商品期货早班车

2024年01月22日 星期一 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407合约-0.44%收101400元/吨，07持仓量+484手。纯碱05合约夜盘反弹收1963元/吨，SMM电池级碳酸锂现货价格环比持平至9.65万元/吨，电池级氢氧化锂持平至8.48万元/吨，LC现货-07价差走窄至-0.49万元/吨，03-04价差走窄至-0.39万元/吨。基本面：供给端，未来数个季度矿端供给放量将主导锂驱动，新增供给来自于澳洲、非洲的硬岩锂，阿根廷的盐湖与国内的少量锂云母增、投产，基差持续为负，市场维持“弱现实、强预期”状态，中期现实的供给驱动或更重要，短期厂商提价或为扰动；需求端，动力、储能电池需求环比转弱，1月终端电车需求有明显下滑，消费电子需求相对较好但占比较低，但弱需求多已被市场定价。库存端，上周碳酸锂产业链库存继续上升，上游维持被动累库的趋势。交易策略：继续把握逢高抛空/套保机会，观点仅供参考。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期；3，市场再度提前交易过剩预期。 铜 市场表现：上周五铜价继续下探，夜盘震荡企稳。基本面：上周MLF没有降息，月中数据偏弱，叠加国内权益市场偏弱走势，叠加周末传闻停止部分基建项目建设，国内情绪不振。另外美国零售销售数据偏强，美联储官员发言鹰派，美元震荡走强也施压金属。供应端来看，TC周度下滑6美金，来到41美金左右，保持了快速下行势头，但国内铜冶炼厂国企居多，暂时未见明显检修减产。需求端，临近春节，需求季节性走弱，SMM统计电线电缆企业开工率为71.98%，环比下降6.42个百分点，本周预期继续环比下行。精废价差1400元左右。交易策略：建议暂时观望。关注本周欧美PMI，美国PCE数据。风险提示：美元走势超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：上周五铝价继续下跌。基本面：上周国内宏观氛围不加，海外美元走强，施压金属。全国氧化铝周度开工率较上周下滑1.18%至79.63%，电解铝在产产能不变。华东华南现货升水90元和230元左右，周度库存继续去化1.8万吨。近端现货偏强不低宏观氛围的弱势，关注节后能否依赖超低库存走出相对独立的行情。交易策略：建议暂时观望。关注本周欧美PMI，美国PCE数据。风险提示：美元走势超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价无惧宏观压力继续走强。SMM了解到目前缅甸佤邦当地约80%的选矿厂处于停工状态,市场普遍预期难于在今年2月份甚至6月之前恢复。锡矿偏紧格局不改，但周度TC维持不变。另外据SMM调研本周社会库存总量为8920吨，较上周五库存数据累库453吨。周内LME锡库存增加10吨至7030吨。库存没有持续去化，同时可交割品牌现货贴水200到升水700成交，价格上行后成交偏弱。交易策略：建议暂时观望。关注本周欧美PMI，美国PCE数据。风险提示：美元走势超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五日内螺纹主力合约2405震荡走高收于3915元/吨，夜盘震荡下挫收于3908元/吨，较前一交易日夜盘涨9元/吨基本面：钢材供需符合季节性，边际变化有限。钢材垒库速度持续慢于往年同期，低产量下库存压力不显著；供应端钢厂利润维持低位，后续增产空间有限，且电弧炉季节性停产渐行渐近。以垒库速度衡量整体钢材供需略偏强。海外美国零售数据超预期，美元降息预期进一步小幅环比走弱；国内政策短语调偏鹰，压抑市场情绪，同时现货市场在冬储博弈之下较为疲软，钢材05合约贴水收窄，估值水平偏高。预计下周市场仍将以震荡为主。交易策略：操作上仍建议观望为主。风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 铁矿 市场表现：周五日内螺纹主力合约2405震荡走高收于957元/吨，夜盘低开并小幅震荡收于953.5元/吨，较前一交易日夜盘涨13元/吨 石 基本面：铁水产量连续两周环比小幅上升，钢厂整体利润随着焦炭第二轮提降完成边际略有改善（但仍处于低位），炉料需求进一步大幅下行空间有限。