股指期货早报：盘后央行降准和定向降息利好

盘后央行降准和定向降息利好 2024年1月25日 股指期货早报2024.1.25 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美国1月Markit制造业初值录得50.3，高于预期和前值47.9；1月Markit服务业初值录得52.9，高于预期51和前值51.4；数据支持美联储3月不降息；根据美联储观察，3月开始降息的概率已经下降至40.5%。从隔夜市场走势来看，美元指数收跌，而美债收益率短端和长端均上行，黄金下跌，美股则纳指标普收涨但道指收跌。美股无论在3月降息预期升温或降温时均呈现上涨，隔夜美债市场和黄金已经对降息预期降温有所反映，对美股后续依旧需要警惕其下跌风险。 国内盘面上看，周三大盘高开震荡上涨1.8%，深成指上涨1%，创业板指上涨0.51%，市场呈现下跌后反弹的深V走势。早盘股指在外围上行，A50上涨下高开，随后就抛压重重，外资持续净流出，创业板和科创创新低。午后外资不再流出，转为流入，大金融板块的全线活跃，沪深300成交量上行，指数呈现反弹。盘后央行公布降准且定向降息的利好消息是导致昨日午后大金融能带动指数反弹的重要因素。板块上看，建筑装饰、非银金融、房地产、交通运输、钢铁涨幅居前，一级板块仅电力设备下跌。全市场4013只个股上涨，1231只个股下跌。消息上看，《私募投资基金监督管理办法》正式发布之后，个人投资者参与雪球门槛有可能会提高到1000万人民币。 整体来看，外围美数据不支持美联储3月开始降息，市场对3月开始降息预期降温，需要继续警惕美股下跌的风险。国内A股则呈现上涨，但过程曲折，大金融的上涨只支撑A股反弹的重要原因，后续的持续性也会对盘面走势有重要影响。但从目前市场量能和信心来看不足以支撑后续连续大涨。短期缓解了指数探底的担忧，但并不表示目前指数已经见底，暂时认为是一根阳线管几天的震荡走势。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美国1月Markit制造业初值录得50.3，高于预期和前值47.9；1月Markit服务业初值录得52.9，高于预期51和前值51.4；数据支持美联储3月不降息；根据美联储观察，3月开始降息的概率已经下降至40.5%。从隔夜市场走势来看，美元指数收跌，而美债收益率短端和长端均上行，黄金下跌，美股则纳指标普收涨但道指收跌。美股无论在3月降息预期升温或降温时均呈现上涨，隔夜美债市场和黄金已经对降息预期降温有所反映，对美股后续依旧需要警惕其下跌风险。 1.2国内行情回顾 周三大盘高开震荡上涨1.8%，深成指上涨1%，创业板指上涨0.51%，市场呈现下跌后反弹的深V走势。早盘股指在外围上行，A50上涨下高 开，随后就抛压重重，外资持续净流出，创业板和科创创新低。午后外资不再流出，转为流入，大金融板块的全线活跃，沪深300成交量上行，指数呈现反弹。盘后央行公布降准且定向降息的利好消息是导致昨日午后大金融能带动指数反弹的重要因素。板块上看，建筑装饰、非银金融、房地产、交通运输、钢铁涨幅居前，一级板块仅电力设备下跌。全市场4013只个股上涨，1231只个股下跌。 消息上看，《私募投资基金监督管理办法》正式发布之后，个人投资者参与雪球门槛有可能会提高到1000万人民币。 1.3重要资讯 1.美国新罕布什尔州共和党主席称特朗普赢得该州总统选举共和党初选，据报道，拜登赢得新罕布什尔州民主党初选。 2.EIA报告显示，美国至1月19日当周EIA原油库存大减923.3万桶，超出预期的减少215万桶，降幅录得2023年8月25日当周以来最大。美国战略石油储备库存增加92.0万桶至3.565亿桶。受冬季风暴的影响，EIA预计美国原油周产量将减少100万桶/日。 3.加拿大央行连续第四次会议将利率维持在5%不变，符合市场预期。行长麦克勒姆表示，如果通胀被推高，可能仍需要提高利率。 4.中国人民银行决定：自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。 5.证监会副主席王建军表示，将把公平性放在更加突出位置，健全适合国情市情的量化交易监管制度；大力推进上市公司通过加大分红等方式回报投资者；对于欺诈发行等严重违法行为，坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”。 6.香港财政司司长陈茂波表示，港府目前没有取消股票印花税的打算。 7.限制股指期货做空传言再起，多家头部量化反馈：并未接到通知但预计监管趋严。 1.4今日策略 外围美数据不支持美联储3月开始降息，市场对3月开始降息预期降温，需要继续警惕美股下跌的风险。国内A股则呈现上涨，但过程曲折，大金融的上涨只支撑A股反弹的重要原因，后续的持续性也会对盘面走势有重要影响。但从目前市场量能和信心来看不足以支撑后续连续大涨。短期缓解了指数探底的担忧，但并不表示目前指数已经见底，暂时认为是一根阳线管几天的震荡走势。 统计套利：周三中证1000/上证50指数比价收盘为2.2753，下跌0.28%，其中上证50上涨1.54%，中证1000上涨1.26%。从走势上看，比价今日小 幅下跌，依然没有摆脱下行的走势。从周线上看，本周暂时形成了一条实体很长的大阴线形态，突破前期低点较为明显。操作上，做空IM2402/IH2402合约比价后，继续持有，止损参考指数比价的2.35。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 120系列1系列2系列3系列4 100 80 60 40 20 0 2023-112023-122023-122024-012024-01 -20 -40 -60 40 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -102023-11 -20 -30 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 2023-12 2023-12 2024-01 2024-01 30 20 10 0 -10 -20 2022-12-282023-05-282023-10-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-12-282023-04-282023-08-282023-12-28 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-282023-05-282023-10-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-12-28 2023-05-28 2023-10-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 00 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 50 00 0 0 2023-11 0 2023-12 2023-122024-012024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-282023-04-282023-08-282023-12-28 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-12-282023-05-282023-10-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 4100 380 360 240 220 10 -20 1 -40 5 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 200 150 100 50 0 120 100 80 60 40 20 0 -50 2022-12-282023-04-282023-08-282023-12-28 -20 2022-12-282023-05-282023-10-28 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 25.49 18.68 21.02 17.94 11.78 10.38 9.03 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 33.48 35 30 25 20 15 10 5 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-12-232023-05-232023-10-23 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12-232023-05-232023-10-23 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-15 1905-07-16 45320 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-12-13 2024-01-03 2024-01- 日期 北向合计（成交净买入） 45310 45300 45290 45280 45270 45260 45250 45240 45230 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易