专题报告：豆油被动跟涨，卖看涨期权

2024年1月22日星期一 豆油被动跟涨，卖看涨期权 专题报告 全球大豆价格仍需要经受供给端的考验 目前市场主要机构仍然在调低巴西大豆产量，产量预计在1.49~1.53亿吨，低于巴西国家商品供应公司1月份预测的1.552亿吨，也低于美国农业部1月份预测的1.57亿吨。虽然市场在下调巴西大豆产量的 预期，不过我们认为巴西产量绝对值仍然很高。假如产量下调到1.5亿吨，全球仍然是同比累库的态势。天 气方面，阿根廷未来10天有点偏干，不过之后降雨会再度来袭，并且由于前期较好的降水，阿根廷产区作 物风险度不高。未来1-2周，巴西南部降水接近正常，巴西中部降水会增加，利于缓解巴西中部的干旱。 一方面由于天气的不利影响，南美巴西作物产量已经在不断下调中，另外天气方面1月份暂时风险不大，全球大豆同比累库的预估现阶段仍然成立。 中国作为全球大豆主要需求国，现阶段生猪养殖亏损，肉禽类毛鸡养殖亏损。另外中国大豆港口库存和豆粕和豆油库存均同比增加。中国方面库存已经重建，下游需求表现不好，因此需求端拉动力不足。由于今年南美仍然是高供给的预估，阿根廷今年的大豆产量同比增量可观，后期收获阶段跟巴西需要在出口市场进行一番竞争。因此进口大豆仍需要测试压力。 数据来源:同花顺，国投安信期货 豆油被动跟随棕油上涨，上方要警惕压力 近期棕榈油方面价格表现强势。马来西亚12月份产量为155万吨，环比下降13.31%，下降幅度超市场预期，虽然需求弱，但是由于产量下降影响力度盖过了需求疲弱，马来西亚棕榈油库存仍呈现环比下降的态势。由于马来西亚棕榈油1-2月份仍然处于季节性减产周期内，因此棕榈油延续去库的概率大。 数据来源:MPOB,国投安信期货 由于价格上涨的主要驱动力在棕榈油方面，因此豆油属于被动跟涨。随着棕榈油价格的强势，国际市场FOB豆棕价差转为负值。从基本面角度看，确实是棕榈油强于豆油的格局，不过随着棕榈油价格过快的上涨，FOB豆棕价差转为负值之后，棕油需求端的不利因素增强，国际市场上棕榈油需求端要经受考验， 价格走势需要观察需求的表现情况。由于豆油向上驱动力不及棕榈油，并且需要经受大豆市场供给端的考验。对豆油维持宽幅区间震荡的思路待，向上警惕压力。因此考虑卖看涨期权Y2405-C-7900,Y-2405- C-8000。 数据来源:同花顺,国投安信期货 结论： 由于价格上涨的主要驱动力在棕榈油方面，因此豆油属于被动跟涨。随着棕榈油价格的强势，国际市场FOB豆棕价差转为负值。从基本面角度看，确实是棕榈油强于豆油的格局，不过随着棕榈油价格过快的上涨，FOB豆棕价差转为负值之后，棕油需求端的不利因素增强，国际市场上棕榈油需求端要经受考验，价格走势需要观察需求的表现情况。由于豆油向上驱动力不及棕榈油，并且需要经受大豆市场供给端的考验。单边方面对豆油维持宽幅区间震荡的思路待，向上警惕压力。因此考虑卖看涨期权Y2405-C-7900,Y-2405-C-8000。 吴小明期货投资咨询证号：Z0015853 【免责声明】 本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。