烧碱日报：负基差收窄，烧碱压力仍存

期货研究报告|烧碱日报2024-1-26 负基差收窄，烧碱压力仍存 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎偏空。近期部分前期停工装置陆续重启，整体开工负荷提高，供应增加。下游仍以刚需采购为主，下游氧化铝企业因天气因素有新的停产计划，需求端有走弱预期。昨日全面降准与结构降息带动市场氛围，但烧碱期货仍然表现偏弱，考虑到负基差较大叠加弱现实，后续或有下行风险，建议以套保做空为主，产业投资者可考虑进行买现抛期的套利策略。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止1月25日SH主力收盘价2780元/吨（-0.25%）；基差-561元/吨（+7）。现货：截至1月25日山东32液碱报价：710元/吨（0）；山东50液碱报价：1220元/ 吨（0）；西北片碱报价2800元/吨（+50）。 价差(折百价)：截至1月25日山东50液碱-山东32液碱：146元/吨（0）；广东片碱-广东液碱：569元/吨（0）；32液碱江苏-山东328元/吨（+31） 观点：华东样本企业液碱库存增加，整体开工负荷率提升，产量增加，需求尚可。浙江地区印染样本企业开机率较上周下降，盛泽地区部分中小型染厂于25号开始陆续放假。近期重庆受极寒天气影响，万州市天然气公司为保民生，减少工业用气输送。当地氧化铝企业计划28日开始停产一台焙烧炉，预估影响产量4000吨/日，停产周期5天左右。粘胶短纤产能利用率较上周略微提高。主产区液氯继续下跌，贴水运输，行业利润开始走弱。 策略 谨慎偏空。近期部分前期停工装置陆续重启，整体开工负荷提高，供应增加。下游仍以刚需采购为主，下游氧化铝企业因天气因素有新的停产计划，需求端有走弱预期。库存表现上，高低浓度液碱价差较大，导致50%液碱库存增加较为明显，32%液碱库存则相对较低。昨日全面降准与结构降息带动市场氛围，但烧碱期货仍然表现偏弱，考虑到负基差较大叠加弱现实，后续或有下行风险，建议以套保做空为主，产业投资者可考虑进行买现抛期的套利策略。 风险 节前成交持续好转；装置负荷恢复不如预期；库存累积持续性不足；国际市场表现。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:基差丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨4 图9:山东烧碱开工率丨单位：%4 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图13:烧碱�口量丨单位：万吨5 图14:烧碱进口量丨单位：吨5 图15:液碱�口量丨单位：万吨5 图16:液碱进口量丨单位：吨5 图17:固碱�口量丨单位：万吨5 图18:固碱进口量丨单位：吨5 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨6 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨6 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%6 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨6 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨6 图24:阔叶浆开工率丨单位：%6 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%7 图26:印染行业周度开工率丨单位：%7 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:基差丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com