沪铜期权周报：铜价维持震荡格局 期权投资者情绪偏空
铜价维持震荡格局期权投资者情绪偏空 沪铜期权周报20240122 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价承压震荡运行，在67500一线寻得支撑，符合判断。往后看宏观层面国内2023经济增速5.2%，低于预期值，房地产数据延续弱势表现，有效需求不足，投资持续走弱，需求预期偏弱与政策预期偏强的博弈，但风险情绪较为低落；海外方面市场对于3月美联储降息定价概率仍在50%以上，而美国经济数据显露韧性，市场降息预期调整空间仍存，美元企稳震荡难有继续下行空间，铜价估值压力仍存。综合来看，随着春节的临近，基本面或将维持弱势，但市场交易的预期仍支撑铜价，预计统计延续震荡格局，预期博弈下以区间震荡格局看待，67500-68500。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，整体保持震荡运行格局。目前CU2402合约隐波率最新值12.53%，较前值10.61%有所增加，CU2403和CU2404隐波率环比均小幅增加；；预计铜价近期维持震荡运行态势，建议在铜价反弹高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价承压回落，重心有所下移。沪铜主力合约最高上触68160元/吨，最低触及67380元/吨，最终收报67770元/吨，周跌幅0.44%（-300）；伦铜同样震荡回落，最高上探8394.5美元/吨，最低8245.0美元/吨，最终收报于8380.0元/吨，周涨幅0.49%（41.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交224516手，环比增加86242手，最新持仓量为94336手，环比增加4625手，铜期权交易活跃度小幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值1.70，持仓量PCR环比持平 ，当前值1.36，目前期权投资者情绪偏空。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2402合约系列，上周总成交175758手，最新持仓量 54117手，交易活跃度小幅提升。 CU2402合约系列成交量PCR震荡上行，最新值为1.58，持仓量PCR持续增加，最新值1.41，期权投资者市场情绪偏空。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位震荡，重心略有下移。10日历史波动率最新值5.99%，较前值5.72%小幅增加；中长期30日、90日历史波动率环比小幅回落，目前最新值分别为6.46%和8.11%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率处于十分位数水平，中长期历史波动率维持在最低值水平，目前短期历史波动率略低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，整体保持震荡运行格局。目前CU2402合约隐波率最新值12.53%，较前值10.61%有所增加，CU2403和CU2404隐波率环比均小幅增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率震荡运行，30HV震 荡走低，目前二者差值6%左右，差距小幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价承压震荡运行，在67500一线寻得支撑，符合判断。往后看宏观层面国内2023经济增速5.2%，低于预期值，房地产数据延续弱势表现，有效需求不足，投资持续走弱，需求预期偏弱与政策预期偏强的博弈，但风险情绪较为低落；海外方面市场对于3月美联储降息定价概率仍在50%以上，而美国经济数据显露韧性，市场降息预期调整空间仍存，美元企稳震荡难有继续下行空间，铜价估值压力仍存。综合来看，随着春节的临近，基本面或将维持弱势，但市场交易的预期仍支撑铜价，预计统计延续震荡格局 ，预期博弈下以区间震荡格局看待，67500-68500。 铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，整体保持震荡运行格局。目前CU2402合约隐波率最新值12.53%，较前值10.61%有所增加，CU2403和CU2404隐波率环比均小幅增加；；预计铜价近期维持震荡运行态势，建议在铜价反弹高位时卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello
