烧碱日报：负基差收窄，烧碱压力仍存

研究院化工组 策略摘要 研究员 谨慎偏空。近期部分前期停工装置陆续重启，整体开工负荷提高，供应增加。下游仍以刚需采购为主，下游氧化铝企业因天气因素有新的停产计划，需求端有走弱预期。昨日全面降准与结构降息带动市场氛围，但烧碱期货仍然表现偏弱，考虑到负基差较大叠加弱现实，后续或有下行风险，建议以套保做空为主，产业投资者可考虑进行买现抛期的套利策略。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 期货市场：截止1月25日SH主力收盘价2780元/吨（-0.25%）；基差-561元/吨（+7）。现货：截至1月25日山东32液碱报价：710元/吨（0）；山东50液碱报价：1220元/吨（0）；西北片碱报价2800元/吨（+50）。 联系人 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 价差(折百价)：截至1月25日山东50液碱-山东32液碱：146元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：569元/吨（0）；32液碱江苏-山东328元/吨（+31） 观点：华东样本企业液碱库存增加，整体开工负荷率提升，产量增加，需求尚可。浙江地区印染样本企业开机率较上周下降，盛泽地区部分中小型染厂于25号开始陆续放假。近期重庆受极寒天气影响，万州市天然气公司为保民生，减少工业用气输送。当地氧化铝企业计划28日开始停产一台焙烧炉，预估影响产量4000吨/日，停产周期5天左右。粘胶短纤产能利用率较上周略微提高。主产区液氯继续下跌，贴水运输，行业利润开始走弱。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略 谨慎偏空。近期部分前期停工装置陆续重启，整体开工负荷提高，供应增加。下游仍以刚需采购为主，下游氧化铝企业因天气因素有新的停产计划，需求端有走弱预期。库存表现上，高低浓度液碱价差较大，导致50%液碱库存增加较为明显，32%液碱库存则相对较低。昨日全面降准与结构降息带动市场氛围，但烧碱期货仍然表现偏弱，考虑到负基差较大叠加弱现实，后续或有下行风险，建议以套保做空为主，产业投资者可考虑进行买现抛期的套利策略。 风险 节前成交持续好转；装置负荷恢复不如预期；库存累积持续性不足；国际市场表现。 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................3图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................3图3:基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................................3图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨.........................................................................................................................................3图5:烧碱产量丨单位：万吨............................................................................................................................................................3图6:烧碱开工率丨单位：%............................................................................................................................................................3图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图9:山东烧碱开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图10:江苏烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................4图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%...................................................................................................................................................4图12:浙江烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................4图13:烧碱出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................5图14:烧碱进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................................5图15:液碱出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................5图16:液碱进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................................5图17:固碱出口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................5图18:固碱进口量丨单位：吨..........................................................................................................................................................5图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨..............................................................................................................................................6图21:氧化铝周度开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨...........................................................................