11日 9月15日 9月21日 9月27日 10月11日 10月17日 10月23日 10月27日 11月2日 11月8日 11月14日 11月20日 11月24日 11月30日 12月6日 12月12日 12月18日 12月22日 12月28日 1月4日 1月10日 1月16日 1月22日 500-2000 欧地航线集装箱船绕行比例 艘欧地航线船舶数量欧地航线绕行船舶总数绕行比例 300 250 267 252 75.0% 254260277280 187 76% 200 150 100 50 0 196 73.4% 20240119 189 20240120 73.6% 20240121 186 71.5% 20240122 200 72.2% 20240123 198 70.7% 20240124 74% 72% 70% 68% 欧地航线各公司船舶绕行数量 33 4037363536373434 302928 202401192024012020240121202401222024012320240124 27 坐标轴标题 2526 26 242323 24 21 191819 20161716 1516 18181718 99 106656 11111111119 13141414 16 10108998 777776 0 地中海航运马士基航运达飞海运中远海运东方海外长荣赫伯罗特ONE韩新阳明 曼德海峡集装箱船北向通行量：1艘 曼德海峡集装箱船南向通行量：4艘 11月24日 CMACGMSYMI遇袭，船东EPS实控人为以色列亿万富翁IdanOfer 12月14日 马士基的“MaerskGibraltar”轮险些遭受袭击 12月15日 赫伯罗特“AIJasrah”号及地中海“MSCPALATIUMIII”轮被无人机击中失火马士基暂停经曼德海峡所有船只航行、赫伯罗特暂停经红海集装箱船航行 12月16日 达飞、MSC暂停经红海集装箱船航行 12月17日 美国国防部长劳埃德·奥斯汀本周访问中东时，将宣布一项红海护航行动，多个阿拉伯盟国据信将参加 12月18日 也门胡塞