铁合金期货周报：宁夏启动重污染天气应急响应，金属镁节前备货情绪升温

铁合金期货周报 宁夏启动重污染天气应急响应，金属镁节前备 货情绪升温 作者：徐艺丹 广发期货APP 微信公众号 联系方式：020-88818017 从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月21日 时间 事件 影响评估 金属镁节前备货情绪升温，叠加兰炭金属镁一体化几乎全链条亏损，金属镁挺价意愿强。周末，下游金属镁补库接近尾 20230116声 短期提振金属镁需求 20230116钢联讯，内蒙个别厂家表示化工焦近期或将有降价趋势。硅锰成本存在下移可能 20230116钢联讯，宁夏HY检修1台硅铁矿热炉，复产时间年后待定，日产影响100吨左右。 20230118 宁夏多市启动重污染天气三级应急响应，主要为中卫、吴忠、石嘴山等，其中工业源减排措施要求工业企业按照“一厂硅锰生产暂未受明显影响，关注后续影响。一策”要求，采取降低生产负荷、停产、加强污染治理、大宗物料错峰运输等措施。 20230118据悉今年广西长协电费在0.45元/千瓦时，同比下调4分，目前暂未有官方文件出台，等待实际落地情况。广西电价依旧高位，对厂家利润改善力度 有限，复产难度大。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 硅铁 供应端，硅铁减产仍在持续，主产区降负荷生产为主，但供应压力在现阶段需求疲软下依旧存在。需求端，主流钢招量价同比均有所下滑，另零散补货钢厂数量有限，钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量；日均铁水回落至历史同期地位，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，淡季下硅铁炼钢需求难有起色。现货市场贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，近期受海运影响，硅铁出口未见好转。目前兰炭-硅铁-金属镁产业链基本进入全产业链亏损状态，下游金属镁节前备货基本结束，现货转弱。成本方面，兰炭调降拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。 维持6400-7000震荡；空配维持6400-7000震荡 供应方面，硅锰延续复产，本周以内蒙为主。内蒙电力限制依旧存在，个别厂家降负荷生产，但多数 硅锰 厂商进行避峰生产，检修减产意愿偏低；宁夏开工率也有所回升，但本周宁夏多地启动重污染天气应 急响应，暂时未对生产产生影响，关注后续情况；需求疲软下硅锰复产将使得供应压力增大。需求方面，日均铁水产量降至历史同期地位，钢厂盈利情况依旧较差，淡季下建材需求持续转差，硅锰需求难有提振。河钢招标同比量、价继续缩，主流钢招不及预期，钢厂未见明显补库动力，硅锰下游依旧弱势不改。成本方面，厂家锰矿补库基本完成，现阶段锰矿保持平稳运行，港口活跃度有所下滑，另外2月锰矿存在发运减少且矿山减产的预期，锰矿价格依旧给予硅锰成本支撑。综合来看，硅锰处于供需双弱格局下，伴随供应逐步复产，供应压力渐起。成本端弱稳，锰矿价格给予硅锰支撑，化工焦近期或调降。内蒙复产加剧供需格局的恶化，但成本端锰矿表现亦较为强劲，预计硅锰价格震荡偏弱 回调至6300一线试多；反套 回调至6200-6300一线试 多；反套 运行为主。 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.62%（-42）元/吨，报收6700元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6480（-100）元/吨；青海6400（-100）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-50）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-100）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-250）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-20）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（-95）元/吨；河南72硅铁合格块6950（-）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.95%，较上期降0.47%；日均产量15254吨，较上期降169吨；周产量 10.68万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6166.5(-66)元/吨，青海即期生产成本6308.5(-66)元/吨，宁夏即期生产成本6579.5(-66)元/吨。 兰炭：小料滞销状况依旧延续，神府地区兰炭小料价格调整至980-1020元/吨。本周兰炭开工率49.91%，环比增加0.46个百分点，生产亏损有所修复，截止周五利润-109.24元/吨，成本1511元/吨。 需求：五大钢种硅铁周度需求20704.6吨，环比上周降1.29%。周初金属镁下游备货情绪攀升，厂家挺价，现货成交好转，周五下游备货基本进入尾声，金属镁持稳运行，价格上行困难，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税20300-20400元/吨左右，主流成交价格在20300元/吨。山西闻喜镁锭主流出厂现金含税20500-20600元/吨左右。 库存：Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量7.16万吨，较上期增5.6%。 