晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年1月26日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观资讯1、国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会。发布会要点包括：①国家金融监管总局将继续引导支持银行机构加大信贷投放，加大对民营小微企业信贷支持力度②房地产对国民经济具有重要影响，金融业责无旁贷、必须大力支持③国家金融监管总局近期将召开相关工作部署会，更加精准支持房地产项目合理融资需求④国家金融监管总局取消外资股份比例限制，外资可持有银行保险机构100%股权⑤当前中小银行经营和监管指标均处于合理健康水平。2、国务院总理李强强调，今年是中华人民共和国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务关键一年。要全面落实党中央决策部署，围绕经济社会发展重点任务，群策群力深化研究，有力有效推动工作落实。3、国家金融监管总局表示，将合力做好中小银行改革和风险防控，不断提升中小银行经营管理水平。要严格中小银行准入标准，严把股东、高管准入资格，要严查资本金的来源，充分发挥资本在控制杠杆、配置资源和吸附损失方面作用。4、欧洲央行将主要再融资利率、存款机制利率、边际贷款利率分别维持在4.5%、4%及4.75%不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德表示，现在谈论降息为时过早。2023年第四季度经济可能停滞不前，预计通胀将在2024年进一步缓解。5、美联储提高紧急贷款计划利率以阻止套利，立即生效。新的银行定期融资计划（BTFP）贷款利率“不低于”准备金利率，BTFB将于3月11日结束；银行业仍然可以通过贴现窗来满足流动性需求。股指期货1月25日A股市场整体呈现放量上涨行情，市场情绪在昨日集中性稳增长以及稳市场政策出台背景下环比大幅改善，日内两市超4800个股收涨、沪指再度收复2900点整数关口、北上资金日度大额净流入、两市成交总额放量至9000亿上方，盘面“中字头”个股掀涨停潮。截至收盘，上证指数上涨3.03%报收2906.11点，深证成指上涨2.00%报收8856.22点，创业板指上涨1.45%报收1720.78点，科创50指数上涨2.07%报收765.79点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中石油石化、房地产、建筑装饰、社会服务涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9036.3亿元，北上资金日度净流入62.94亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2312.85点、3342.92点、5073.18点和5316.20点，日度涨跌幅分别为2.31%、2.01%、2.83%和3.36%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2402）较现货指数分别升水0.08%、贴水0.26%、贴水0.26%和贴水0.18%。昨日A股市场各关键性股指早盘小幅高开后持续放量上行，股指期货端同步大幅收涨，结构上前期贴水大幅放大的IM以及IC品种领涨，市场情绪环比显性改善。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限集体下行而美元指数小幅收涨并运行在103上方，国际贵金属期货普遍收涨而原油期货全线上行。整体来看，元旦节后股指雪球产品集中敲入风险同时年前公募基金产品赎回压力放大，A股市场持续呈现非理性杀跌格局，市场情绪持续悲观。但是伴随行情持续弱势，近期政策层面已经开始持续发力，预期阶段性市场情绪有回暖空间，但是仍需观察期指行情反弹可持续性。具体来看政策端，周三央行落地全面降准，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿 元，同时自1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。此外，国务院国资委表示将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好地回报投资者。期指投资策略方面，短线考虑尝试轻仓逢低试多，套利策略更多考虑期现反套，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，1月25日以利率招标方式开展4660亿元7天期逆回购操作，当日有1000亿元逆回购到期，单日净投放3660亿元。央行1月25日开展2024年第一期央行票据互换（CBS）操作，本期操作量为50亿元，期限3个月。当日有50亿元CBS到期。货币市场方面，SHIBORO/N上行3,6bp报1.8440%，SHIBOR1W上行3.20bp报1.8720%，SHIBOR3M持平报2.4000%。银行间主要利率债收益率多数下行，短债强势明显。3年期国债活跃券“23附息国债25”收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率下行0.65bp，3年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.5bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.6bp。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.06%。央行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。1月25日，将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。