LC2401交割顺利完成，负基差吸引期现正套资金大量入场

周度报告—碳酸锂 LC2401交割顺利完成， 负基差吸引期现正套资金大量入场 走势评级：碳酸锂：震荡 报告日期：2024年1月21日 ★LC2401交割顺利完成，负基差吸引期现正套资金大量入场 上周锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价周跌-1%至9.65万元/吨，LC2407收盘价周跌-1.4%至10.14万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.3%、+0.8%至9.65、8.83万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨0.5%至9.9万元/吨。电工价差环比收窄0.04万元至0.82万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比0%、-0.5%至8.48、9.13万元/吨。电池级氢氧化锂较电池 有级碳酸锂价格贴水环比走阔0.03万元至1.18万元/吨。 色周内碳酸锂期货首次交割顺利完成，LC2401交割量共计11351金手（吨），其中滚动交割10776手，占比94.93%，随着交割顺利属进行，期现联动较此前显著增强。当前期货盘面的定价锚仍在主力合约LC2407，尽管当前锂盐基本面仍是疲弱，但部分资金基 于潜在的供应不确定性、春节后补库预期以及盈亏比左侧布局多单，使得盘面中枢暂时在10万元/吨附近持稳。与此同时，现货市场与近月合约间的负基差给出的无风险套利机会吸引大量期现商建立期现正套头寸，此部分现货买盘短期内收紧了现货市场的流动性、对现货价格构成短期支撑。但需要注意的是，期现正套资金的入场并未从根本上解决当下基本面过剩带来的累库矛盾，而只是将这一矛盾后延，考虑到当前供应端尚未出现明显减量，全年过剩的背景下，库存压力或随着时间推移持续累积，并可能在仓单注销月等特定时点给价格带来显著冲击。向后看，短期锂盐期现价格或因矛盾不突出、预期暂难验证而维持窄幅震荡格局，策略方面依旧建议关注中线沽空机会。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱CFA有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769 Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告过剩已至，产业链如何出清？ 2023/12/28 博弈加剧，不破不立 2023/09/29 渐趋理性，波动收敛 2023/06/29 渠道库存渐出清，行业信心待修复 2023/03/30 将至已至，何时企稳？ 2023/03/09 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、LC2401交割顺利完成，负基差吸引期现正套资金大量入场4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降6 3.2、锂盐：负基差吸引期现正套资金入场6 3.3、下游中间品：报价环比下行9 3.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆10 4、风险提示11 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表2：锂精矿现货均价6 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价6 图表5：GFEX碳酸锂期限结构6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差7 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402）7 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价8 图表11：海内外氢氧化锂价差8 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势9 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价9 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势10 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价10 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速11 图表23：中国新能源车渗透率11 1、LC2401交割顺利完成，负基差吸引期现正套资金大量入场 上周（01/15-01/19）锂盐价格窄幅震荡。LC2402收盘价周跌-1%至9.65万元/吨，LC2407收盘价周跌-1.4%至10.14万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.3%、+0.8%至9.65、8.83万元/吨；溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价周涨0.5%至9.9万元/吨。电工价差环比收窄0.04万元至0.82万元/吨。周内氢氧化锂价格微跌，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价分别环比0%、-0.5%至8.48、9.13万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.03万元至1.18万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 周内碳酸锂期货首次交割顺利完成，LC2401交割量共计11351手（吨），其中滚动交割10776手，占比94.93%，随着交割顺利进行，期现联动较此前显著增强。