聚烯烃日报：现货价格企稳，聚烯烃盘面下跌

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-26 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 现货价格企稳，聚烯烃盘面下跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。聚烯烃盘面偏弱运行，现货价格企稳。石化库存大幅去库，库存总量至历史同期低位，上游库存压力不大。PE下游农膜开工率43%，包装膜开工率54%，与上周相同，PP下游塑编开工率40%，BOPP开工率48%,均较上周上涨1%，PP下游需求小幅好转。PE进口窗口打开，PP�口窗口打开。聚烯烃供需基本面驱动力量偏弱，终端工厂逐步进入放假状态，预计区间震荡运行。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存49.5万吨，较上一日去库5.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-90元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油偏稳运行，原油制PP生产利润亏损，PDH制PP生产利润跌破盈亏平衡线。北方华锦6PP装置开车，河北海伟石化30PP装置停车检修，扬子巴斯夫20LD装置受上游装置故障影响临时停车，开车时间待定。PE、PP开工负荷近日持续提升。 进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/25 2024/1/24 石化库存（万吨） -4.5 49.5 54 LL01 -38 8,180 8,218 LL05 -48 8,239 8,287 LL09 -43 8,203 8,246 LL1-LL5 10 -59 -69 LL5-LL9 -5 36 41 LL9-LL1 -5 23 28 LL华北基差 30 -100 -130 LL华东基差 20 -100 -120 LL华南基差 68 81 13 brent主力（美元/桶） 0.62 79.91 79.29 LLDPE生产利润（原油制） -58 224 282 LLDPE华北 -18 8,139 8,157 LLDPE华东 -28 8,139 8,167 LLDPE华南 20 8,320 8,300 HDPE注塑华东 50 7,800 7,750 HDPE低压膜华东 25 8,200 8,175 HDPE中空华东 50 7,900 7,850 LDPE华东 70 9,100 9,030 LL华东-华北 -10 0 10 LL华南-华东 38 181 143 HD注塑-LL（华东） 68 -339 -407 HD薄膜-LL（华东） 43 61 18 HD中空-LL（华东） 68 -239 -307 LD-LL（华东） 88 961 873 LL美金成本（元/吨） -9 8,043 8,052 LL华东进口盈亏（元/吨） -19 96 115 LL中国CFR（美元/吨） 0 925 925 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 18 61 43 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） -17 1,476 1,493 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/25 2024/1/24 石化库存（万吨） -4.5 49.5 54 PP01 -28 7,450 7,478 PP05 -33 7,456 7,489 PP09 -30 7,453 7,483 PP1-PP5 5 -6 -11 PP5-PP9 -3 3 6 PP9-PP1 -2 3 5 PP华东基差 20 -90 -110 PP华北基差 20 60 40 PP华南基差 13 -126 -139 brent主力（美元/桶） 0.62 79.91 79.29 PP生产利润（原油制） -53 -789 -736 丙烷CFR华东（美元/吨） 13 633 620 PP生产利润（PDH制） -129 -124 6 PP华东拉丝 -13 7,366 7,379 PP华北拉丝 0 7,320 7,320 PP华南拉丝 -20 7,330 7,350 PP华东低融共聚 20 7,520 7,500 PP华东均聚注塑 0 7,420 7,420 PP拉丝华南-华东 -7 -36 -29 PP拉丝华东-华北 -13 46 59 PP均聚注塑-拉丝（华东） 13 54 41 PP低融共聚-拉丝（华东） 33 154 121 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨） -9 7,655 7,664 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -4 -289 -285 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 6 25 20 山东粉料（元/吨） 0 7,150 7,150 山东丙烯（元/吨） 0 7,000 7,000 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 170 170 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -400 -400 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 8,600 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -37 84 121 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -12 1,289 1,301 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工