从国际比较看，我国政府尤其是中央政府整体债务规模不高。货币政策在保持流动性合理充裕，支持政府债券大规模集中发行，支持项目集中建设方面有充足空间。策略方面，降准超预期，短端资金有望走松或推动短债走强，但是长债影响可能有限，市场可能会进一步交易宽货币——宽信用，叠加近期股票市场回暖或进一步影响长债表现，当前需要注意30-10期限利差的压缩已经处于历史低位，继续考虑多单止盈思路，债券降低久期。激进者可考虑30年国债期货逢高做空或利率曲线做陡策略。棉花隔夜ICE美棉震荡收涨，主力03月合约报收85.76美分/磅，涨0.45%，受临池原油上涨提振。基本面来看，USDA数据显示，截即至1月18日止当周，当前年度棉花出口销售净增20.7万包，较之前一周减少51%，较前四周均值减少30%。出口装船14.22万包，较之前一周减少45%，较四周均值减少39%，对中国大陆出口装船15.34万包。巴西方面1月前三周棉花出口19.3万吨，日均1.38万吨，同比去年1月日均增加145%。近期市场忧虑美国当前年度棉花减产带来库存紧张提振棉市走升。技术上ICE美棉站上60周均线上方走强。国内棉市近偏强震荡整理。基本面来看，当前国内供给依旧陆续增加，商业库存和进口的棉花同比均增强，一方面说明供给端给市场带来的压力仍在，一方面是需求有好转，下游方面纺织企业纱线库存消化加快，有利于刺激纺织企业原料补充。不过春节备货需求减弱叠加春节假期临近，企业开工率或回落制约棉价走升空间，期价近两日在16000反复争夺。技术上关注上方40周均线会压制情况。 逻辑与观点：内外共振走强，需求边际改善提振支撑棉价反弹，但假日临近，技术性压力位附近注意多单止盈或部分止盈。白糖隔夜ICE原糖市场震荡后未能有效站稳60日均线承压，3月合约报收24.96美分/磅，跌幅2%，伦敦ICE白糖收盘报673.9美元/吨，跌11.3美元。基本面来看，UNCIA1月下半月的产量4.8万吨，同比增长148.6%，不过出口方面巴西截至1月24日当周港口待运船只未88艘，此前一周未79艘。需求表现依旧旺盛对市场形成的提振仍较强。北半球印度或在下一个榨季提高甘蔗最低收购价8%试图提高产量。近日关注泰国天气对生产的影响。技术性承压回落，仍在5日均线上方运行。国内糖市现货昨日继续普涨，现货成交较好，说明春节备货的提振作用较强，同时因配额外进口加工糖进口利润倒挂加剧提振糖价维持反弹高位运行。当前，国产糖正值陆续增加生产阶段，虽然阶段供给压力大，但贸易环节库存薄弱，不管是节前食糖的实际需求和节后的补库预期都支撑糖价震荡回升运行。不过随着春节临近，长假日风险影响，资金进场积极性会随着假日临近而逐步削弱。技术上郑糖呈现震荡反弹态势。逻辑与观点：国际糖价走升导致内外糖倒挂利润继续扩大提振内糖走势震荡反弹，关注技术面压力情况。油脂油料周四内盘油脂震荡运行，品种间走势分化延续。棕榈油在产地供给担忧及国内去库趋势中相对偏强，不过马盘休市令市场缺乏指引，油脂交易重心回归自身基本面情况。豆、菜油震荡收跌，节前备货逐渐进入尾声，国内豆菜油库存去库相对缓慢，市场反弹力度减弱。美豆尾盘大幅下跌，随着巴西大豆收获陆续开始，供给增加预期对美豆上方带来压力。连盘豆粕再次转弱，上周豆粕成交好转，但下游消费提振有限，需求偏差下整体采购较为谨慎，国内豆粕在南美丰产及国内消费提振不足中或维持偏弱走势。全国基差报价：截至1月25日，一级豆油天津05+520元/吨，日照05+530元/吨；24度棕榈油天津现货05+290，华东现货05+150，广东现货05+160；豆粕天津05+420，日照05+350，华东05+350，广东05+350。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续下跌，当前处于春节前旺季，现货走势弱于预期，根据中泰期货调研整理，截止1月25粉蛋均价3.62元/斤，红蛋均价3.76元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。供需宽松下，产业对节后蛋价较为悲观，距离春节只有2周时间，蛋商为了降低风险，希望春节前不留鸡蛋库存，拿货意愿下降，多在甩货，前期囤货的鸡蛋库存不得不出货，，销区到车数较多，鸡蛋阶段供给压力较大，春节前鸡蛋现货加速下跌。老鸡养殖仍有利润，淘汰量有限难以缓解节后鸡蛋供给压力，而且节后进入淡季鸡蛋消费或下一台阶。因此节后鸡蛋供需或更为宽松，蛋价压力仍较大，或考验鸡蛋饲料成本线，根据核算，目前鸡蛋饲料成本线在2.9元/斤左右。 逻辑和观点：鸡蛋期货持续增仓，多空争夺激烈。鸡蛋期货主力合约为春节后淡季合约，鸡蛋期货主力03合约从估值上尚不具备极佳的买入投资价值，老鸡超淘暂难发生，期货暂无有力上涨驱动。因此建议鸡蛋期货暂维持轻仓偏空操作，注意节前提保限仓对盘面的影响。苹果期货：主力合约大幅下行，01合约收8221元/吨，价跌104点，成交放量增仓；山东产区：山东产区春节备货持续。节日需求的增加，果农的出库意愿也相应增强，礼盒包装逐步较多。但是山东产区果农货性价比较差，多数以客商走自存货为主，果农货交易较少。当前栖霞市场苹果(纸袋80#一二级条红)成交均价4.5元/斤（数据来源：卓创资讯）。春节备货持续，沂源产区走货稳步提升。西部产区：陕北产区出库多以客商自发走货为主，果农出库意愿极强，果农货问询较多，交易成交环比加快，但仍同比偏少，且果农货价格因质量有走弱趋势。春节备货持续，陕西产区包装人数增多。洛川市场苹果(纸袋70#以上上不封顶)平均成交价格4.35元/斤（数据来源卓创资讯）；山西产区运城市，纸加膜价格走低，走货环比加快。甘肃产区价格较高，走货稳定，同比偏慢；庆阳产区出库意愿增强。Mysteel数据：截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。卓创资讯：据统计，截止到2024年1月25日全国冷库目前存储量约为766.51万吨，去库存率为14.09%，本周（20240118-0124）冷库单周出库量为34.95万吨。单周出货量高于上周，去年同期已经进入春节假期。春节