当前期货盘面的定价锚仍在主力合约LC2407，尽管当前锂盐基本面仍是疲弱，但部分资金基于潜在的供应不确定性、春节后补库预期以及盈亏比左侧布局多单，使得盘面中枢暂时在10万元/吨附近持稳。与此同时，现货市场与近月合约间的负基差给出的无风险套利机会吸引大量期现商建立期现正套头寸，此部分现货买盘短期内收紧了现货市场的流动性、对现货价格构成短期支撑。但需要注意的是，期现正套资金的入场并未从根本上解决当下基本面过剩带来的累库矛盾，而只是将这一矛盾后延，考虑到当前供应端尚未出现明显减量，全年过剩的背景下，库存压力或随着时间推移持续累积，并可能在仓单注销月 等特定时点给价格带来显著冲击。向后看，短期锂盐期现价格或因矛盾不突出、预期暂难验证而维持窄幅震荡格局，策略方面依旧建议关注中线沽空机会。 2、周内行业要闻回顾 1.皮尔巴拉矿业扩大赣锋锂辉石精矿承购协议量 1月15日澳洲锂生产商PilbaraMinerals宣布，修订了与赣锋锂业现有承购协议，实质性地增加了锂辉石精矿供应。据2017年签署的协议，每年PilbaraMinerals供应160kt吨辉石精矿给赣锋。修正案的条款详述如下:公司24年将额外供应150kt锂辉石精矿，24年总供应量达到310kt；25年将额外供应100-150kt锂辉石精矿，25年总供应量达到260-310kt；26年将额外供应100-150kt锂辉石精矿，使26年总供应量达到260-310kt。与协议中的现有定价一致，所有辉石精矿量将根据现行市场价格出售。（来源：公司公告） 2.赣锋锂业：子公司拟以不超过6500万美元收购MaliLithium不超过5%股权 1月17日晚间，江西赣锋锂业集团股份有限公司（赣锋锂业，002460.SZ）公告，全资子公司赣锋国际有限公司（简称“赣锋国际”）拟以自有资金不超过6500万美元向LeoLithium收购旗下MaliLithium公司不超过5%股权。LeoLithium旗下的主要资产为位于马里的锂辉石Goulamina项目，上述增资事项和本次交易完成后，公司将持有MaliLithium不超过60%股权，间接持有Goulamina项目不超过60%权益。（来源：公司公告） 3.雅保推迟部分锂项目投资，削减成本 美国锂生产商雅保将推迟部分投资，以削减成本，应对锂价的暴跌。该公司正推迟其在美国南卡罗来纳州Richburg投资的13亿美元的锂加工的计划。该工厂将生产50,000吨/年的氢氧化锂，最初计划于2024年底建设。该公司表示，北卡罗来纳州的Albemarle科技园研发中心也被推迟，该中心原定于2025年开始运营。Albemarle将专注于接近完成的项目，在中国，继续建设眉山锂盐厂。在澳大利亚，公司正专注克默顿锂盐厂1期和 2期的调试，以及3期的建设。在美国，该公司正专注于获得北卡罗来纳州国王山锂辉石矿的开采许可。（来源：Argus） 4.我国在四川雅江探获锂资源近百万吨 据财联社从自然资源部获悉，我国在四川雅江探获锂资源近百万吨，是亚洲迄今探明最大规模伟晶岩型单体锂矿。（来源：财联社） 5.广期所碳酸锂期货首次交割顺利完成 2024年1月18日，广期所碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割，交割量共计11351手（11351吨），交割金额11.12亿元。其中，滚动交割10776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。首次交割的顺利开展，意味着碳酸锂期货经历了完整的运行周期，运行平稳，功能得到初步发挥。从质检情况来看，质检合格率约为95.96%。首次交割业务的顺利开展说明碳酸锂期货交割质量标准设计符合现货主流标准，符合目前大 多数企业生产和采购的实际情况，可以充分保障碳酸锂期货市场发挥套期保值功能（。来源：广期所） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂精矿现货价格继续调降 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：负基差吸引期现正套资金入场 图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价图表5：GFEX碳酸锂期限结构 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-LC2402） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表8：溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表9：智利碳酸锂出口均价 资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表10：国内氢氧化锂现货均价图表11：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院测算 3.3、下游中间品：报价环比下行 图表14：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表18：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：2023年中国新能源车销量达950万辆 图表20：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表22：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表23：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月）