聚烯烃日报：装置检修增多，聚烯烃小幅上调

期货研究报告|聚烯烃日报2024-01-23 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 装置检修增多，聚烯烃小幅上调 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议暂观望。PE较多装置开车重启，PP多套装置停车检修，生产企业报价坚挺，贸易商报盘小幅上涨。PE开工负荷提升，PP受装置检修影响，开工率下滑。上游库存高位，PE下游地膜逐步跟进，但仍维持刚需采购。LL进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。聚烯烃供应端压力较大，临近假期部分终端工厂陆续停工，长期来看聚烯烃基本面偏弱。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存59万吨，较上一工作日累库2万吨。 基差方面，LL华东基差在-100元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油弱势，原油制PP生产利润亏损，PDH制PP生产利润接近盈亏平衡线，成本支撑尚可。独山子石化30PE装置、兰州石化30PE装置、上海石化5PE装置、茂名石化20PP装置开车重启，中化泉州40PE装置计划23日重启，茂名石化17PP装置、海天石化20PP装置、海南乙烯30PP装置停车检修，PE开工负荷明显提升，PP开工负荷下降。 进�口方面，LL进口窗口维持微利，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/22 2024/1/19 石化库存（万吨） 2 59 57 LL01 88 8,207 8,119 LL05 67 8,270 8,203 LL09 60 8,214 8,154 LL1-LL5 21 -63 -84 LL5-LL9 7 56 49 LL9-LL1 -28 7 35 LL华北基差 -10 -110 -100 LL华东基差 -40 -100 -60 LL华南基差 -47 -20 27 brent主力（美元/桶） -1.3 77.85 79.15 LLDPE生产利润（原油制） 156 374 218 LLDPE华北 57 8,160 8,103 LLDPE华东 27 8,170 8,143 LLDPE华南 20 8,250 8,230 HDPE注塑华东 50 7,750 7,700 HDPE低压膜华东 -25 8,225 8,250 HDPE中空华东 -30 7,750 7,780 LDPE华东 50 9,000 8,950 LL华东-华北 -30 10 40 LL华南-华东 -37 90 127 HD注塑-LL（华东） -7 -410 -403 HD薄膜-LL（华东） -82 65 147 HD中空-LL（华东） -87 -410 -323 LD-LL（华东） -7 840 847 LL美金成本（元/吨） 2 8,124 8,122 LL华东进口盈亏（元/吨） 25 46 21 LL中国CFR（美元/吨） 0 930 930 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -57 40 97 回料：EVA造粒（山东） 0 6,025 6,025 LL-回料（不带票） 53 1,496 1,443 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/1/22 2024/1/19 石化库存（万吨） 2 59 57 PP01 62 7,415 7,353 PP05 73 7,429 7,356 PP09 47 7,404 7,357 PP1-PP5 -11 -14 -3 PP5-PP9 26 25 -1 PP9-PP1 -15 -11 4 PP华东基差 0 -40 -40 PP华北基差 0 110 110 PP华南基差 -43 -99 -56 brent主力（美元/桶） -1.3 77.85 79.15 PP生产利润（原油制） 172 -637 -809 丙烷CFR华东（美元/吨） -10 612 622 PP生产利润（PDH制） 167 71 -96 PP华东拉丝 73 7,389 7,316 PP华北拉丝 30 7,300 7,270 PP华南拉丝 30 7,330 7,300 PP华东低融共聚 30 7,480 7,450 PP华东均聚注塑 80 7,420 7,340 PP拉丝华南-华东 -43 -59 -16 PP拉丝华东-华北 43 89 46 PP均聚注塑-拉丝（华东） 7 31 24 PP低融共聚-拉丝（华东） -43 91 134 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,648 7,646 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 72 -259 -330 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -9 -43 -35 山东粉料（元/吨） 50 7,150 7,100 山东丙烯（元/吨） 150 7,000 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 150 170 山东粉料生产利润（元/吨） -100 -400 -300 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -73 61 134 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） 67 1,310 1,243 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 8500 -100 8000 -300 7500 -5007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10000 400 9500 200 9000 0 -200 8500 8000 -400 -600 7500 -8007000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资