供应端扰动有限，矿山发货符合季节性。预计后续铁矿仍将垒库，垒库速度边际维持。钢厂季节性补库进行时，但预计力度、空间将弱于往年。铁矿供需维持同比略偏强。海外美国零售数据超预期，美元降息预期进一步小幅环比走弱；国内政策短语调偏鹰，压抑市场情绪，同时现货市场在冬储博弈之下较为疲软，钢材05合约贴水收窄，估值水平偏高。预计下周市场仍将以震荡为主。交易策略：操作上单边仍建议观望为主，套利可尝试3/5正套风险因素：宏观预期进一步大幅走弱 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:国际CBOT大豆延续偏弱。基本面:供应端，南美丰产预期，后期焦点依旧在产量博弈。需求端，短期美豆周度出口走弱，而压榨需求不错。交易策略:驱动向下不变，后期核心依旧在南美产量博弈，关注南美天气。国内单边跟随外盘向下。风险提示:南美天气炒作。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五c2405合约延续跌势，现货价格继续下跌。基本面：新作增产，目前售粮进度偏慢，政策收购提振有限，目前下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，玉米期价预计偏弱运行。观点仅供参考。交易策略：政策提振不及预期，玉米期价预计偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策收储超预期。 油脂 市场表现:油脂呈现强弱分化，棕榈偏强。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性减产，不过其他油料油脂预期宽松；而需求端，ITS预估1月1-15日马棕出口环比+6.5%。交易策略:呈现油强粕弱，品种分化。风险提示:棕榈产量后期逆季节性。观点仅供参考！ 白糖 市场表现：上周ICE原糖主力合约收23.56美分/磅，周涨幅8.92%；郑糖主力合约收6418，周涨幅0.67%。内外价差在下跌过程中从最高-2500元/吨收敛至-500元/吨。基本面：巴西中南部压榨接近尾声，市场焦点转向南半球。1月份以来，北半球减产预期逐步兑现，国际糖价反弹。国内糖恢复性增产，压榨高峰期供应压力较大，国内走势弱于国外。总体看基本面没有太多变化。目前，巴西中南部进入新一季甘蔗的关键伸长期，关注天气。北半球关注最终产量。操作上建议观望。风险提示：天气、北半球产量、印度乙醇、国内现货 鸡蛋 市场表现：上周五jd2403延续跌势，周末现货价格稳定。基本面：目前市场供应充足且产能逐步增加，春节备货需求进入尾声，总体需求预计季节性转弱，鸡蛋供需偏宽松。短期蛋价上涨乏力。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。交易策略：鸡蛋期价预计震荡反弹，建议暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五lh2403合约窄幅震荡，周末猪价上涨。基本面：春节临近，年底备货需求预计增加，供应端预计出栏压力不大，大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。交易策略：年底需求好转及成本支撑下，猪价预计震荡反弹，维持偏多思路。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 苹果 市场表现：苹果主力上周收于8370，周涨幅0.89%，现货价格价高但走货不佳。基本面：库存矛盾存在，好货少，但需求方面，产地走火不温不火，春节备货行情不佳，现货弱势拖累期货价格。叠加供应替代水果便宜，整体苹果弱势运行。交易策略：建议观望。关注现货。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8180元/吨，05基差盘面减30，基差持稳， 成交放量。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口重新关闭。基本面:供给端，短期国产供应持稳，进口关闭导致后期进口增量不大，后期总体供应环比回升，但压力尚可。