观点：供应端，硅铁减产仍在持续，主产区降负荷生产为主，但供应压力在现阶段需求疲软下依旧存在。需求端，主流钢招量价同比均有所下滑，另零散补货钢厂数量有限，钢厂节前补库基本结束，采购未见明显增量；日均铁水回落至历史同期地位，成材需求走差年末钢厂提产动力不足，淡季下硅铁炼钢需求难有起色。现货市场贸易商参与度下滑，囤货意愿降低。出口方面疲软依旧，近期受海运影响，硅铁出口未见好转。目前兰炭-硅铁-金属镁产业链基本进入全产业链亏损状态，下游金属镁节前备货基本结束，现货转弱。成本方面，兰炭调降拖累成本下移。综合来看，硅铁仍维持供需偏宽松格局，成本端暂且难言企稳，供需及成本对价格均存在拖累。策略上继续考虑空配。 行情回顾：本周双硅跟随黑色系其他品种止跌企稳，硅锰走出小幅向上的趋势。宏观方面，上周有关降准降息的传言没有兑现，黑色系周初情绪有所回落，周中召开金融工作会议，周中全年经济数据出台，信心有所走缩，黑色走弱但表现强于A股，周五市场再度传出政策利好的传言。整体来看，黑色系步入淡季下预期及政策博弈仍是关键，但目前政策迟迟难兑现下，向上驱动不足。产业层面来看，本周铁水产量小幅回升，高炉开工上行，钢厂盈利情况依旧未见好转。硅铁产量维持降势，成本受兰炭影响继续下移，内蒙利润有所修复，供需双弱叠加成本下移，价格表现远不及硅锰。 绝对价格：本周硅铁主力合约下跌0.6%（-40）元/吨，报收6674元/吨。硅铁价格中枢继续下移，商品曲线contango结构维持。 月差：本周硅铁月差维持震荡趋势，走出小幅的正套。现阶段硅铁仍处于供过于求状态，供需双弱、供过于求格局维持。远月05合约为用钢需求旺季，铁水产量年内高点容易发生，旺季存在改善预期。未来预计反套走势为主。 双硅价差：硅铁相对于硅锰价差继续走缩。目前来看双硅价差走缩主要基于供需面的强弱以及成本端的差异。供需来看，目前最大的阻碍是基于硅锰复产，尽管硅锰相较于硅铁而言基本面存在一定优势，但复产将重新加大供应压力。成本端来看，兰炭表现依旧弱势，焦炭价格延续下行趋势，而锰矿价格将对坚挺，目前合金厂对于锰矿的补库基本结束，但红海事件的持续发酵对于海运费的影响依旧存在，叠加未来锰矿存在供需改善的格局，因此成本端硅锰相对于硅铁的优势依然存在。预计双硅价差仍有走缩空间，变数来自于硅锰的复产。 黑色系比价：铁矿相对硅铁比值小幅回升，主要基于铁矿止跌回暖。后续来看，硅铁仍可作为空配，基于自身基本面的弱势以及产能的相对过剩。后续的关键在于入场点的选择，从中长期趋势来看，基于硅铁产能的过剩、供应弹性较大以及铁矿供应偏刚性，我们认为仍应择机做多铁矿与硅铁比价。 硅铁主力-内蒙仓单 硅铁商品曲线 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 7200 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 2024-01-19一周前一月前两月前三月前半年前 内蒙硅铁72%FeSi现货价格 主产区价格变动：72硅铁：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6400（-）元/吨；青海6400（-）元/吨；75硅铁：内蒙6900（-）元/吨；宁夏7050（-）元/吨；青海7000（-）元/吨； 厂家报价：西金72硅铁承兑价6700（-）元/吨；君正72硅铁承兑价6550（-）元/吨； 贸易地报价：天津72硅铁合格块6830（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6840（- ）元/吨；河南72硅铁合格块6920（-20）元/吨。 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 宁夏72%FeSi现货价格 青海72%FeSi现货价格 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙-青海硅铁价差 20202021202220232024 内蒙-宁夏硅铁价差 20202021202220232024 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 300 200 100 0 -100 -200 -300 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 内蒙75硅铁-青海72硅铁 20202021202220232024 内蒙75硅铁-宁夏72硅铁 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 硅铁周产量（万吨） 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国36.95%，较上期降0.47%；日均产量15254吨，较上期降169吨；周产量10.68万吨。 20202021202220232024 14 13 12 11 10 9 8 7 6 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 硅铁开工率（%） 硅铁产量及开工率（万吨，%） 20202021202220232024 75 65 55 45 35 25 15 硅铁：产量：中国（周）硅铁生产企业：开工率（周） 1570 1360 50 11 40 9 30 720 510 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042023-10 累计同比(右)2019 20212022 2020 2023 中国硅铁产量（月） 60 55 50 45 40 35 30 1560 050 -1540 30 -3020 -4510 -600 硅铁产量（分省） 内蒙宁夏青海陕西甘肃 内蒙古硅铁产