PP：PP震荡下行

【冠通研究】 PP：PP震荡下行 制作日期：2024年1月25日 【策略分析】 逢低做多L-PP价差 宏观刺激政策继续释放，中国人民银行将下调存款准备金率0.5个百分点，增发国债用于重建和弥补防灾减灾救灾短板有利于增加聚烯烃后期需求，不过现实端PMI数据继续小幅走弱不及预期略有施压，需求不佳，PP开工率小幅回落。进出口数据利好，齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火。与节前相反，元旦期间石化库存大幅累库且超预期，目前库存处于历年同期高位，不过近期春节前下游原料备货开启，石化去库一度提速。成本回升下，预计近期PP震荡运行。相对而言，05合约是塑料新增产能投产的空白期，而PP有多套产能投产，建议逢低做多L-PP价差。 【期现行情】期货方面： PP2405合约增仓震荡下行，最低价7442元/吨，最高价7507元/吨，最终收盘于7456 元/吨，在20日均线上方，涨幅0.24%。持仓量增加9210手至378462手。现货方面： PP现货品种价格多数稳定。拉丝报7300-7500元/吨，共聚报7450-7700元/吨。 数据来源：博易大师冠通研究 【基本面跟踪】 基本面上看，供应端，新增宁波金发一线、中韩石化等检修装置，PP石化企业开工率环比减少0.79个百分点至76.27%，较去年同期低了4.41个百分点，目前开工率处于中性偏低水平。 需求方面，截至1月19日当周，下游开工率回落0.52个百分点至52.39%，较去年同期高 了10.05个百分点，主要是受塑编开工率下降拖累，不过临近春节，企业继续备货原料库存，关注政策刺激下的需求改善情况。 周四石化库存环比下降4.5万吨至49.5万吨，较去年农历同期低了3万吨（今年春节较去年要晚），元旦期间石化大幅累库且超预期，目前石化库存处于历年同期高位，但春节前下游原料备货开启，石化去库本周较好。 原料端原油：布伦特原油04合约上涨至80美元/桶，中国丙烯到岸价环比上涨5美元/吨 至845美元/吨。 100 95 PP石化企业开工率 石化日库存 180万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 85 80 75 70 65 60 20/02/2520/08/2521/02/2521/08/2522/02/2522/08/2523/02/2523/08/25 % 2024年2023年2022年2021年2020年2019年2018年 数据来源:Wind冠通研究 冠通期货研究咨询部苏妙达 执业资格证号F03104403/Z0018167 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。