乐歌股份：业绩超预期，海外仓自持物业，先发优势强

【华创商社】乐歌股份：业绩超预期，海外仓自持物业，先发优势强事件：公司发布2023年业绩预告，业绩表现超预期。 实现归母净利润61.~6.5亿，同比+179%~197%；实现扣非利润2.3~2.5亿元，系出售加利福尼亚州海外仓，产生税后非经常性收益3.6亿。 点评： 海外仓业务高速扩张，先发优势明显。 公司现有16个租赁海外仓，面积28.8万平米 【华创商社】乐歌股份：业绩超预期，海外仓自持物业，先发优势强事件：公司发布2023年业绩预告，业绩表现超预期。 实现归母净利润61.~6.5亿，同比+179%~197%；实现扣非利润2.3~2.5亿元，系出售加利福尼亚州海外仓，产生税后非经常性收益3.6亿。 点评： 海外仓业务高速扩张，先发优势明显。 公司现有16个租赁海外仓，面积28.8万平米，23年包裹处理量500w件，累计服务出海企业超600家，在中大件海外仓赛道中居领先地位。看点：#1）产能持续扩张。 24年将规划新增15w平米租赁海外仓，一季度预计投产11w平米；到25年底将另有20w平米自建海外仓投入使用，届时公司将拥有超60w平米仓库；#2）先发优势明显，自持物业成本低，且具备丰富的管理经验。 13年起开始布局，提前占有地理位置优越的稀缺仓库土地，随着自建仓投入使用，净利润率水平有望提升。跨境电商主业坚持自研，海外渠道布局完备。 深耕人体工学大健康产品，自有品牌”FlexiSpot”在亚马逊、家得宝等渠道获升降桌品类销量第一，且海外独立站收入占比提升，用户粘性更强。 24年增量：#1）拓新品，新增电动沙发品类，市场反馈良好，预计带来1-2000w美金销售增量；#2）完善价格带，为迎合海外消费降级趋势，新增低价产品，更好应对市场竞争。 投资建议：作为公司第二增长曲线，海外仓业务成长性与盈利性兼得，同时跨境电商主业稳中有升，预计24年利润4.5亿，对应估值12.7x，推荐。