纸浆日度策略报告

期货研究院 纸浆日度策略报告PulpFuturesDailyReport 生鲜软商品研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月24日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 纸浆期货主力合约周三收盘价上涨1.55%。进口针叶浆价格上涨50-100元/吨。进口阔叶浆价格调整有限。临近春节，下游纸厂适量补充原料，但多以小单跟进为主。 【市场逻辑】 进口木浆现货成交及价格均跟随盘面波动，春节前下游补库积极性放缓。国内成品纸走势各异，生活纸价格转涨，白卡纸继续小幅下跌，纸厂开工方面，生活用纸上升，白卡纸下降，当前纸厂原料库存压力偏低，但多维持按需补库，投机需求偏弱。 上周国内港口木浆库存增加，已连续两周上升。 根据Fastmarkets消息，供应商计划上调加拿大NBSK价格20美元/吨，据悉客户对此轮提价计划表示抵制，为应对国内造纸市场的疲软现状，纸厂预计将在2月春节假期前后停工，因此无意高价购入进口针叶浆，北欧和加拿大NBSK价格也因此维持700-760美元/吨。南美漂阔浆价格仍持平于640-660美元/吨，部分供应商表示1月订单价格已成功落实了10美元/吨涨幅。目前针叶浆即期进口成本区间落在5750-6230元/吨。 观点：内需尚未显著回升及海外报价坚挺，加之航运市场大幅波动，使纸浆仍难走出明显方向，维持宽幅震荡思路对待，近期央行降准带动商品市场情绪好转，纸浆可能也会收益于此。 【交易策略】 05合约短期突破5760元，多单向上关注5830-5890元附近压力，逢高少量减仓。 一、现货市场 （一）纸浆市场 1、木浆： 进口针叶浆现货市场报价上涨，进口针叶浆价格上涨50-100元/吨。进口阔叶浆持稳出货为主，价格调整有限。临近春节，下游纸厂适量补充原料，但多以小单跟进为主。 2、非木浆： 非木浆市场平稳运行。西南漂白竹浆板出厂价格参考5500-5700元/吨，本色竹浆板价格参考4600-4700元/吨 ；广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格4700-4800元/吨；辽宁漂白苇浆湿浆报价参考4500元/吨，漂白苇浆板封盘，暂不报价。 表1：国内漂针浆现货价格（元/吨） 针叶浆 北木 凯利普 月亮 狮牌 马牌 银星 俄针 太平洋 2024-01-24 6150 5950 5850 6100 5850 5750 5550 5750 2024-01-23 6150 5950 5850 6100 5850 5750 5550 5750 上周同期 6150 5950 5850 6100 5850 5780 5550 5750 上月同期 6100 6000 5950 6050 5950 5900 5600 5850 上年同期 7700 7500 7300 7300 7300 7350 7150 7250 资料来源：方正中期研究院 表2：漂针浆对中国市场报价（美元/吨） 针叶浆 北木 凯利普 月亮 狮牌 马牌 俄针 银星 本期 865 780 760 820 930 930 760 上期 865 780 760 820 930 930 760 资料来源：方正中期研究院 表3：国内漂阔浆现货价格（元/吨） 阔叶浆 金鱼 公牛 阿尔派 明星 俄罗斯阔叶 和平河 2024-01-24 5050 5000 4950 5050 4950 4950 2024-01-23 5050 5000 4950 5050 4950 4950 上周同期 5050 5000 4950 5050 4950 4950 上月同期 4950 4900 4900 4950 4900 4900 上年同期 6250 6250 6100 6250 6200 6100 资料来源：方正中期研究院 图1：漂针浆银星国内现货价格图2：漂针浆银星美元价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：漂阔浆金鱼国内现货价格图4：漂阔浆金鱼美元价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 （二）成品纸市场 1、生活用纸： 生活用纸价格稳定。近期市场动销节奏略有不同，部分纸企表示订单依旧较好，库存压力有限；部分表示出货节奏略有放缓，库存出现窄幅回升，但仍处于低位状态。下游加工厂多以春节前刚需备货为主，成品出货节奏一般。 2、白卡纸： 白卡纸主流市场暂横盘整理。纸厂盘面延续稳定，实际价格政策灵活，积极促量降库。贸易商以优先走货为主，存零星低价，因整体订单有限，多数价格调整意向不强。下游客户新单不多，备货积极性偏低。 3、文化纸： 双胶纸市场平稳运行。纸厂发出涨价函，欲提振市场信心，部分经销商有跟涨意向。部分图书本册订单仍有发运，市场存在底部支撑，但春节假期临近，下游采购节奏逐渐放缓，需求利好转淡。双铜纸市场价格维稳运行 。纸厂方面暂以稳盘出货为主，涨价函目前的影响仅体现在业者心态面。经销商出货相对一般，社科类订单释放稍显不足，个别对后市存悲观预期。下游询盘热情有限，仍以刚需为主，需求端提振一般。 图5：河北地区木浆生活纸价格图6：广东地区白卡纸市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：山东地区铜版纸市场价格图8：山东地区双胶纸市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：箱板纸出厂价(东莞玖龙140g)图10：瓦楞纸出厂价(东莞玖龙110-180g) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、期货市场 表4：纸浆期货市场走势 2024-01-24 2409合约 2405合约 结算价 成交量 持仓量 结算价 成交量 持仓量 当日 5764.0 9590 12362 5734.0 496056 192424 涨跌 58.0 1784 105 70.0 91290 192424 涨跌幅 1.02% 22.85% 0.86% 1.24% 22.55% -11.98% 资料来源：方正中期研究院 图11：纸浆期货主力合约走势图12：纸浆主力合约基差走势（现货山东地区银星） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：纸浆期货月差：2403-2405图14：纸浆期货月差：2405-2409 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：纸浆期货与进口成本价差（银星）图16：纸浆期货与阔叶浆现货价差（金鱼） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、纸浆供需情况 图17：中国纸浆进口量图18：中国针叶木浆进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：中国阔叶浆进口量图20：中国本色、化机浆进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：中国机制纸和纸板产量图22：文化纸市场价与木浆价格比值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：生活用纸市场价与木浆价格比值图24：白卡纸市场价与木浆价格比值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：双胶纸周产量图26：双铜纸周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：白卡纸周产量图28：生活用纸周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、纸浆及成品纸库存 图29：纸浆期货仓单量图30：全球生产商木浆库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：国内主要港口及地区木浆库存（5港）图32：欧洲主要港口木浆库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：铜版纸企业库存天数图34：白卡纸企业库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、纸浆期货成交持仓 图35：纸浆净多持仓排名图36：纸浆净空持仓排名 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：纸浆多头前20持仓变化图38：纸浆空头前20持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-8187083