有色金属策略日报（铝）：油价反弹带动 沪铝震荡偏强

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人: 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 游洋 021-60812978 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 复产下的变局 铝价春风或已过 2016-04-07 铝反套可行性分析 2015-12-17 短期挺价 中长期将低位波动 2015-12-5 水无常势 花无常开 2015-07-27 中信期货研究|有色金属策略日报（铝） 2016-08-24 油价反弹带动 沪铝震荡偏强 策略摘要 昨日，沪铝主力开于12390元/吨，日间多空双方相继平仓离场，但大幅回调之后空方获利平仓的意愿更浓，晨间一度上触12450元/吨，随后稍有回调，但尾盘空单集中离场，日间收于12440元/吨。夜盘开于12425元/吨，盘间多头信心有所回升，受油价大涨刺激多头一度将铝价推升至12495元/吨，后小幅回调以12465元/吨为重心小幅震荡，尾盘空头集中离场，沪铝收于12490元/吨。伦铝昨日开于1666美元/吨，日间呈宽幅震荡行情，重心基本持平，夜间受油价大涨刺激触及1674美元/吨，终震荡回调收于1670美元/吨。 现货方面，随着期铝大幅回调并出现触底回升迹象，昨日两市下游接货积极性有所回升，但持货商有恃于货源依然偏紧，并不急于出货，成交微显拉锯。华南铝价由于货源较华东充裕很多，价格出现华南华东倒挂。长江铝锭均价报12580元/吨，跌50元/吨；南储华南均价报12570元/吨，跌70元/吨。氧化铝价格广西、山西和河南三地报价上调20元/吨。氧化铝价格昨日各地报价持平，进口氧化铝价格不变。 行业方面，昨日中铝在贵州开始建设年产能50万吨电解铝项目，项目建成后将停产现有的43万吨电解铝厂，中铝贵州总产能基本持平。另据国际铝业协会（IAI）数据显示，七月份全球日均产量（除中国外）增至69300吨，六月为69000吨。中国七月日均产量为89500吨降至85800吨，数据下滑与万方停产有较大关系。 宏观方面，受伊朗同意加入限产谈判刺激，昨日WTI油价收涨1.46%。美国7月新屋销售环比12.4%，大幅超过预期-2%，前值3.5%修正为1.7%，创下07年10月以来新高。8月Markit制造业PMI初值52.1，预期52.7，前值52.9。德国8月制造业PMI初值53.6，预期53.6，前值53.8。日本8月制造业PMI初值49.6，前值49.3。国内方面，在岸人民币兑美元官方收盘价报点6.6416，较上一交易日官方收盘价涨162点，较上一交易日夜盘收盘涨109点。 综上所述，昨日沪铝空头获利平仓意愿较浓，价格触底回升。大涨大跌过后，由于旺季预期仍存，短期内沪铝将维持偏强震荡。操作上建议12400元/吨以下短线做多，止跌止盈各200元/吨。 主要关注点： 1）收储、限减产相关动态 2）铝现货成交情况、社会库存水平 3）终端消费需求热度、灾后重建计划 4）复产产能到货情况 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月24日 2 / 5 重点数据跟踪： 表1：铝价格 国内市场（单位:元/吨） 2016/8/23 2016/8/22 日涨跌 沪铝活跃合约 12440 12375 65 沪铝连续合约 12535 12470 65 南储华东均价 12570 12620 -50 南储华南均价 12570 12640 -70 长江有色均价 12580 12630 -50 国外市场（单位:美元/吨） 2016/8/23 2016/8/22 日涨跌 伦铝3月 1670.00 1667.50 2.50 伦铝3月升贴水 -12.00 -11.25 -0.75 保税区溢价 102.50 102.50 0.00 资料来源：Wind 中信期货研究部 图1：沪铝期现价差 图2：沪铝期限结构 资料来源： Wind 中信期货研究部 图3：LME铝现货升贴水走势（0-3M） 图4：上海保税区电解铝溢价 资料来源： Wind 中信期货研究部 -300-200-1000100200300Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16长江有色铝-沪铝连续（元/吨）1180012000122001240012600128001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2016/08/232016/08/222016/08/19-50-40-30-20-100102030Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME铝升水(美元/吨)020406080100120140160Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16保税区溢价（美元/吨） 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月24日 3 / 5 表2：氧化铝价格 氧化铝价格 2016/8/23 2016/8/22 日涨跌 98.5% min 山西（人民币/吨） 1835 1835 0 98.5% min 河南（人民币/吨） 1845 1845 0 98.5% min 广西（人民币/吨） 1805 1805 0 98.5% min 澳大利亚 CIF中国(美元/吨) 242.5 242.5 0 资料来源：亚洲金属网 中信期货研究部 图5：氧化铝价格 资料来源： 亚洲金属网 中信期货研究部 库存 图6：LME铝库存 图7：LME铝注销仓单 资料来源： Wind 中信期货研究部 0501001502002503003501500160017001800190020002100220023002400Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/1698.5% min 山西(人民币/吨)98.5% min 河南(人民币/吨)98.5% min 广西(人民币/吨)98.5% min 澳大利亚CIF 中国(美元/吨）200000030000004000000Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16Aug/16LME铝全球库存(吨)0500000100000015000002000000Jul/15Aug/15Sep/15Oct/15Nov/15Dec/15Jan/16Feb/16Mar/16Apr/16May/16Jun/16Jul/16LME 注销仓单(吨) 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月24日 4 / 5 表3：LME铝各地区库存及注销仓单 单位：吨 最新库存 日变化 注销仓单 全球 2234525 -7025 928000 欧洲 1311575 -5500 684600 亚洲 625400 -1200 52150 北美洲 297550 -325 195450 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铝） 2016年8月24日 5 / 5 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2016版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com