烧碱日报：市场较稳定，价格短期持稳

期货研究报告|烧碱日报2024-1-25 市场较稳定，价格短期持稳 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。目前烧碱现货市场表现供需双弱。下游产品供需微幅改善，其中氧化铝企业开工涨跌互现，需求小幅提升；粘胶短纤补货需求受冬季旅游热度影响随终端产品拉涨；其余下游也有刚需补库，因此市场对烧碱未来需求的预期有所提高。但整体而言，随着假期临近，下游企业节前需求释放有限，高价格对采购意愿的影响也日渐明显，限制上行空间。 核心观点 ■市场分析 期货市场：截止1月24日SH主力收盘价2787元/吨（-0.64%）；基差-568元/吨 （+18）。 现货：截至1月24日山东32液碱报价：710元/吨（0）；山东50液碱报价：1220元/ 吨（0）；西北片碱报价2750元/吨（0）。 价差(折百价)：截至1月24日山东50液碱-山东32液碱：146元/吨（0）；广东片碱- 广东液碱：569元/吨（+50）；32液碱江苏-山东297元/吨（0） 观点：昨日国内液碱市场成交氛围尚可，多数市场价格稳定。当前企业库存维持合理，故主力厂商挺价意向有所增强，但也有部分氯碱企业为提前降库，选择降价�货，整体市场表现涨跌互现，成交氛围有所减弱，短期内或表现为区间震荡。 策略 中性。目前烧碱现货市场表现供需双弱。下游产品供需微幅改善，其中氧化铝企业开工涨跌互现，需求小幅提升；粘胶短纤补货需求受冬季旅游热度影响随终端产品拉涨；其余下游也有刚需补库，因此市场对烧碱未来需求的预期有所提高。但整体而言，随着假期临近，下游企业节前需求释放有限，高价格对采购意愿的影响也日渐明显，限制上行空间。昨日基差有所收窄，后续关注负基差对期货价格的影响，目前建 议以震荡盘整对待。目前SH05合约价格处于无风险套利边界，产业投资者可考虑进行买现抛期的套利策略。 风险 节前成交持续好转；装置负荷恢复不如预期；库存累积持续性不足；国际市场表现。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨3 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨3 图3:基差丨单位：元/吨3 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨3 图5:烧碱产量丨单位：万吨3 图6:烧碱开工率丨单位：%3 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨4 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨4 图9:山东烧碱开工率丨单位：%4 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%4 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%4 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%4 图13:烧碱�口量丨单位：万吨5 图14:烧碱进口量丨单位：吨5 图15:液碱�口量丨单位：万吨5 图16:液碱进口量丨单位：吨5 图17:固碱�口量丨单位：万吨5 图18:固碱进口量丨单位：吨5 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨6 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨6 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%6 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨6 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨6 图24:阔叶浆开工率丨单位：%6 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%7 图26:印染行业周度开工率丨单位：%7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 20003500 18001600 3000 1400 2500 12001000 2000 800 1500 600 1000 400 200 0 1316191121151181211241 500 0 2021 2023 2022 2024 2021 2023 2022 2024 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图3:基差丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 2021 2023 2022 2024 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2023/09/152023/11/152024/01/15 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 2020 2023 2021 2024 2022 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95 2020 2023 2021 2024 2022 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022/82022/112023/22023/52023/82023/11 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 100%100% 90%90% 80%80% 70%70% 60%60% 50%50% 40% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40% 1月 2020 2023 2021 2024 2022 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 5030000 4025000 20000 30 15000 20 10000 105000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 2020 2023 2021 2024 2022 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 2020 2023 2021 2024 2022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2020 2023 2021 2024 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 2021 2022 2023 2024 2020 2023 2021 2024 2022 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 95100 9080 8560 8040 7520 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 2021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 0 18152229364350 90 2022 2023 2024 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 2020 2023 2021 2024 2022 2020 2023 2021 2024 2022 90%100 80%80 70%60 60%40 50%20 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400