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜处于季节性淡季，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。春节前下游逐步补库存。交易策略：上半年pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主及05合约买塑料空pp持有。短期上游手下游补库延续去库，产业链库存中性，进口窗口关闭，供需偏弱，下游春节前逐步进入补库存阶段，短期震荡偏强为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC PVC05合约收5863，跌0.24%。基本面:供增需弱，现货底部横盘。供应端上游开工率79%，月产量204万吨同比增速14%，供应较高。下游需求进入淡季，库存还在累积。注册仓单增加到5万手以上，对盘面压制明显。PVC现货华东价格5560，华南5650左右，乙烯法5880。PVC华东及华南样本仓库总库存40.49万吨，较上一期增加0.40%,同比增加16.89%。策略：PVC供需偏弱库存持续累积，建议逢高保值。风险提示：春节后房地产大幅度好转 欧线 市场表现：上周期货端偏弱震荡，现货端SCFI收2239.6点，SCFI欧线收3030，跌2.35%，地中海线涨0.74%；美西涨8.71%、美东涨7.72%，高位海运费略有回落。基本面：供给端：中东局势不断激化，短期船舶绕行好望角将成常态。需求端：目前，春节前出货高峰已接近尾声，高位海运费开始下滑。交易策略：受需求影响，欧线各合约开始偏弱震荡。短期看，货量出现震荡下滑，欧线期货可能随之偏弱震荡；长期看，好望角航线均衡价格高于苏伊士运河航线，且空箱缺乏或将在3月开始影响亚洲出货，若3月后货量能够持续回暖，运费可能再度反弹，观点仅供参考。风险提示：1，红海事件情况；2，汇率变化情况；3，原油价格情况 PTA 市场表现：上周五PXCFR中国价格1031美元/吨（+6），PTA华东现货价格5835元/吨（+25），现货基差走强至-38元/吨（+2）。基本面：成本端PX部分装置负荷提升，开工负荷小幅上行，供应增加。海外方面科威特按计划停车检修，沙特一套134万吨装置1月中附近停车，整体负荷小幅下降。供应端PTA负荷变动不大，逸盛一套装置计划月底检修，整体供应维持高位水平。需求端聚酯工厂开工负荷边际持续走弱但幅度较小，目前负荷在89%附近，聚酯工厂库存处于历史中高位水平，整体来说库存压力并不大，但近期聚酯综合利润持续亏损，1月中下旬开始停车放假的工厂将增加，开工负荷加速下降。终端基本以消化元旦前原料备货为主，缺乏投机。目前终端原料备货节前充足，节后分化，一部分备货在5-10天附近；备货较多的依旧在一个月至三个月，部分地区纺织工人逐渐开始返乡，江浙加弹织机负荷大幅下降。综合来看PX和PTA仍处于累库状态，关注淡季聚酯负荷下降速率；交易策略：盘面05PX已计价较高的调油需求预期，当前价格参与意义不大，建议观望，PTA中期供应压力较大，供需累库下建议逢高沽空加工费。风险提示：需求超预期；装置检修情况；新产能投产进度。 纯碱 SA2405收1963，涨3.59%。基本面：降价后纯碱产销尚可，供需小幅度过剩，纯碱开工率86%，周度产量69万吨，远兴三线逐步正常、德邦新产能预计1季度投产，纯碱上游总库存43.81万吨，环比增加1.22万吨，上涨2.86%。下游需求轻碱下游进入淡季，重碱下游浮法玻璃利润尚可，光伏玻璃预计有2万吨产能增量。现货青海2000出厂，华北2200，华中地区2300.策略：纯碱有产能增加的预期，淡季价格承压，但1800之下逐步进入底部区间，建议观望风险提示：环保意外减产 玻璃 FG05合约收1778，涨1.8%。基本面：现货全国均价稳定，华北东北需求转弱。供应端高供应高利润，本周玻璃日融量17.25万吨。玻璃上游库存3158.6万重箱，环比98.2万重箱，环比3.21%，同比-50.9%。下游需求北方进入淡季，华东华南需求尚可库存较低。现货华北1688，华东2100，华南2230，华中1980。策略：玻璃基本面尚可库存偏低,但即将季节性累库存，春节前后宏观预期难证伪，建议观望。风险提示：房地产春节后大幅度复苏 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